01 上周市场表现
02 一周重要资讯
1、6月3日，中国宣布将把严重损害中国企业正当权益的外国企业列入“不可靠实体清单”。
相关机构已决定立案调查联邦快递涉嫌损害中国用户合法权益。相关举措显示，中国官方态度继续坚定。
2、央行及时表态有助于金融系统的稳定。
6月3日，中国央行称包商银行接管完全是个案，目前没有打算接管其他机构，当前金融市场流动性总体充裕，金融风险总体可控。
3、美国经济面临更加明显的下行压力，关注后续美联储的货币政策走向。
6月4日，美国5月份制造业PMI指数跌至特朗普上台以来的最低水平，反映出外部事件对经济构成拖累。
4、美联储释放降息信号，料将提振全球风险资产的短期情绪。
6月5日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示对必要时降息持开放态度，誓言密切关注美国与其前几大贸易伙伴之间不断深化的争端。
5、持续关注美国就业情况。
6月6日，美国隔夜经济数据：5月份服务业指数超预期，创下2月份以来以最快扩张速度；ADP报告美国企业5月新增就业人数创2010年以来新低。
6、关注5G相关板块的主题性投资机会。
6月6日，工信部发放5G商用牌照。
7、周日举行财长会议，市场关注中国央行行长与美国财长的相关会晤。
8、在外部环境相对紧张之时，中方释放善意，关注后续发展。
6月7日，主席出席圣彼得堡国际经济论坛并发表主旨演讲。在回应有关外部事件的提问时他强调，很难设想中美全部割裂开了，中国不愿意，相信特朗普也不愿意。
9、监管机构就中小银行风险问题发声，有助于维持金融系统稳定。
6月9日，金融委办公室召开会议，研究维护同业业务稳定工作。人民银行、银保监会、证监会强调，将继续支持中小银行健康发展，密切监测市场运行情况，严肃查处扰乱市场秩序的行为。人民银行将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。
10、本周将重点关注：5月份通胀、社融、M2、投资、消费等官方数据。
03 宏观数据
1、6月需求较5月跌幅收窄，较4月回落。周度耗煤量同比-14.51%，发电量同比增速跌幅收窄。
2、动力煤电厂库存回落，港口库存增速回落，六大电厂动力煤可用天数从前周31.59天回落至27.82天，港口库存同比增速从25%放缓至22%。
3、钢铁库存同比增速持续提升，价格增速由正转负。螺纹钢总库存同比增长29.3%，增速比前周继续提升；钢材总库存同比增长9.7%，增速提升。
4、房地产方面，30城商品房销售同比（MA7天）-10%，增速较前周回落。基建投资方面，PPP投资1-5月累计成交同比-37%，整体看，基建整体改善。
5、出口贸易方面，CCFI同比增速2.4%，增速自2019年5月19日以来持续放缓，可印证出口贸易有降温迹象。
04 流动性分析
上周央行增量续作MLF，确保市场流动性不受此前事件冲击，使得银行间隔夜质押利率下降到1.52%的极低水平，但低评级中小银行存单发行仍未恢复到事件前水平，高信用等级机构向中低信用等级机构拆出资金愈发谨慎、对质押券的要求愈发严格。
总体看，在央行的呵护下，市场流动性应可保持合理充裕，但低信用等级机构的流动性仍面临一定压力，需要保持关注。
05 A股投资策略
受市场对外部事件的悲观预期影响，上周市场下行。内需方面，5月份各项经济数据较4月份回落，需求有进一步下滑风险。海外方面，受到美联储降息预期增加刺激，美股走强。
经济增长预期、流动性和风险偏好均处于弱势，权益市场延续震荡态势。继续规避外部事件影响较大的细分领域。预计权益市场结构性机会仍存，二季度需要更加关注盈利预期改善和通胀相关行业，同时开始布局稳增长相关领域。
1、通胀受益的领域，保险、农业、超市、百货；
2、周期底部和复苏预期板块，乘用车、餐饮旅游；
3、符合产业升级方向的行业，如5G，新能源汽车等领域。
06 债券投资策略
受外部事件悲观预期、美联储降息预期、内需走弱等影响，上周无风险利率继续下行。
1、利率债方面，受外部环境的不确定性影响，利率债走势存在一定不确定性；
2、转债方面，若转债市场跟随权益市场回调，可能出现较好的投资机会，建议逢低布局；
3、信用债方面，自年初以来短期限品种（一年以内）收益率出现大幅下行，当前配置价值较差，有必要适当拉长久期，若无风险利率相比当前经济运行情况处于相对高位，可能带来一个非常好的中长久期（1-3年）信用债配置时点，建议重点关注。
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