| 发布于: | 雪球 | 回复：8 | 喜欢：0 |
个人观点。公司增发后融资后，净资产16亿左右，如果2倍PB合理，则股价是没有空间的。上海石化香港0.7倍PB，石化资产能给2倍以上的PB么，对应的资产回报率是多少，稳定性有啥要求，我觉的都需要研究。
目前主要是看Sabic每个月公布的合同价，这个价格参考油价为主，同时受到季节性（年初年末天冷的时候欧美烧LPG取暖，价格是高点）和供需影响，今年波动就很大，先创历史新高，又创几年新低，又创历史新高，这个趋势一定程度上说明油价对LPG影响力在逐渐减弱，至于北美凝析液压制LPG价格的现象，现在确实没有大规模出现，但已经有了一些迹象，可以参考这一新闻：网页链接
我觉的应用PB估值。PE的迷惑性太大。一倍PB的中石化大家觉得便宜可以理解，毕竟未来还要受益于成品油价格改革。目前4倍PB的东华能源，未来合理的PB水平应该是多少，毕竟PB估值和长期资产回报率是相关的。
知道目前为止，沙特进口丙烷的价格还是盯着油价走，所以大家现在的逻辑页岩气及其凝析液的拉低C4价格还没被证实，公司未来进口丙烷是如何定价的，是否盯着油价？
苯乙烯的全球需求量大概是2500万吨，丙烯是9000多万吨，并且主流的石脑油裂解工艺存在供给约束，所以个人认为其做到过剩难度会大一些（当然只要是想，几乎所有的化工品都可能被做过剩），我的测算是到2015年之前没有过剩风险；从技术门槛来看，技术是专利商的，只要愿意出专利费都可以转让，60万吨装置投资20个亿，技术转让费用应该是投资的10%左右；未来的一大门槛是拿原料，刚才也讨论到了，国内丙烷进口能力有限，港口已经被东华等企业牢牢抓在手里，后面还要规划的项目会考虑从那里买原料的问题，如果原料买不到，或者买到了没有码头可以进来，或者成本上比已有的企业没优势，那他就重新审视进入这个行业的计划~~
这种预测倾向在以前大家预测双良的苯乙烯业务时如出一辙。我觉的，核心问题是还是论证这个业务长期资产回报高于大石化，且盈利波动性要可以接受。仅从产能投放的角度似乎还是说明不了问题，可能关键的还是技术壁垒。可是这个技术真的难以说有啥壁垒，有钱就能上，仅仅是投资成本比10年前低不少，可以这么理解否？