1996年，巴菲特买入了麦当劳股份，占麦当劳总股份的4.3%，位列伯克希尔的第七大持仓。在持有不到一年之后，巴菲特卖出了麦当劳公司。1998年，巴菲特买入了Dairy Queen。
巴菲特对麦当劳有一些独到的见解。
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麦当劳创立于1955年，在2019年度《世界品牌500强》排名第8。
首先，我们通过财务数据，快速走过麦当劳过去39年经营史：
一，ROE、负债率
2015年开始，麦当劳资产负债率大幅上升，并连续多年维持在100%以上。近几年，由于连续多年净资产为负，期间ROE数据是失真的。
抛开2015-2021年来看：
1983-2014年，连续累计32年（期间历年资产负债率均不超过63%），期间平均ROE高达21.6%左右！
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近几年，关于麦当劳为什么连续多年负债率维持在100%以上、净资产为负，我没有去多作了解，所以我之前对这类现象进行的猜测都可能是错的。
麦当劳净资产为什么为负？互联网是个好工具，我在雪球上看到有球友找的答案（请自行判断以下信息准确性、可靠性）：
麦当劳的净资产怎么是负数？有谁能解释一下吗？
其中有位热心球友提到：“这是因为麦当劳回购股票造成的，美国公司经常回购并库存股票。在公司负债表上这部分库存股票不能列为资产，并以负数列为股东权益。”
麦当劳净资产为负，并非个例，比如：
除此之外，还有：星巴克、百胜餐饮等等.......
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二，收入及收入增速
1983-2013年，麦当劳营收总体上持续上升，期间长期平均收入增速约为7.8%
2014年开始，麦当劳营收持续下降，2021年大幅反弹。
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三，收入结构
1，收入金额
从收入金额来看，2014年开始麦当劳营收总额持续下降，主要是由于直营店营收持续下降，期间加盟店营收金额是继续攀升的。
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2，收入占比
相应地，直营店营收占总收入比例快速下降、加盟店营收占总收入比例快速上升。
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三，毛利率、净利率
毛利率明显上升，净利率明显上升。
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四，现金流
自由现金流明显改善，分红力度似乎有所加大。
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五，巴菲特与麦当劳
1，1997年伯克希尔股东大会上，有人问巴菲特麦当劳的生意是否与可口可乐、吉列相提并论？
巴菲特回答：
“我想说，在食品行业，你永远不会得到像可口可乐和吉列等产品那样完全确定的主导地位。人们在食品行业中四处游走，他们可能也很喜欢麦当劳，但是他们还是会在不同时间去不同地方。而在我看来，如果有人开始用吉列Sensor Plus刮胡子，就不太可能再选择其他产品了。因此，根据我的判断，你永远不会在食品业务中，获得可口可乐在软饮料业务中所拥有的必然性。在软饮料业务中，也不会有其他公司能获得这样的地位了。我的意思是，可口可乐花了100年，应该是从1886开始，所以大约是111年才达到他们现在的地步。可乐的基础设施也是令人难以置信的，所以就不可避免而言，我不会将两者归类于同一个级别.......”
2，1997、1998年伯克希尔股东大会上，谈及麦当劳和Dairy Queen
巴菲特提到：
“它们有某些相似之处，但当然也有很多不同之处。汉堡王和麦当劳，或者Wendy's 和麦当劳，会更相似。但DQ 其实处于一个利基市场中，比较远离竞争。”
“两者的固定资产投资有很大的不同.......”
查理.芒格提到：
“吸引我们的部分原因是，在Dairy Queen，对加盟商的收费很低。”
3，1998年巴菲特在佛罗里达大学演讲。有人问巴菲特：您愿意买入麦当劳持有20年吗？
巴菲特回答：
“麦当劳有许多有利因素，特别是在国外市场。麦当劳在国外的很多地方比在美国更好。但这个生意其实是越来越难做的。麦当劳向小孩子赠送玩具，小孩子喜欢去麦当劳，大人们一般不愿意天天都吃麦当劳。人们今天能喝五罐可乐，明天还能喝五罐。麦当劳的快餐生意不如可口可乐的饮料生意好做。快餐行业在全球规模巨大，要是一定要从里面选一家公司的话，选麦当劳没错。麦当劳的竞争优势是最强的。大人们不是特别喜欢吃麦当劳，但是孩子们很爱吃，大人们也还可以，但是不是特别喜欢。麦当劳这几年的促销活动越来越多，它越来越依赖促销，而不是靠产品本身卖得好。我还是更喜欢产品本身卖得好的生意。我更喜欢吉列，人们买锋速3是因为他们喜欢锋速3这个产品本身，不是为了得到什么赠品才买的。我感觉吉列的锋速3这个产品，从根本上来说更强大。应该是这样。”
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