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市盈率是一个估值指标，静态地理解，表示多少年可以回本。市盈率的代号是PE(Price/Earning)。
市盈率 = 股价/净利润
对于一个股票，你愿意用多高的市盈率买它？
一、【十年回本原则】
假设一个公司，没有成长，净现比为1，你愿意什么市盈率买它？
我的回答是10PE。用10PE的价格买，10年的盈利之和就可以收回本金，这是一个常规的生意思维。
如果公司的成长率是10%，那么用什么市盈率买？还是同样的原则，10年回本，那么计算的市盈率大约为PE16。
如果公司的成长率是20%，那么用什么市盈率买？还是同样的原则，10年回本，那么计算的市盈率大约为PE26。
如果公司的成长率是30%，那么用什么市盈率买？还是同样的原则，10年回本，那么计算的市盈率大约为PE43。
计算过程如下表：
用简化公司表示就是：
PE = 10 + 成长率
这个公式的理论基础是十年回本的商业思维，在此基础上经过简化。简化的理由有两个：
1. 为了方便简易计算
2. 为了安全边际。成长率高，对应的修正系数越大。高成长率的公司，长期维持高成长率的难度是很大的，如果遇到成长减速，将会遭遇盈利和估值的双杀，股价跌幅很大。所以，对于高成长率的公司，简易计算会降低它的市盈率。
二、【格雷厄姆的估值公司】
格雷厄姆的书中，给出了市盈率的估值公式：
PE = 8.5 + 2 x 成长率
后来，为了适用不同的利率环境，有进行了修正：
PE = （8.5 + 2 x 成长率）x 4.4/当前利率
他没有对此公式进行详细的说明，这个公司是怎么来的？
我认为格老的公司和本文的公式是殊途同归，大致原理相同，细节不同。他的公式给予成长率两倍的权重，长期来看，成长率的威力巨大，是应该给更高的权重。但是长期的成长率变数太大！
三、【市净率】
PE = 10 + 成长率，这个简化公司有它的适用范围：业绩比较稳定的消费股、公用事业股、以及其它成长股。对于盈利大起大落的周期性行业、不盈利的新兴行业等等，不适用！
对于盈利大起大落的周期性行业，用市净率来估值更加合适。
市净率 = 股价/净资产
符号是PB(Price/Book value)
周期股具有大起大落的特点，俗话说：三年不开张，开张吃三年，说的就是周期股。大部分时候，业绩都不好，盈利很少甚至亏损，所以PE很高甚至是负数。当然就不适合用PE估值，更适合用PB估值。
周期股的买卖原则跟常规正好相反。
买入：高PE、低PB
卖出：低PE、高PB
一般来说，处于底部的周期股，最好不要用超过PB2买入。比如说中国船舶，现在就处于一轮景气周期中，业绩开始好转，但是还没有充分表现，股价自然也没有表现。我有小仓位，一直在犹豫是否加仓。顾虑就是它的市净率不低，目前为PB2.5。如果是PB2以内，我会毫不犹豫的加仓；现在已经PB2.5了，到景气顶点，能够涨到PB多少呢？
对于既没有盈利，有没有什么净资产的新兴行业，用PE和PB估值，都不合适。该证明样给这种公司估值呢：
市销率 = 股价/销售额
符号是PS(Price/Sales)
比如京东和美团这种电商，是新兴行业，目前还是亏损的，没有办法用PE估值；公司的净资产也不大，用PB估值会高得吓人；最适合的估值方式就是PS。
附录、【自由现金流的折现】
以下内容仅供参考，略有难度，且意义不大。自由现金流是一种思维方式，不是真的去算，也算不清楚。因为变量太多，又都是估计的，任何一个变量的微小调整，就会导致结果的巨变。
之所以要把它作为附录介绍，是因为它理论上绝对正确，PE可以看做是这种估值方式的简化版。
一个公司的价值等于它的生命周期内自由现金流的折现。这是最权威、最准确的估值方法，用公式表达：
公司价值 = 第一年的自由现金流 + 第二年的自由现金流 + ▪▪▪▪▪▪ + 第N年
= CF1/(1+r) + CF2/(1+r)^2 + ▪▪▪▪▪▪ + CFn/(1+r)^n
为了简化，一半分为两段，假设若干年后，公司按照一定的成长速度永续经营。
公司价值 = 第一年的自由现金流 + 第二年的自由现金流 + ▪▪▪▪▪▪ + 第N年 +第N+1年之后的总和
假设第N+1年后成长速度稳定为g
= CF1/(1+r) + CF2/(1+r)^2 + ▪▪▪▪▪▪ + CFn/(1+r)^n + CFn*(1+g)/(r-g)/(1+r)^（n+1）
【学习读财报系列】参考阅读：
网页链接{4.《 十大财务指标助你读财报之首：ROE》}
2.《十大财务指标助你读财报之十---终极公式：投资回报率》
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