$工商银行(SH601398)$ $建设银行(SH601939)$ $中国银行(SH601988)$ 还是有人死活不信啊。那就给大家算算城投债重组降息对银行利润影响有多大。

全国城投债现有总规模估算大概是40万亿，其中四大行大概有23万亿多。这个数字不是我蒙的，是来自国信证券的王剑的一篇研报里面的。原文关于城投债总规模的测算专门有一套逻辑，我就不展开了。

债务重组，假设每年重组20%的比例，5年完成全国重组。5年基本上满一届任期，时间已经挺久的了。个人觉得这个时间取得比较合理。也就是说，每年重组城投债的规模是23*20%=4.6万亿。利率方面，现有城投债一般利率都比较高，乐观5%，中性7%，悲观10%。原文假设重组利率降幅1%~4.5%，取个平均，重组降2.75%，也比较合理。

问了下体系内的人，城投多数是续命模式，中间一般只还利息，本金什么的到期再续。所以银行的收入=利息收入。这样算下来，重组每年会给四大行带来46000*2.75%=1275亿元利润的下降。

四大行每年总的净利润也就顶多1.2万亿，今年也没怎么增长了。所以1275亿元对应着大概10%的利润降幅。不考虑别的业务，就单这一项，未来2~3年能降个20%~30%，已经能把高股息打下来了。最可怕的是，这个推算打破了银行业长久以来利润只升不降的逻辑。那个经济高速增长的年代已经一去不复返了，未来还面临人口收缩，怎么可能会像当年那样高速野蛮扩张？