$工商银行(SH601398)$ $建设银行(SH601939)$ $中国银行(SH601988)$ 还是有人死活不信啊。那就给大家算算城投债重组降息对银行利润影响有多大。
全国城投债现有总规模估算大概是40万亿,其中四大行大概有23万亿多。这个数字不是我蒙的,是来自国信证券的王剑的一篇研报里面的。原文关于城投债总规模的测算专门有一套逻辑,我就不展开了。
债务重组,假设每年重组20%的比例,5年完成全国重组。5年基本上满一届任期,时间已经挺久的了。个人觉得这个时间取得比较合理。也就是说,每年重组城投债的规模是23*20%=4.6万亿。利率方面,现有城投债一般利率都比较高,乐观5%,中性7%,悲观10%。原文假设重组利率降幅1%~4.5%,取个平均,重组降2.75%,也比较合理。
问了下体系内的人,城投多数是续命模式,中间一般只还利息,本金什么的到期再续。所以银行的收入=利息收入。这样算下来,重组每年会给四大行带来46000*2.75%=1275亿元利润的下降。
四大行每年总的净利润也就顶多1.2万亿,今年也没怎么增长了。所以1275亿元对应着大概10%的利润降幅。不考虑别的业务,就单这一项,未来2~3年能降个20%~30%,已经能把高股息打下来了。最可怕的是,这个推算打破了银行业长久以来利润只升不降的逻辑。那个经济高速增长的年代已经一去不复返了,未来还面临人口收缩,怎么可能会像当年那样高速野蛮扩张?