我们在之前的一篇文章网页链接中，从宏观视角谈及了上市公司潜在土地价值重估机会，对A股整体估值的影响。
现在我们再从微观视角，讨论一下潜在土地价值重估机会对制造业估值的影响。
首先来看看，最近与土地价值重估话题相关的一些股票的走势：
【南宁百货】
有文章猜测称宝能或许看上了其核心地段的地产价值。
【广州浪奇】
近日公告有约180亩的厂区被政府收储，土地储备价格在21亿左右，算上4亿多的政府奖励，或能卖到接近26亿。
【华北制药】
土地收储面积在973.5亩左右。
如果你在百度上搜索“土地价值重估”，将会发现大量关于上市公司土地价值重估的案例。
甚至连中概股炒作背后或许都有土地价值重估的因素：网页链接
如此大量的土地价值重估案例究竟来源于何处？
【这是我国一条会计准则引发的价值躁动】
土地价值，一般按照成本法计入总资产，很多公司N年前买的土地成本很低，土地价格的上涨并不会影响到土地在财报里的帐面价值。
只有在土地出让、股权转让等情况发生时，土地价值多年的上涨才会反映在财务报表中。此时，多年大量的土地储备可能导致整个上市公司爆炸性的估值飙升。
近些年宝能举牌的大部分企业一览：
【万科】
地产行业龙头
【格力】
家电行业龙头
【华侨城】
地产行业龙头
【中炬高新】
手握1720亩土地储备。上市以来长期不怎么盈利，2016年盈利能力开始好转。曾经主营业务是房地产，近年来逐渐转型为卖酱油这类快消品。
【韶能股份】
土地储备情况未查到。上市以来长期不怎么盈利。长期固定资产比重高达70%-80%的惊人水平、长期在建工程金额也较大。主要以电力为主业，兼有建材、环保产业等于一体的综合性集团企业。
【南玻A】
土地储备百万方以上。上市以来长期盈利能力平庸。长期固定资产比重高达50%左右的惊人水平、长期在建工程金额也较大。主营高端玻璃。
【明星电力】
土地储备情况未查到。上市以来长期盈利能力平庸。长期固定资产比重高达60%左右的惊人水平、长期在建工程金额也较大。主营电力供应。
【南宁百货】
在2015年财报中，南宁百货的自持物业面积已经达到了15万平米，这15万平米自持物业几乎都在南宁的核心地段，考虑到潜在拆迁可能性，仅在2015年，南宁百货自持物业的总价值就已接近37亿人民币。上市以来长期盈利能力平庸。长期固定资产比重高达50%左右的惊人水平。
【合肥百货】
拥有大量的农贸市场用地及自有商业地产，市场估值在180亿左右。长期盈利能力一般且具有周期性。
宝能举牌的特征：
三：股权分散的公司代价相对较低：万科、韶能股份、南玻A、中炬高新
四：疑似与国资参股公司争夺控制权：万科、南玻A、明星电力、中炬高新、合肥百货
七：大部分举牌标的都具有大量土地或地产储备
我们将刚刚这个第七条再一起默念三遍：
“大部分举牌标的都具有大量土地或地产储备。”
“大部分举牌标的都具有大量土地或地产储备。”
“大部分举牌标的都具有大量土地或地产储备。”
谈完宝能，我们再来谈谈长安：
近期许多媒体报道，长安计划出售合资公司长安PSA，宝能有望接盘。
我们不否认宝能之前从奇瑞收购的观致汽车的确在正常运作并且取得了不错的增长，同时我们也看到宝能运作的观致汽车共享租车业务最近也在进行力度较大的推广活动（我本人今天就注册了观致汽车共享租车业务还领了一套精美的餐具和价值188的优惠券，良心企业啊！）。
但宝能有望接盘长安PSA这一可能性，仍然引发了我们对长安PSA储备的土地资源的浓厚兴趣。
首先我们来梳理一下长安PSA的历史：
长安集团在2011年是长安汽车的实际控制人。
长安PSA成立于2011年，合资主体分别为长安集团、法国PSA，其中长安集团纯粹以土地使用权作价10亿元左右入股。
长安汽车于2013年从长安集团手中以底价10亿元左右，收购了长安集团所持50%长安PSA股权，纯粹从价值估值方面看也就相当于长安汽车于2011年以10亿左右的纯土地使用权入股长安PSA公司50%。
那么长安PSA这块地如果进行价值重估，那么肯定是和长安汽车脱不了干系了。如果进行土地价值重估：长安或许能够获得长安PSA土地增值部分及其他资产清算收益的50%或以上。
然后我们再来看看这众说纷纭的长安福特：
基于中国销量断崖式下滑的事实，长安福特近年推出了空前力度的中国加速计划。目前有三种看法：
1， 以福特的品牌影响力和长安福特对中国市场的空前重视，长安福特中国销量有望实现复兴。
2， 随着中国迅速崛起、自主品牌汽车的迅速崛起，合资品牌前景堪忧。加速计划或仍将失速。
3，福特短期几年有望实现销量一定程度的恢复，但长期受到自主品牌冲击，最终仍然前景堪忧。
作为捡烟头的赌徒，我们肯定首先对最坏的猜测情况进行估算。
那么，如果福特就此一蹶不振、甚至退出中国（当然短期几年甚至很多年概率应该不大），最终会对长安汽车的净资产产生何种影响？问题的关键，仍然是土地价值重估：
1， 长安福特成立于2001年，成立至今，当初的土地价值增长几许？
2， 曾经年销百万辆的长安福特工厂面积较大：现有重庆、杭州、哈尔滨三个生产基地。现共有七个工厂，分别为五个整车工厂、一个发动机工厂和一个变速箱工厂，其中重庆已成为福特汽车继底特律之外全球最大的生产基地。当然，这些工厂部分是早年建成、部分是近年建成的。
3， 具体工厂总面积有多大？我们没查到。总之（主观上）感觉有点大。
4，最终清算所有长安福特资产时（假设清算发生），能不能增厚长安汽车净资产？我们不知道。总之（主观上）感觉能增厚。
综上，我们认为：
考虑到土地价值被重估的潜在机会，安全边际在一定程度上被阶段性低估的不仅仅是长安汽车，而是储备了大量土地资源的众多制造企业。
如果继续拉长时间周期，考虑到地产价格的动态估值回归，我们仍然认为巴菲特对制造业的谨慎态度值得恪守。
但短期几年内，我们认为部分制造企业的估值，更应该以现阶段中国特色价值评估标准去看待。
