$华润电力(00836)$ $华润医药(03320)$ $华润三九(SZ000999)$
为什么华润电力的火电成本控制总是最优，风电度电利润总是最高，风电利于小时数连续五年第一？
这些脱颖而出的经营指标和财务数据，背后是华润系上市公司一脉相承的优良基因，这些优良基因遇上高景气的行业，再加上央企的宝贵资源助力，造就牛股的概率非常高。
随着持仓中有超过2个为华润系的上市公司，很有必要从投资角度去了解真实的华润。虽然很多年前就了解华润，但是今年才开始有华润系上市公司的持仓。这里揭秘华润的成功之道，也尽力保持客观的原则，并非仅凭个人喜好。
一、华润系上市公司牛在哪里？
华润很多上市公司在港股，而且相对低调。
地产上市公司的暴雷不是新鲜事了，以前的恒大、碧桂园，现在的万科，这些都是巨头暴雷。除了一众民营企业，万科是国企。
万科曾经的第一大股东是华润集团，如果华润能控股万科，万科大概是不会到今天这种地步。
房地产被关注的热度还是很高，但是有一个变化信息很多人可能没注意到。华润置地已经成为最大市值的地产公司，市值约2000亿港币。
为什么潮水退却，价值显山露水，屹立不倒的最终还是华润系的上市公司？
那是因为华润置地优秀的战略布局和超常的生意思维。华润在高景气时也不忘风险，不会像其他公司盲目拿地，每一个项目都是在其前瞻性的战略规划内。
房地产业是如此，如今在电力行业，华润电力也是如此。
作为华润集团旗下唯一电力上市平台，华润电力聚焦于风力发电、光伏发电和燃煤发电等业务。
1994年3月31日，华润与彭城电厂成立合资公司，开始进军电力行业。因为那时华润就意识到，电力行业蕴藏着远大前景。
但从一个项目走进一个行业，需要勇气和实力。
2002年，在煤价和电价的背离中，外资企业成批撤离。对五大发电集团来说，外资企业撤退留下的阵地如同鸡肋，但对华润电力来说，却是发展良机。
目前已纳入国内电力运营的“六小豪门”。然而，华润电力的早期发展历程并非一帆风顺，在国内电力“五大集团”夹缝中寻找机遇。
2003年11月12日，短短的两年零三个月，华润电力完成了从成立到上市的蜕变，这个计划的实现比预期时间提前了四年，华润电力成长的速度堪称奇迹！
但上市之初的华润电力依然不被业界看好。更有一种观点认为：“华润电力是趁同行不备，在大锅里抢了一勺饭后就跑。”
2002年后，全国性的电力供应不足不期而至。华润电力大展拳脚的时候开始了。
一方面制定极为清晰明确的区域战略，聚焦“三个三角洲，一条京广线”。即把项目建在珠三角、长三角、京津冀三个主要区域，以京广线为界，策略性投资东部地区。
一方面展现了在华润系其他上市公司同样出现的优良传统：极为高效的项目建设能力，在电站建设上优势尽显。
虽然在装机规模上还赶不上五大发电集团，但华润电力在当时的发展中更注重质量，而不是规模，具备了极强的规划性、目的性和前瞻性。
自2004年起，华润电力的股价开始回升。到了2006年，公司归母净利润已连续两年超过20亿元时，资本市场开始对华润电力刮目相看。
值得关注的是，即便在2008年煤电价格矛盾剧烈、电力行业外部环境空前严峻、全国电力企业大面积亏损的情况下，华润电力依然逆势保持盈利。在这次考验中，公司的运营管理水平和抗风险能力，不仅得到了进一步的证明。也让外界认识到，华润电力的成功并非只是因为一两个偶然的项目。
2006年1月23日，成立尚不足五年的华润电力开始主动布局以风电为代表的可再生能源。将荷兰努安公司收入囊中，间接持有了汕头丹南风能有限公司55％的股权，成为汕头丹南风能有限公司的控股股东。
之后的十几年，中国风电开发经历了前所未有的跃进式大发展，当同行在风资源最为丰富的“三北”地区加速扩张时，华润电力也只在当年6月投产了位于内蒙古巴音锡勒的4.95万千瓦风电场。
“三北”地区固然资源禀赋好，但当时消纳能力和送出通道都有问题，大规模投资存在风险。
2012年，弃风率再次攀升至17.12%，全国风电平均利用小时降至1890小时，成为有史以来弃风限电最为严重的一年。在经历了行业的急速扩张及优胜劣汰后，华润电力开启了真正的扩张。2013年5月9日，华润电力以对价42.868亿港元收购了英飞公司全部股本，并通过英飞公司共计孵化了多达32个风电项目。
历经几次蛰伏，进入2015年，华润电力后来居上。全年风电核准装机容量292万千瓦，进入国家第五批核准规划的容量在同行中位居前列。
看到这里，文章开头的问题，应该有了答案。华润电力的成功和华润置地有异曲同工之妙，都是赢在战略规划和运营管理水平上。
而今后，电力的前景和风电的价值会有更好的展望。相关问题另文探讨。
在中药行业，华润的眼光和品牌打造能力再次得到了证明。
这些年收入囊中的东阿阿胶、华润三九和江中药业是A股中药板块今年表现最好的上市公司。
笔者认为有两个主要原因：一是相对于同仁堂、达仁堂或云南白药等知名中药，华润旗下的这几家中药的需求前景是最大的，消费群体最广泛，也更直接受益老龄化。二是华润大消费品牌的运营能力加持。
二、“为生意而生”，红色华润诞生记
华润作为特大型央企集团，从投资角度看，和其他央企集团最大的不同就是“为生意而生”。众所周知，大部分央企集团或其前身都有明确的主营业务，也就是说创建与成长都是伴随着一个特定行业的发展兴衰，也承担着某一特定行业的国企战略布局等使命。
但华润不一样，从一开始就没有限于特定行业经营的桎梏，诞生使命就是通过做生意赚钱来支持党和国家的GE MING事业。
潜台词就是“干什么你们自己定，使命就是多赚钱。”
也许这就是华润与生俱来的生意基因。
1947年3月，胡宗南轰炸延安前夕，中央成立了以钱志光为首的精干的“赴港小分队”，他们的任务是取道烟台赴香港，与杨琳会合，充实联和行的力量，扩大海外贸易。
3月11日胡宗南开始轰炸延安，深夜，钱之光率领小分队随中央“后委”撤出延安。行至清涧，接到“前委”中央的电报，通知钱之光、赖祖烈、刘恕（都是华润前辈）三人到某处开会。会上，任弼时代表中央传达了两项指示：1、你们的任务：发展海外经济关系，并筹划蒋管区党费接济。2、今后你们的工作由朱德总司令领导。
1947年底，杨琳等华润前辈决定给“联和行”改个名字，开始他们考虑到朱德分管华润，就取了一个“德”字，又从毛泽东的“字号”中取了一个“润”字，即“德润”，朱德看到电报后说：“不行，怎么能把我的名字放在主席前面。”由于朱德反对，最后，联和行改名为“华润公司”。
从诞生到发展状大，华润都是以世界窗口的香港为前沿，开放的城市、开放的市场形成了华润独特的开放的、市场化的经营理念。
很多央企以资源性的业务为主，华润仅少部分是资源性业务，大部分业务都是市场充分竞争的行业。
三、今天的华润—罕见的在各行业成功复制优秀战略规划和经营管理能力的多元化集团控股公司
华润集团位列2023年《财富》世界五百强第74位。所属企业中共有17家上市公司（不含正在申请的华润饮料），其中8家在香港上市，9家在内地上市。
8家港股分别为：华润电力（00836）、华润医药（03320）、华润燃气（01193）、华润啤酒（00291）、华润置地（01109）、华润建材科技（01313）、华润万象生活（01209）、华润医疗（01515）、华润饮料（第9家上市申请中）。
9家A股分别为：东阿阿胶（000423）、华润三九（000999）、江中药业（600750）、华润微（688396）、华润双鹤（600062）、博雅生物（300294）、昆药集团（600422）、华润材料（301090）、迪瑞医疗（300396）。
业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业6大领域，下设25个业务单元，两家直属机构，实体企业3,077家，在职员工约39万人。
规模大的央企很多，但是成功多元化业务，能布局如此多行业，拥有17家上市公司的央企没有第二家。
主要原因就是成功复制优秀战略规划和经营管理能力，也就是说，在各个子公司里有着共同的基因——最成功的学霸型生意人。
第二部分讲述了华润与生俱来的生意基因，那为什么说是学霸型呢？
四、从企业经营管理角度揭秘华润成功的原因——培养学霸型生意人的黄埔军校
数学科代表数学最厉害，语文科代表语文最优秀，英语科代表英语是尖子。
学霸的特点是什么？
就是无论哪科都是第一名，学哪科都不在话下。这就是学霸过人的智商和思维。
学霸得第一名不是因为在哪一科上最有兴趣，哪一科上花的时间最多，哪一科上积累的知识更多一些。
而是在学习能力的快速复制，学习方法的融汇贯通，所学所思的广度和深度等方面超出常人。
华润在职场圈里、在职业经理人的印象中，是最受清华、北大毕业生欢迎的雇主。
这里的具体数据无法得知，但是有认识入职华润系统的朋友可以打听一下以佐证。清华北大学霸型的员工密度应该是数一数二的，超出大部分人的想象。
笔者有幸在年轻时入职华润一个地方公司，当时这个公司是新设立，开始员工数量并不多，我去到的时候不到二十人。除人事行政外有三个业务部门，我是其中一个部门的负责人（部门经理级），我读的大学很一般很低调，这里不好说了。三个业务部门除了我之外，另外两个部门的负责人都是清华大学的，这两个部门都有两个清华的，其中一个部门只有三个人，部门经理和助理经理都是清华的。我们的上司也是清华本科，北大博士双学历。
这样算下来，不到二十人中至少我知道的有5个是清华大学毕业的，超过四分之一的比例。这个地方公司还是在偏远的三线小城，不是在北上广一线大城市。北京上海那边的华润更是清华北大扎起堆。
那么这种现象是因还是果呢？笔者认为是一种长期以来的因果良性循环所致。
优秀的公司，经历过长期的经营考验，企业本身形成了一种特有文化，可以吸引优秀的人才，优秀的人才在成长的同时又不断为企业创造辉煌业绩。
因此按照一般国企央企的工作特点和作风来了解华润，那是一个误区。
华润作为央企，其薪资水平在高景气行业中是偏低的，所以有华润工作经历的职场人都是各大同行公司和猎头重点挖掘的对象。无论是国企还是民营企业，都极度追捧华润跳槽出来的人才，两三倍薪资作为跳槽条件是常见的。
国内房地产业职业经理人最高年薪的纪录也是华润跳槽出来的经理人创造的。
反过来呢？华润几乎不会高薪空降其他公司的人才任职高管（除了政府任命的负责人）。华润都是重用年轻没有经验的学霸型人才，高管几乎都是以这种方式进行内部培养。
这是一个企业对其组织充分自信的表现。学霸型人才学习能力是很强的，可以在不同的行业承担重任。
生意思维是华润在企业经营管理中始终贯穿的，每个项目都尽可能进行独立财务计算。这也是为什么有第一部分所述的优秀战略规划能力。
战略规划通俗说就是会做生意，有勇有谋。
这就是为什么房地产退潮后，低调的华润置地反而成为市值最大的房地产公司。其他的暴雷、退市的上市公司和华润相比起来，资源有比华润强的，灵活性更不用说。主要原因就是华润管理层有生意思维，对大势变化对区域选择对行业经营的判断数一数二。
华润电力的风电布局为什么和其他央企不一样，几乎集中在东部沿海经济发达地区，而早在众多企业争相进入“三北”地区时，华润就预见东部风电场才是优质资源。
（end，原创来自：春秋研究院）
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