美股这段时间一些时间我觉得很有趣。一个小小的GAMESTOP的逼空事件令人一些人认为这散户狂暴现象引起金融系统不稳定，要引发危机。高估值科技雪崩，这是泡沫爆破先兆，美股见顶信号。美债收益率上升，通胀上升，股债间要再平衡，是卖出股票的时候。到最近一次，还没搞请是韩国人，或是中国人的比尔爆仓，令瑞信和野村等巨亏。然后又有声音说这种不透明的杠杆交易恐会引发金融危机。

到现在涨可54%。这一年内的涨幅是至1936年后最厉害的涨幅。所以一丝风吹草动也不禁令人恐高也十分正常。

这AAII的问卷，50%的人对未来6个月时间内看多，这是至拜登胜出后比率再次高于50%。而看空的情绪只有20%，上一次录得同样数字是2019年4月。同志们也可以说当多数人看多，没人看空的时候，便是见顶的时候。数字在这里，喜欢怎样演绎似乎个人口味。

我的看法，当然是继续看多。这是上几周的图。图中看到过去60多年，标普出现30%下跌只会在美联储加息以后。然而老鲍一而再，再而三地说，不加息。尽管大部分人都不相信他的话。原因巨量财政刺激下产生的剧烈通胀压力迫使美联储不得不加息。虽然是几万个亿的惊人数字，但也得对比一下美国GDP体量和疫情受创的程度。我不是经济学家，我不知道，让时间告诉我。但要我选择相信，我不太相信之后会出现高通胀。之前也谈过一些想法，就不重复了。所以前路不出现崩盘，便继续看多。

现在通胀，10年国债收益率(US10Y)和科技股(尤其是高增长高估值科技股)已经挂钩在一起。之前也说过一些逻辑，现在再补充一些。通胀环境下，买周期股卖科技股是交易的操作手册，像他们一入行就得学会Don't Fight The Fed一样的手。一点要明白，传统周期股大多数是有派息，这会被大型机构，像退休基金这类机构持有。流通股量本身就不多，同时这板块业务成熟(沉闷)，多余资金用于派息，然后便是回购。流通量便更少。到现在，交易员们不断买入更多的周期股，便令流通变得稀少。供给稀缺，导致周期股价格持续暴涨。相反，科技股的增长过程中出现增发新股，可转债等等。流通量非常大，一旦到这卖出的时候，过度供给导致价格雪崩式抛售并不稀奇。这并不是科技股增长股泡沫爆破了，没戏了，只是市场一个自我调节过程。现在科技股的体量和延伸已经和过去不一样。交易员的手册并不是一个等式，到市场调节后一个新的平衡点便出现。我仍然保持之前文章的看法，认为平衡点最早在6月后出现，因为我感受到这近几年市场的节奏非常快，需数年时间的事情可能会在一年内完成。现在保持耐心，不要操之过急捞底。

最后还是说说US10Y。现在大家都非常关注。我觉得再过数周到数月，US10Y就没太多人理会了。但也不放防看看图。

这图我用同是BLACKROCK的ETF进行对比。High Yield Bond(垃圾债)对比Core Bond(当中包括75%投资级别公司债和房利美MBS，其余是国债)。图中可以看到，又04年到现在，对比曲线保持下降趋势。除了04年外，每当曲线触碰下降趋势线，US10Y便会调头向下。相信过多一两个月，这曲线会再触碰下降趋势线。很快便知道现在是像04年般的高通胀，或是08年之后的低通胀。之前也有一文谈了通胀(有空可以翻查)，我的看法是目前与2011~2012时候相似，而不是2004年。

标普在3900~4000也磨了好几周。来一份统计吧，twitter上找的，忘记了谁发的。可以看到当民主党把总统，两院一桶浆糊后，年内标普又77.8%得到平均12%的回报，中值是9.1%。统计方面来看，要破4000点机会非常大，算一算9%的涨幅对应是4100点。年内应该能到4100~4200。不过估计4000点后可能要回调一下，尤其是涨太快的周期股。俗语有云五穷六绝七翻身。英文也有句Sell in May and Go Away。但也有可能惊喜一下，4月上4000点，然后马上又回调，4月财报开始。

这段时间比较波动，但当中是板块轮番波动。即便高增长股出现雪崩情况，但不影响美股整体。比起其他问题，我更担忧大国关系。没有最糟糕，只有更糟糕。两国过招，最后影响的是供应链。供应链问题和大国问题基本影响大部分公司的盈利。现在一只很有趣的PLTR却没太多这方面的烦恼。更说不定在未来信息角力下更受政府及其盟友倚重。头肩顶形态，估计要再跌一些

总结，我仍是认为没太大必要担心什么来个崩盘。故事天天有，美股仍是持续上涨。或许到美国在第一把交椅的位置到下来才是美股停止上涨的时候。或者我真的太年轻，被长期牛市养成不知熊为何物的无脑散户。就好像财经频道里，一些基金经理说50岁以下的投资者没有感受过通胀时候的股市，才会继续看好之后的科技股增长股。我可能就是他们口中的50岁以下的散户。无论如何，没有必然的操作手册。好像去年四五月，绝大多数机构玩家都认为3月底部后反弹是典型Bear Market Rally，我也深信不疑。结果大多数人都错了。我再重新审视，才有顶置的文章。

留这一文，到6月后，夏天开始后，再回来自我批判。之后或会少发文，因为迷上天手游天地劫。拾会很多儿时回忆。十抽第一轮出封寒月，第二轮出冰离，第四轮出阴歙，比猜买那只股票幸运

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