（首先声明两大知名上市公司对比，没有吹谁踩谁之意，笔者也并不相信有谁能影响到如此体量上市公司的股价。一切只为理性的态度，更好认知市场，认知不同行业发展周期。如相关持股者有不良情绪，请绕道。 短期股价无论什么趋势都有涨跌，这里只仅谈论大趋势，短期股价波动不在本文探讨范围之内。）
万科在2021年初开始下跌之路，然而整整跌了三年后的今天，仍然出现基本面的超市场预期的恶化，股价再度出现断崖式下跌。
恰恰相反，紫金矿业在2020年下半年年上涨四倍，2021年初创新历史新高，到今年初，也是用了三年时间，一直都在12元左右震荡盘整。在3月初开始走高到现在18元。
近期市场也出现了多空分歧的声音，听得最多空方声音理由是“卖在人生鼎沸时”，“一切都是周期”，“一切都是炒作”。
最多的唱多声音是：“高盛预测铜价在今年突破10000美元，2025年或将突破12000美元/吨。”，“麦肯兹预测铜一直短缺至2030年”。
其实这些没有分析只抛结论的声音对于大部分投资者都是陷阱，比如万科前三年都是无人问津的下跌期，那这三年买入的结果会怎样？
再比如从2000年（按后复权价计）的100元涨到2020的4000元，20年间涨了40倍。这个涨幅还不算2000年以前更大的上涨。
也就是说这20年都是万科的也是国内房地产的上行大周期，上行过程中人声鼎沸的时间长达20年，前十几年任何时候买入都是非常成功的。
因此，不加思索谈论“是不是周期”“是不是顶部”有百害无一益。不要给个股贴“周期”标签。而应着眼于分析有多长的周期？周期波动大还是小？这一轮周期从什么开始启动？涨幅多少？
这些客观数据去理性分析，才会对我们交易有所帮助。
比如紫金矿业这一轮是3月初才开始启动上涨，时间不到1个半月，涨幅50%左右。这是客观的事实，而且这50%大部分都是目前几乎可以同步实现业绩兑现的，因为金铜期货价实实在在给紫金矿业带来了直接客观的利润增长。
判断是否到顶，最可靠的指标应该首先是上涨时间和涨幅。那么时间算长吗？涨幅算大吗？
如果小周期，应该是顶部，如果大周期，那还远着呢？
因此，关键是对周期大小，长短的判断。
比如很多人看到万科价格低，想抄底，关键你要分析清楚，一个上行了二三十年的大周期，下行周期会只有两三年吗？1260亿有息负债，行业不景气时，多少年的利润才能覆盖利息？
除去利息，几乎在亏损边缘，后面两三年亏损的可能性很大，因为2024年前几月的销售额同比已出现大幅下滑。
前几天看了专注于研究宏观经济的经济学家刘煜辉和洪灏的对话，主要内容也涉及当前世界周期和小范围周期，对我们理解当前的行业趋势有一定参考意义，也和我们的一些思路并在前期已进行交易持股的策略有很多相同之处，这里将他们的观点和我们的思考一并分享。
需要注意的是，两位经济学家的对话是在4月9日，而春秋研究院开始发现并着手研究大宗商品的底层逻辑是从2月初的买入中国海油开始，3月份主要精力都放在铜矿板块的深入研究上。发现并持有中国海油和铜矿板块的底层逻辑和两位宏观领域知名经济学家的观点非常相似。
我们也看着这是对我们原始逻辑的一种推敲和验证，和从宏观方面完善认知，使之体系化，当然也看很多持不同意见的观点，虚怀若谷去分析不同于我们意见的逻辑。目前并没有发现有太多站得住脚的，因此对于这种方向仍维持乐观，谨慎的乐观。
1、房地产转折是在疫情期间的2021年，但真正开始挤PAOPAO是在疫情结束后，市场才算真正反应过来，也就是2023年初。笔者认为三年之内整个产业链的盈利情况都会不明朗。也就是至少2026年之后再去看房地产哪些企业能底部反转。
2、想去抄底或者提前抄底房地产的一个误区就是：认为现在股价便宜，房地产不会消失。优质个股会穿越周期。
近期万科在持续调整了三年之后的今天，再度因为基本面恶化，发生断崖式下跌。所以说坚守万科及相关房地产的投资者该反思这个是一个方向上的判断失误，又或者没有认清房地产能否穿越周期和其他行业也是有很大区别的。
房地产属于资金密集型企业，竞争很激烈，万科现在1260多亿的有息负债在行业不景气时真的有点无力回天，会有很长时间熬。且不去探讨管理层的经营能力有无变化。
3、出海占比较大，较强竞争力的除外。比如近期工程机械好几个股都不知不觉新高了。出海方向最开始被市场发掘的是光模块三剑客“易中天”“中际旭创、天孚通信、新易盛”。第二次被市场发掘的是以“金盘科技和三星医疗为”核心的电力设备出海。这几天以“柳工、杭叉集团、安徽合力”为代表的机械出海核心在业绩的带动下创出新高。
再联系起和国际需求相关的金油铜行情，难道不是很清晰的一条线吗？
实质上今年真正持续性最强的出海主线中的分支是全球定价全球周期需求的金铜油。因此，很多人总是着眼于小范围的下行周期，想不明白金铜油真正共振的是全球长周期逻辑。
当然，这个全球周期有多长，并不容易判断，容易判断的是不会太短，特别是和小范围的周期相比形成的剪刀差走势，并非短期存在。
和两大经济学家刘煜辉、洪灏的解读是不是如出一辙？
全球周期和“小范围”周期之间的剪刀叉。我们投资者不要走错了方向。
如果这个剪刀叉存在较长时间，那么各行各业就会分道扬镳。而不是有些人看到那个高就说都是周期，讨论是不是周期没有意义，有意义的是分清周期大小，长短。和背后形成的逻辑。
4、综上分析，今年选股所围绕的关键词还是（按哑铃两头划分）：大的一头是具有成长性的价值、出海占比及趋势、能源高息（含能源金属）等多种属性的价值成长个股，另较小的一头是商业化落地的科技创新（如固态电池、AI等）的预期成长个股。
5、投资中有些话虽普通，但需时常在脑中留痕。同是洪灏的这句话，比较适合当前思考这些市场方向时加深印象：
“为什么探讨研究方法和投资哲学很重要？如果你没有搞清楚市场的道理，不明白市场为什么涨跌，凭运气赚回来的钱，早晚会凭本事亏回去。A股每年都有股神，但每年的股神都不一样，原因在于很多人根本不知道赚了什么钱，赚的是谁的钱？”
（4月7日刘煜辉和洪灏对话内容详见另文转发）
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如需更好理解当前周期，建议连贯阅读以下文章：
《以铜趋势的四大逻辑分析铜铝铁的走势差异 (《趋同、分化、背离，为什么只做铜，不看铝，远离铁？》下半篇）》春秋研究院4月7日
《能源才是AI的瓶颈？——人工智能时代的能源投资机会分析》春秋研究院3月8日
《对涨停后达30元中国海油的一些思考（下篇）》春秋研究院3月10日
《探秘铜供应之铜产量—A股储量和产量对比分析（2024-0322更新）》春秋研究院3月18日
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