聊聊我投资里比较看重的两个关键点，预期差和收益风险比（概率赔率）

预期差和收益风险比是我资产配置时候比较常用的两个考虑角度。我随便举一些例子。

比如说物业股，物业股的下跌是伴随地产内房一起跌的。多数物业股最多时候跌幅在90-95%，静态pe3左右，pb0.5，我是在1pb左右开始陆续左侧介入的，吃了腰斩。我建仓前就想好物业股要左侧越跌越买，股价和逻辑面见底反转后右侧再加仓。所以这样的操手法只要反弹30-50%基本上我就解套 但是实际上物业股反弹都是200%级别。这里说说我的逻辑，首先地产股，地产债，物业股三个品种我选择的是物业股，大家都是跌幅巨大的，我认为站当时环境下地产股和地产债是有很大跌没风险的，当时最悲观时候是吴阿姨辞职时候，当时的预期是民营房企全军覆没。所以那个时候想拿住地产股和债太难了，物业股只要你理性拿住是不难的。首先物业股基本上不存在倒闭可能，发生的就是一些借款等资金挪用，关联非业主增值服务收入应收坏账等风险，以及关联公司倒闭导致未来增长预期变差等。但是物业公司是轻资产公司，无负债，净资产基本是现金，净资产是用来收并购和分红用的。因为负面哪怕净资产变成0，也不会影响未来持续性收入。所以物业股进入5pe以下我就开始左侧介入了。我知道物业股被地产股带动下跌底在哪里很难判别。但是越跌弹性越大，未来收益率越高。我也知道物业股反转两种情况，1是地产股倒闭预期反转（就像从民企全倒预期反转到现在只有某大倒闭）2是关联公司倒闭了破产重组股东换掉该物业股也会反转。所以我知道物业股不管关联公司倒还是不倒，股价都会反转的，只是时间上要等待，波动要抗，实际上跌多不是给你送更多机会么。所以我左侧一直买，有人问为啥要左侧买，我想说我是板块要配置重仓的，港股流动性到了右侧是买不到票的。所以左侧越跌越买，到了逻辑面右侧再加一把就很完美了。我当时跌最多时候预期就是至少10pe 也就是300%左右涨幅打底，运气好修复15以上pe不是不可能。这里收益风险比考虑就是收益弹性很高，反转逻辑什么我都清楚，肯定不会倒闭，下跌空间难判断，越跌越买肯定能赚很多。至于预期差，所有资金已经当物业等同地产了，我和买方聊，没人愿意和我交流地产物业的，我当时看其中一个物业股的港股通持仓，我在里面占了港股通的大部分。可见没人看好，这里就是我认为的巨大预期差。剧本2关联公司倒闭重组带来股价反转没发生，剧本1发生了，那更好，反转时间更短，从全倒闭预期转换成只有某大倒闭预期。

说第二个事情。这是最能体现预期差的。港股指数，很多投资人一直诟病我为啥说了以后a股是主战场，结果港股越买越多。那是因为港股尤其物业股跌出08年金融危机估值来了，那我当时肯定持续卖a股新能源持仓持续加港股。当时港股指数最低时候是啥预期？严控预期，经济持续差预期，民地产倒完预期，美元持续加息美元指数持续涨的预期，再加上大会后再杀一波的预期。啥预期都是最差预期，才导致港股跌倒08年位置。我和买方基金经理交流，多数悲观，那我我公司其他投资经理也是悲观。我自己独立思考之下，我觉得预期差很大。各方面都给足悲观预期，任何一方面实际演变出来不那么差那带来就是大反弹。而事实上我前面说的各方面都没按照最悲观路径演变。和当时悲观预期不一致，市场，尤其跌幅最大的港股就大反弹了。这真是靠预期差赚钱最好的例子。

再说说我世界杯八强出来为啥想投注摩洛哥，当时摩洛哥夺冠赔率41倍，巴西好像2-3倍。我是看了摩洛哥全部比赛的，三场小组赛只丢一个乌龙球，在比利时克罗地亚小组以第一出线，防守好，身体素质好，配合流畅，反击犀利，队员多数五大联赛效率，薄弱环节是前锋线。点球淘汰西班牙说明点球大战也有优势。加上欧洲杯曾经有丹麦童话希腊神话，世界杯还没有，所以我就把目光投向摩洛哥这黑马。所以我认为一定小配置摩洛哥是可以的。事实上摩洛哥还是淘汰葡萄牙了，虽然没进决赛但看了打法国也不是没机会。站现在角度我还是认为41倍赔率是值得投的，以我对球队实力以及收益风险比判断。

就说这三个例子吧，我只是想说独立思考，思考市场预期是什么，有没有巨大预期差。任何一个投资之前思考概率赔率，或者收益风险比。一定要冷静，绝对不受其他杂音干扰。