（本文为2023年10月4日所发，因有球友说找不到，原文重发。时隔几个月，很多东西有了新的思考、新的认识。）
（笔者发布第一篇赛力斯相关文章为2023年9月18日，当日股价最高为51元。）
比亚迪是我在2020年至2022年重仓持有时间长达3年的股票，这三年以比亚迪为代表的新能源行业是A股市场表现最好的主线，与之形成鲜明对比的是，这三年中也是以格力电器为代表的传统白马股结束了长达十几年的持续上涨之路，掉转了方向，持续向下调整。
那段时间，在A股市场上常常能听到“为什么格力电器老是不涨，比亚迪总是涨不停？”的声音，声音中总是带着抱怨和困惑？
抱怨市场是不是出问题了，从上市公司角度，格力电器这种几乎是大多数人公认的优秀公司，比如拥有核心技术，空调行业里的龙头老大，业绩好市盈率低等。
从消费者角度看，格力空调的口碑绝对是第一，连世界500强巨头美的和海尔都望其项背。
而三年前的比亚迪呢？
从上市公司角度看，常年靠政府补贴以维持微薄的利润，如2019年实现营收1277.39亿元，归母净利润仅仅16.14亿元，利润率仅为1%左右。市盈率长期在80多倍左右。从消费者角度看，比亚迪当时虽宣称拥有先进动力电池技术，但在很多人眼里，新能源车只是骗补产品，有续航里程不够，价格昂贵不划算等毛病。比亚迪的销量也是靠低端油车维持着（2019年全年汽车销量45.1万辆，其中新能源21.9万辆）。而油车也在一众合资品牌的优势碾压下，产品质量和外观设计都难以抬头。
2023年10月复盘，你会发现市场的准确预判让人惊叹！
如今时间来到2023年10月初，我们复盘再看。格力电器的公司基本面变化并不大，还是个优秀的公司，生产出优质的空调，利润和分红也都是非常不错。有显著变化的是空调所依赖的房地产产业链出现了超出大部分人预期外的调整与一连串的暴雷，市场环境发生了重大变化。
比亚迪则是公司基本面和所处产业链都同频共振地发生了巨大变化。仅2023年9月一个月汽车销量达28.7万辆，全年有望达300万辆。2023年半年度业绩，营收2601.2亿，净利润114.4亿。新能源汽车销量比2019年同期增长超过10倍，净利润同样比2019年的同期增长10倍以上。
而且比亚迪在全球市占率，行业市场地位，海外品牌影响力，消费者口碑，主力车型的中高端化等方面都完全不可同日而语。
可见，市场的前瞻性在作为科技成长股的比亚迪身上表现得淋漓尽致。2020年比亚迪的看空者们很难再有“靠补贴维持，靠山寨丰田维持生存”的理由了，因为现在比亚迪汽车已经大举日本市场，时而传出日本人买了比亚迪回去拆解研究为什么比亚迪汽车在全球这么受欢迎了。
现在持有比亚迪的投资者反而应该很大一部分是当年比亚迪的空头，属于典型的空翻多。
但是比亚迪的股票显然已经失去了2020年的最佳投资窗口，虽然我依然看好比亚迪的发展，公司本身仍然如日中天，前途不可限量。但就投资而言，它此时似乎和格力电器更为相似。
我相信2020年投资比亚迪的很多优秀投资者已经离开了比亚迪，按照同样的投资理念，同样对市场有效性、预期与兑现规律的理解去寻找下一个比亚迪。
有趣的是，历史总是惊人的相似，赛力斯在企业发展经历，所处行业的变化趋势，以及在汽车销量存在的预期差等多方面都跟比亚迪有着惊人的相似。
复盘比亚迪，预判赛力斯。我们需要从三方面去理解企业和行业的变化逻辑，去深入认识市场（特别是近几年的A股市场）。而三方面的理论是投资科技成长股最重要的基础认知，也应该是2020年那批成功投资比亚迪的投资者们最主要的依据。
1
如何发掘即将高速增长的成长型公司？如何从其过往经历，现有表现及转折信号去正确认识？
在我9月18日的文章中有阐述赛力斯的逻辑分析，这里不再重复，详见《水涨船高，切忌刻舟求剑；问界销量引爆赛力斯多重价值能量》。只补充说两点。
一是自上而下去挖掘超级赛道中的核心公司，超级赛道不是空穴来风。优秀的投资者时刻保持关注其大规模商业化落地的转折信号。比如新能源汽车是因为特斯拉在国内工厂投产带动赛道爆发。赛力斯的所处智能化汽车赛道转折信号则是华为产品力的大幅提升带动销量提升。（春秋研究院持续跟踪研究新兴赛道产业链，敬请关注相关研究文章）
二是在一个超级赛道里提前布局的企业，开始盈利都很困难，很努力去积累，努力去研发，但是毕竟市场还没打开，只烧钱没收益，业绩自然非常难看。需要我们摒弃偏见，打破思维藩篱，才能正确认识比亚迪和赛力斯这类潜在龙头。
2
认识资本市场的主要规律之一：市场是个矛盾体，有效性和无效性如影随形。当你有清晰辨识到市场什么时候是有效，什么时候是无效则是我们可以投资的时候。
备受巴菲特推崇的霍华德.马克斯在其著作中谈到：没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。
市场无效的时候会提供给我们非常好的买入机会，而在备受瞩目的新兴赛道上，市场会在资金的推动下，很迅速地驱动这种大规模商业化落地在即的新兴赛道中核心公司的股价走势回归有效性。从而我们能以很高的价格在市场上抛售出去获取收益。
换个通俗的比喻可能更好理解这点：市场就像一个经常会犯错误的人，但是也是一个不断吸取经验教训不断反思改正自己的人。当然在热门的行业里，市场改正错误会比较及时，因为容易吸引资金的关注，也容易在改正的方向上走向另一个极端的错误。
而在传统行业里，错误在他身上存在的时间会很长，需要错误产生的影响足够大才能让他发现。
这就是我们平时很多股票都觉得很便宜，怎么还不涨的原因，因为在熊市里，便宜的股票有很多，资金有如肉少僧多。为什么要涨你这只呢？便宜的股票多着呢。这是市场的资金流动性因素导致不同行业，不同股票之间回归有效性的节奏差异。
3
认识资本市场的主要规律之二：市场具有显著前瞻性，由市场预期驱动相关公司的股价提前上涨，随着产业进一步的发展验证预期，市场中对该公司的预期投资者逐渐增加，当股价涨到一定程度，对该公司的预期投资者达到最多的时候，这时投资者当初预期的状况（比如销量，业绩，技术路线，产业进度等）能否兑现，便决定了后续股价走势。
如果基本都兑现了，如今天的比亚迪，一方面前三年大幅的上涨正是提前反应今天的销量，市场地位和营收利润。有深刻洞察力的早期投资者提前布局，待达到预期点后将股票卖给那些需要看到销量看到业绩才认可的投资者。
另一方面比亚迪正是因为今天已经表现成为很优秀的一个公司了，但是股价已处高位，市值也是超大的7000亿左右，之后在短时间有大的增长能拉动如此市值是很困难的，也是投资者无法把握的，反而打江山容易守江山难，竞争激烈的汽车市场稍不留神就会造成市场地位不保，股价向下的风险就来了。
如果当初预期无法兑现的话，股价的走势就不只是调整，一定会出现断崖式下跌，看看同样很优秀的公司长城汽车，迈为股份，德业股份，派能科技等等，这种风险是非常大的。
所以优秀的投资者尽力去抓住上涨预期确定大的投资窗口期，主动去打江山，而不是待一切明朗后，看似有业绩低市盈率的时候去守江山，把自己处于被动之态。
一句话，买在预期剧烈上升阶段，而不是兑现阶段。
一只牛股上涨的开始初期，市场参与者分歧最大，随后部分分歧的参与者慢慢看好，而且越上涨越看好（基本面利好越来越多），最后大部分的参与者都对公司有较为一致的看法，这时便是卖出好时机，因为这时候即便股价很高也有很多市场参与者会接盘，从早期有前瞻性的优秀投资者手中接盘股票。
霍华德.马克斯在其著作中谈到：股市评论员往往会在电视节目里说：“如果你对一个产品有好感，就买这家公司的股票吧”这是第一层次思维的投资者惯有的思维，往往对相同事件有着相同的看法。但这类投资者不可能取得优异结果。在零和的投资世界（熊市是典型的零和市场），成功投资者的表现是偏离常态的，判断必须比大部分参与者的共识更加正确、与众不同并且更好。
恰恰是第一层次思维的市场参与者广泛存在使得第二层次思维者的可得收益增加了。”
这点尤其在对人类社会有深远影响，市场规模巨大的新兴产业上的核心公司表现得异常突出。（不同的是，传统行业反映现实拉动预期变化的市场规律，春秋研究院后面将有相关研究文章发布）
$赛力斯(SH601127)$$比亚迪(SZ002594)$ $海光信息(SH688041)$
（比亚迪股价与销量对比分析图，请横屏看图）
（本文完）
投资受选股、策略、配置和投资者资金情况等多重因素影响，本研究文章能否成为你的投资参考，请自行判断，注意市场风险。