希瓦资产2019年报(公开版)

一、2019年业绩回顾

2019年又飞快的过去了,回顾19年市场,与18年相比,可谓一半是冰山,一半是火焰。19年的股票市场整体涨幅较大,沪深300指数上涨36.07%,中证500指数上涨26.38%,恒生指数上涨9.07%。以2018年12月31日为基数,到2019年12月31日,我们小牛1号,小牛3号,小牛5号,小牛8号,小牛7号,小牛6号,圣剑1号总共7个净值较高的老基金平均收益不错,均大幅跑赢指数,代表产品小牛1的业绩低于7个老基金平均收益。 小牛多赢,小牛2号,小牛10号,小牛9号,小牛信融,小牛11号总共6个净值较低的新基金,因为18年的极端行情,基于风险控制,19年初这些基金的仓位显著低于老基金,净值起来以后再加的仓位,所以跑赢指数涨幅的平均收益没有前面7个基金平均收益率高,差了约10个pct。大牛1号虽然年初净值不高,但是由于风控线较低,所以年初仓位相对较高,位于所有产品收益中位数。小牛FOF因为是扣除了业绩报酬后的净值表现,所以收益率也会显得稍微低一点。

从绝对收益角度看,大部分基金年化收益率都不错,除了2017年底发行的小牛多赢和小牛2号由于发行时候市场点位较高,年化收益率偏低。2019年发行了6个新基金,整体收益与老基金相差比较大,主要是因为这几个新基金都是在一季度行情结束以后开始建仓的,而今年指数大部分涨幅是在一季度完成的。比如大牛2号3月份成立产品,4月份建仓,建仓时候沪深300指数已经在4100点了,不是一个非常好的建仓期。所以导致了大牛2号当年收益率相对较差。

由于2018年12月31日是周一,当时a股休市了,而港股当天涨的还不错。a股18年最后一个交易日是12月28日,所以大多机构和公开网站都是拿18年12月28日数据为基数,如果以这天为基数,我们基金19年年收益率还可以提高2个pct。

我们给自己业绩定下的相对收益目标是每年跑赢指数10个pct,绝对收益长期目标是做到年化20%以上。小牛1号在过去五年很好的完成了相对和绝对收益目标。

二、2019年市场回顾及业绩归因

2018年底,市场非常悲观,但是点位非常低。我们在去年的年报里也提到了,经过一年下跌股票估值非常低,我们做好了2019年震荡或者向上的准备。而事实上2019年走势是大涨,但是这个走势其实也是一波三折。首先是一季度摧枯拉朽的大涨可以把1-4月作为第一阶段,就是上涨阶段。五一以后的中美关系出现反复,直接大跌,然后5-8月份里面反复多次,时好时坏。然后就是第三阶段,最后几个月市场缓缓震荡上行。应该说2019年是对2018年多重利空下极低估值的修复,2018年的时候太过悲观了,在预期改变之下市场迅速暴涨,虽然后面有一些反复,但是最终中美关系还是缓和了,而宽松的政策使得市场对于经济有见底预期。这也是今年整体行情走势的背后原因。

2019年我们获得不错的收益主要来自以下几个方面:

1,2019年我们从年初最低位开始就是全程重仓,这么便宜的低位能不重仓吗?

2,坚定持有当时全市场最不好看的内房地产板块,2019年表现较好,市场最终验证了我们的投资逻辑,原因也是极悲观预期下的极低估值,超预期的销售增长,快速增长的财报利润,以及政策的边际放松。多重因素使得内房板块在19年取得较大涨幅,甚至意外被送物业股的大红包。

3,上半年近10%仓位配置的养猪板块表现非常好,并且我们准确的判断了猪股行情是预期行情,猪价低位上涨时候,股价能翻倍。上半年股价高位几乎卖完了猪股。并且准确的预判了下半年猪价大涨中的猪股走势很可能不及预期,也没怎么参与。

4,持有的几个A股行业龙头公司表现不错,基本上都跑赢指数。

5,下半年通过跨境互换买入的两个港股互联网龙头公司都表现不错,提供了不错利润。
6,通过科创板网下打新获得了不菲收益,尤其是前面几批新股。

7,通过场外期权的组合配置,提供了一些增强收益以及净值平滑。

8,利用一些市场错杀机会买入一些场内债券,短期获得了不少超额收益。

9,年底切换进入一些周期股期间表现都不错。

2019年我们的不足之处有:

1,A股重仓的某零售公司今年表现不好,我们还是相对高位建的仓。主要是轻视了创新业务对其业绩的拖累。

2,3-4月份买入的电子板块股票,在5月份受到中美关系恶化导致股价大跌,恐慌性止损了,之后走势好起来以后没有再度跟踪买入,错过了之后非常大的涨幅和板块性机会。

3,对科技半导体板块不够重视,错过了几个大牛票,有几个公司如果多花点精力,是可以挖掘出投资逻辑并买入持有的。

4,年底11月份在研究员跟我强推新能源汽车板块时候,没有上较多仓位去配置,错过了较好的机会。事实上行业有两个龙头标的本身是我比较看好的,只是想等更便宜价格,没有去右侧追买,错过了行情。

5,教育板块某优质标的没有底部坚决买入,虽然后面买入很多,但是迟疑的买入导致成本抬高了很多。

三、2020年市场展望

通过与外部各种各样的沟通交流,我们发现大多数人在18年底很悲观,在19年底很乐观。我们的观点是目前市场位置向下空间的确不大。因为18年上证指数跌破2500点是多重利空下超级悲观预期所导致的。19年其实是市场对超级悲观的情绪进行了修复,市场在2020年很难再有极端悲观预期,所以我们认为市场向下空间有限。但是毕竟2019年涨了那么多,沪深300指数也涨了36%,2020年想要再次如此大涨概率不高。我们认为2020年市场有向上的空间,上半年走势可能会更好一点,但是不会有2019年那么好,毕竟各大行业板块都轮番涨了一波,热门板块的股票估值不便宜了,底部区域的股票也已经有过一轮修复。但如果从长期投资的角度来看,3000点附近依然是A股非常值得配置的点位,我们也依然会朝着相对收益每年跑赢指数10%而努力。

我们基金根据持仓周期做出的配置计划是:

短周期(半年左右)配置一些周期板块股票(经济托六见底,补库存),电子产业链的一些爆发机会,某些底部反转的公司(持仓周期视基本面变化)

中周期(2-3年左右)配置内房板块(便宜,增速快,股息高),某些增速快有竞争力价格合适的物管标的,某些领域有竞争力的互联网龙头公司

长周期(5年左右)商业地产和零售板块(社会零售增速一直非常不错,优秀标的又能一直超越行业增速,非常好的长线行业),优质教育(非常好的无周期性赛道,现金流好,选择最有竞争力公司),医药医疗疫苗(老龄化趋势下的长期配置,可以配置一个组合)

从中国的大类资产配置看,国民在房地产的配置占50%以上,股票的配置占比少于10%。敏锐的人都能感觉的到,这几年,尤其是近段时间,政府对待股市的态度正在逐渐的转变,在当前房住不炒的前提下,政府希望社会财富更多的向资本市场转移,这也是大多数发达国家的社会形态,财富阶层的锚定器也将逐渐的从房子转变成股权股票。18年的年报里我说“我们对中国的未来必须有信心,阶段性困难迈过后,权益类资产还是会成为香馍馍”。今年我还是要重复“未来十年最有投资价值的就是股市”。

2019年我们的投研团队又新增了两名成员,现在研究团队总共是7人,今年年中的四周年聚会上有些投资人也已经见过他们了,在希瓦的公众号里他们也有过不少行业观点及市场看法的分享。随着我们管理规模的增加,我们也会越来越多的增加投研方面的配置,丰富策略的多样性,提高策略的收益率。

2019年我们也取得了一些成绩,按照绝对收益排序,我们在规模20亿以上股票策略私募基金公司中排名前15,17-19年三年累计收益率排名前3(排名数据来源私募排排网,仅供参考);也收获了一些奖项如:第六届英华奖中国私募基金成长奖和三年期最佳私募投资经理,东方财富三年最佳私募基金公司和五年杰出私募基金投资经理奖等。

最后,感谢所有投资人对我们一直的信任与支持,18年狂风暴雨我们一起相伴走过,19年春光灿烂我们一同领略分享。骐骥一跃,不能十步,驽马十驾,功在不舍,2020我们将继续脚踏实地,稳扎稳打,不负所托。

梁宏

2020年初


PS:希瓦产品持有人,可以登录我们官方公众号查看投资人版的2019年报,有更详细数据及非公开的内容。

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精彩评论

失落沙洲01-08 16:12

大师业绩越来越优秀了,这是我从改革开放以来,见过的最牛逼私募基金经理。

陈锡载周01-08 16:22

没有错别字,不是大师本人写的

贵阳小米01-08 16:14

典范学习

没人比我更懂特朗普01-08 16:42

应该是自秦朝以来

重岩01-08 16:47

盘古开天地以来

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往事随风的我01-25 22:27

麻烦问下梁老师的微信公众号名字是什么!?谢谢回复。

iccrzcj01-18 16:13

请问,这是价值投资吗?

黄山-飞扬投资01-14 12:52

我刚打赏了这个帖子 ¥1,也推荐给你。

江海一粟01-13 23:10

Wxy5351535101-11 22:14

你牛逼,你赚的多!