首先，分析宏观，国内4月PMI季节性回落，但出口/生产端的经济结构亮点依然得以持续，政治局会议虽未有大的短期基调变化（并未收缩），但中期政策上市场可能保有期待（三中，地产的消化存量），或利于风偏提升。
近期各地楼市宽松政策密集推出，持续推升资本市场情绪，同时北上资金的流入和ETF的份额扩张过程，显示五一假期以来北向资金仍在持续流入，A股市场整体或继续偏强态势。
其次，市场风格方面，依然呈日度轮动特征，我们认为是在增量资金有限背景下常态，核心的市场主线有三条：
1）出海逻辑，包括家电、机械、纺服等，此前业绩加持下行业走的非常流畅，大的背景是欧美的高通胀，中国产品更有性价比，当前位置需关注二季度出海高频数据。
2）涨价逻辑，化工，电力、燃气、航运，目前仍有不错的挖掘潜力，遵循自上游向下的挖掘方向。
3）反转逻辑，医药、地产、生猪养殖等，近期地产受到政策持续推动，表现突出，后续新房去库存的效果还要周度高频数据加以验证。
以上三条为一季度以来市场显性主线，除此之外，23年以来典型的“高股息+主题成长”哑铃状市场风格并未完全消失，将投资周期拉长到1-3年维度，这2个投资思路仍不是为有效策略。
在银行利差缩小，大类资产腾挪背景下，以电力/石油为代表的高股息资产仍具备中期投资价值。
主题成长方向相对于当前顺周期（出海、涨价等）板块略显弱势，但中长期机会仍在。下周NV、snowflake等海外科技股发布一季度业绩，对全球科技股仍具备风向标意义。Open AI和谷歌Gemini的相互追赶，也在引领全球科技股的走向，相较于预期相对充分的AI算力环节如GPU、光模块、PCB等，下游应用环节反而更具性价比。
一方面此前财报季的估值消化带来的回调比较充分，另一方面，产业层面进展不少，GPT-4o带来原生多模态和推理成本的大幅下降，应用类软件卡位场景、优质出版企业卡位数据等，都有望成为下一轮AI应用行情的首选。
总的来说，在当前市场风格轮动背景下，平衡策略或为当前最有配置选择。
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