2023Q4财务摘要
2023Q4单季度，腾讯收入1552亿，同比+7%，环比+0.4%，低于市场预期1.4%。Non- IFRS归母利润427亿，同比+44%，环比-5%，高于市场预期1.7%。
2023全年，腾讯收入6090亿元，同比+10%；Non- IFRS归母利润1577亿元，同比36%。
主要业务分析点评
增值服务同比下滑：2023Q4收入691亿，同比-2%，环比-9%
2023Q4本土游戏（beta型业务）收入270亿，同比-3%，环比+3%。主因《王者荣耀》，《和平精英》等老游戏疲软。考虑到《DNF》将于24Q2推出，中金预计本土游戏有望触底。
2023Q4国际游戏（alpha型业务）收入139亿，同比+1%，环比+5%。反映Supercell对其若干游戏的重新定位。《PUBG MOBILE》收入强劲回升，同时《VALORANT》维持强劲增长。
2023Q4社交网络（beta型业务）收入282亿，同比-2%，环比-5%。音乐付费会员及小游戏平台服务费收入增长，音乐直播及游戏直播服务收入下降。
2023全年，游戏业务收入1799亿元，同比+5.3%，仅为年初预期下限（5%-10%）；社交网络收入1185亿元，同比+1%，接近年初预期下限（0-5%）。增值服务整体收入2984亿元，同比+4%。
网络广告298亿：同比增长+21%，环比增长+16%。对视频号的广告需求以及广告平台的持续升级。除汽车之外的所有行业广告开支同比增长，其中互联网服务，大健康及消费品行业的增长尤为显著。视频号总用户使用时长翻番，得益于推荐算法优化下日活跃账户数和人均使用时长的增长。腾讯为视频号创作者提供了更多的变现支持，如促进直播带货以及将创作者与品牌进行营销活动的匹配。
金融科技及企业服务收入544亿，同比增长+15%，环比+5%
归因于商业支付活动增加以及理财服务及消费贷款服务增长。企业服务收入实现约20%的同比增长，主要由于视频号带货技术服务费增加，以及云服务收入的稳步增长。
成本分析
2023Q4 Non- IFRS归母利润同比+44%，其中收入增长贡献了+7%，毛利率扩张贡献了18%，销售及行政开支贡献了4%，分占联营/合营公司亏损贡献了5%。
分业务看毛利率，网络广告，金融科技及企业服务毛利率都处在近3年最高水平。增值服务毛利率处在次高水平。整体毛利率处在最高水平
股东回报
2023财年度，公司预计派息320亿港币，每股3.4港币，相比2022年的每股2.4港币，增长42%。2023财年派息比率约为19%。
2024年，公司预计用超1000亿港币回购股票。2023自然年，公司回购股票耗资490亿港币，回购股票数量1.52亿股，均价322。
2019年至2023年底，公司总股本数量分别为95.5/95.9/96.1/95.7/94.8亿股，2023年股本缩减0.9%。希望在更大回购力度的支持下，2024年股本缩减的幅度可以明显上升。（截至2024年2月5日，公司最新股本94.3亿股，相比年初缩减0.5%）
预期与估值
2023年，公司实现1577亿人民币的non- IFRS利润和1670亿人民币的自由现金流。
关于2024年，我的预期是增长5-10%。中金的预期是增长14%。
公司目前持有的投资组合里上市公司市值总和5022亿港币（截至2024/3/19），打7折，3515亿港币。
公司当前市值27465亿港币（截至2024/3/21），减掉3515亿，剩下23950亿港币，约为公司2023年non- IFRS利润的14倍，约为公司2023年自由现金流的13倍。