2022年基金年报出炉，在2022年市场震荡的大背景下，华商基金旗下产品整体表现可圈可点。我们特别推出年报特别策划，让我们一起走近华商基金投资大咖的年报观点，给2023年的投资划下重点吧！
华商新量化灵活配置混合
（A:000609 C:016048）
重点关注景气反转的大消费板块和科技主线中个股估值相对合理的投资机会，另外需要更加重视安全主题。
邓默
华商基金量化投资总监
华商基金主动量化老将
华商新量化灵活配置混合基金经理
2022年全年市场处于弱势震荡的格局，在国内疫情、海外加息、国际冲突等多重因素的影响下，中国经济承压，市场波动加大，预期也在不断发生变化，风险偏好急剧下行，除煤炭行业以外各行业都出现大幅度的调整。我们全年的配置主要集中在新能源车、光伏、风电和电子、计算机等部分行业的投资机会，但在成长风格整体下行的背景下，产品净值也受到较大波动。但另一方面，我们看到市场处于估值水平较低的区域，下跌也带来了更多的投资机会，沪深300较高的股权风险溢价意味着未来市场绝对收益为正的概率较大，在这个极具性价比的位置，未来市场一定是机会大于风险。当前压制市场的各方面因素也已经有所缓和，随着未来预期不断向上修正，风险偏好提升，市场整体投资环境的优化将更有利于产生超额收益。
展望2023年，中国经济快速重启，并将逐渐过渡到复苏期，未来两年多数行业的估值将回归中枢位置，新的增长机会也逐渐出现。在2022年底的中央经济工作中明确提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，伴随着外需和出口的回落，扩大内需成为稳增长政策的重中之重。我们将重点关注景气反转的大消费板块和科技主线中个股估值相对合理的投资机会，优选业绩反转确定性较高的个股和PEG因子中G增速更快的个股进行配置。另外需要更加重视安全主题。安全为发展提供保障，在信息安全、数据要素方面我们认为也存在着很大空间，包括政策驱动的自主可控、先进制造等新产业趋势，特别是军工、电子半导体、计算机等行业我们也将持续关注和研究，在行业内部寻找业绩能持续兑现的个股，部分股票在下跌后估值相比盈利增速已经具有较高的性价比。我们认为科技创新仍将是未来中国经济增长的重要驱动因素，这些成长行业也将在今年的市场表现中扮演重要角色。
从风险的角度来看，目前经济恢复的基础尚未牢固，外部风险也不能忽视。在美联储加息压力下，发达经济体面临衰退，全球需求增长进一步放缓，外资的资金流动可能影响A股市场的风险偏好。参考海外情况，潜在的二次疫情风险也可能影响需求的恢复。我们会密切观察市场风险偏好的变化，适时调整我们的行业和风格配置。
——来自基金2022年年报
★
华商计算机行业量化股票发起式
（A:007853 C:017628）
成长型和中大市值公司在经济复苏的市场环境下会有不错的表现，现阶段持仓主要分布在信创，云计算，医疗IT和金融IT方向。
艾定飞
华商基金量化投资部总经理助理
华商计算机行业量化股票发起式
基金经理
2022年以来的A股市场经历了多个黑天鹅事件,在经济和疫情的影响下整体表现较差,2022上半年市场一直处于反复震荡下行当中。在2022年初，华商计算机行业基金采取了均衡配置主要持仓了金融IT、云计算、自动驾驶和信创的相关标的。2022年3月份在俄乌冲突的黑天鹅事件的影响下市场的风险偏好回落到冰点,市场重回下行轨道。我们迅速降低了基金的信创和金融IT的仓位来控制净值的回撤。2022年二季度在4月份上海疫情得到控制逐步恢复正常之后,A股市场的风险偏好大幅提升。我们也在市场反弹的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位,并且提高了有业绩支撑和订单量有所改善的云计算和医疗IT的仓位。2022年三季度在海外衰退预期加剧和国内疫情反复的情况下A股市场在经历了二季度大幅反弹之后逐步转向单边缓慢下跌行情。我们也在紧跟市场调整基金持仓，逐步降低了估值较高的金融IT仓位。2022年四季度，在2022年疫情反复的节奏下市场经历了结构性的震荡。我们组合以量化多因子模型为基础加以机器学习算法进行因子选择，然后通过选出的有效因子进行细分领域和个股选择。我们在2022年四季度挑选出了成长、盈利、波动率做为最重要的因子指标，组合主要配置在信创，金融IT，云计算和医疗IT。
2023年我们认为市场的流动性,中国经济复苏程度和国家刺激政策的实施力度将是决定市场走向的三个关键因素，因此我们会密切关注逐步发布的国内经济数据,利率变化和国家政策实施情况从而对投资组合进行调整。同时由于2022年A股市场经历了一次深度调整，大部分股票的估值位于历史较低水平，所以今年的投资策略我们会以追求相对全市场指数的超额收益和控制组合的回撤为主线。与此同时，我们认为在经济复苏的市场环境下有着成长和中大市值的公司会有不错的表现。基于历史数据的量化模型挑选出了成长、盈利、波动率做为最重要的因子指标。根据量化模型的选股结果我们现阶段计算机行业量化持仓主要分布在信创，云计算，医疗IT和金融IT方向。
——来自基金2022年年报
★
华商嘉悦平衡养老目标
三年持有混合发起式（FOF）
（A:012056 Y:017345）
2022年权益仓位和内部大类资产方面的业绩更多源于我们一直坚持的防守策略。2023年经济转好的概率显著加大，市场也在赋予相当乐观的预期。
孙志远
华商基金资产配置部总经理
稳守反击风格
华商嘉悦平衡养老目标三年持有
混合发起式（FOF）基金经理
华商嘉悦稳健养老目标一年持有
混合发起式（FOF）基金经理
华商嘉逸养老目标2040三年持有
混合发起式(FOF)基金经理
2021年产品积累了一定的安全垫，所以2022年开始按照既定策略进行运作。一季度市场整体估值水平较高，且胜率条件极弱，出现了快速大幅下行，而我们的体系对于该情景做了提前预判，在2021年底就维持了相对较低的整体仓位，并在权益基金内部根据大类资产特质的不同适度做了对冲，操作上仅以组合的风格再平衡为主。二季度市场开始反弹，产品净值表现较弱，主要原因在于我们的体系并不认为该反弹能有持续性，大部分靠情绪支撑，所以整体仓位上并没有做太多调整。三季度市场重回下行后，我们观测到赔率因素在明显好转，市场情绪也开始进入冰点，只是胜率因素还不太够，所以我们开始逐步小幅提升整体权益基金仓位，尤其是该段时间超跌的风格。4季度我们继续做着逆向布局，尤其是在年底各种日历效应之前，都基于历史经验加仓了相应风格的基金经理，并取得了不错的效果。整体来看，2022年的业绩更多源自于我们坚持下来的防守策略，无论是整体权益仓位上，还是内部大类资产的对冲上。
在一些重要政策做出调整后，2023年经济转好的概率显著加大，市场也在赋予相当乐观的预期。但这个转好必然不是一蹴而就，历史上的熊市后，的确可能在短时间发生一波预期和情绪带来的快速反弹，但事实证明真正形成较为一致的预期，市场开始合力向上都要有时间的积累和来来回回的震荡。譬如说现在外部不友善的压力，内部对于一些东西可持续性的信心等等因素，都可能让一些追高的短期资金发生摇摆。我们还是会继续坚持自己的体系，重点关注地产产业链的恢复情况，毕竟这个板块前后向的产业拉动力都极大，一旦启动就无法很快停歇，但目前来看似乎还不够强。另外，通胀也是我们关心的指标，猪价可能的反弹，叠加其1-2季度的翘尾效应，以及海外疫情恢复过程中，因供给不足而导致的物价上升，都可能形成政策制定的掣肘。目前我们依然没有进入对权益资产完全积极的状态，也未参与少数行业和少数似是而非的预期引发的行情，还是高举防守反击的大旗，只有我们关注的因素真正发生可持续改善之后，再转入全力进攻状态，继续争取为投资者贡献性价比和持有感受更好的回报。
——来自基金2022年年报
数据说明：以上内容来自基金定期报告，欲了解更多信息，请查阅基金定期报告。
风险提示：产品为养老目标基金的，名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。如投资者购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。基金最新净值信息详见公司官方网站。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
欢迎“点赞”“在看”分享给小伙伴哦
阅读原文↙，了解更多基金信息