研究沃森生物得先研究行业，疫苗行业要研究的内容是在是太多，本文分两到三个篇幅介绍，不然文章实在是太长了。
1、《沃森生物高买低卖的故事，如何看到沃森生物领导人》
2、《沃森业绩总结》
3、《沃森未来业绩预测》
谈到沃森生物，很多人仍然咬牙切齿，挥之不去的阴影如同乌云盖顶。事件原因：12月5日，沃森生物宣布转让控股子公司上海泽润部分股权，并为其引入投资方。视频新闻里的电话会议录音上灵魂发问：“你们这么操作，不怕因果报应吗？” 为何会引发如此强烈的情绪反弹？当日收盘，沃森生物股价暴跌20%。
我来整理一下这个事情的原委
上海泽润简介：
上海泽润是沃森子公司，已成立10年，经营状况不善，只有一款甲肝灭活疫苗上市，二价HPV（乳头瘤病毒疫苗）疫苗刚完成Ⅰ期临床。如今，这款二价HPV疫苗的Ⅲ期临床已经完成，距离上市只差“临门一脚”，沃森生物却突然要以35亿元估值转让股权，投资者的愤怒与不解可想而知。大家先了解一下疫苗市场单品疫苗的十大王者。
全球疫苗TOP10产品分别是：辉瑞的13 价肺炎球菌结合疫苗58.02亿美元；默沙东的人乳头瘤病毒疫苗31.51亿美元；赛诺菲的百白破-IPV-Hib 五联苗19.51亿美元；赛诺菲的流感疫苗19.05亿美元；默沙东的麻腮风-水痘四联苗17.98亿美元；葛兰素的肝炎疫苗10.28亿美元；葛兰素的带状疱疹疫苗9.97亿美元；默沙东的肺炎链球菌荚膜多糖疫苗9.07亿美元；葛兰素的百白破-IPV-乙肝五联苗8.65亿美元；默沙东的五价轮状病毒疫苗7.28亿美元。
HPV疫苗在市场上分量举足轻重，万泰生物（一年内股价由13元涨到340元，年内26个涨停）在今年4月获批上市的正是二价HPV疫苗，此前二价只有海外巨头GSK生产，可以说万泰生物这款疫苗是首款国产HPV疫苗，打破了国外的垄断。凭借亲民的价格，万泰生物一举抢下了大部分的市场份额。天风证券研报数据显示，2020Q3，二价HPV疫苗批签发约151万支，其中GSK37万支，占比 24.5%，万泰生物114万支，占比 75.5%。目前沃森已经失去了在二价领域的先发优势，四价、九价HPV疫苗的迅猛攻势也让二价疫苗后续销量增长乏力。
正是上海泽润的二价HPV疫苗研发完成、即将上市的当口，沃森生物准备将上海泽润“卖掉了即将下金蛋的鸡”。
往事简单回顾：
2013年，沃森生物花2.91亿元收购嘉和生物63.6%的股权。
2015年，沃森生物再次以8500万元收购了嘉和生物8.4%的股份，将持股比例进一步提升至71.96%。
2018年6月，沃森生物向一家香港公司HH CT转让嘉和生物注册资本近1.85亿元对应的股权，按照嘉和生物整体34.7亿元的估值，此次对应的股权转让价近13.12亿元。彼时，沃森生物持股比例约8.60%，为公司第三大股东。
2013年7月，沃森生物以7.63亿元收购了三家疫苗流通企业100%股权，分别是以3亿元收购的宁波普诺，以1.63亿元收购的莆田圣泰，以3亿元收购的山东实杰。较净资产账面值增值率分别为847%、1102%和860%，照此计算，溢价分别为8.5倍、11倍和8.6倍。在此期间，投入大量的人力物力研究。
2014年11月，沃森生物又以3.5亿元收购了重庆倍宁100%股权。收购之后，沃森生物将这四家企业进行了整合，把宁波普诺、莆田圣泰、重庆倍宁全部股权转让给了山东实杰。
隆臣投资前脚刚买下这几家公司51%的股权，后脚就转手卖给了沃森生物，且获利颇丰。根据沃森生物公布的多份收购公告，隆臣投资在宁波普诺出资306万元，在山东实杰出资510万元，转手就分别卖了1.53亿元；在莆田圣泰出资261.18万元，卖了8287.5万元；在重庆倍宁出资255万元，卖了1.79亿元。
2016年，山东实杰卷入山东非法经营疫苗案，药品经营许可证被撤销。当年9月，沃森生物以6.97亿元，转让了山东实杰85%的股权，前前后后算下来，沃森生物累计亏损数亿元。
个人观点：
1、沃森生物管理层非常不靠谱，每一次收购或者出让，不可能不涉及私人利益，如果说没有私人利益关联，也许有人会相信。
2、沃森生物战略不稳定，决定出售上海泽润，一方面可能是考虑到公司mRNA的研发，一方面就意味着放弃HPV大单品疫苗的市场。沃森早年研发是多管道研发，但并没有取得成功，后来进行战略收缩，转而进行大单品研究，此战略反而取得了很大成功。此次放弃上海泽润计划明显与此战略部不相符。
3、沃森管理人具有非凡的研发智慧，沃森科研团队也具备牛逼的研发实力。2010年沃森向国家相关单位报备13价肺炎疫苗的研究，2020年科研果实落地，成为国内首家，全球第二家能生产13价肺炎公司。
4、沃森管理人有异于常人的思维模式，容易让人大跌眼镜。实咬一口，胜过虚啃三日。大多数人眼里（包括我），2价HPV疫苗将成为万泰生物的强力竞争对手，必将在这个大蛋糕上分一大块，在大蛋糕上狠狠地咬一口。沃森前期做了大量的人力物力的投入，最后要卖掉，完全是虚啃蛋糕。按照沃森管理人的此种想法，康泰生物的13价肺炎疫苗也可以在年中批签之前卖掉了，有了沃森，何须康泰？
总得来说，沃森生物未来的最大的雷极有可能来自不靠谱的管理层，但是沃森管理人具有非凡的研发智慧，让人又爱又恨。
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