1.以铜为代表的资源股还会涨吗？
以铜为代表的大宗商品价格近期大幅上涨，源于其基本面属性和金融属性的双重驱动。中国的疫情防控效果领先、经济率先恢复；而海外的疫情防控效果较差，在近期疫苗接种开始大面积铺开后，经济开始修复。从流动性的角度来看，欧美的经济仍在恢复当中，流动性将继续保持宽松、暂时不会收紧，支撑大宗商品价格的上涨。从基本面的角度看，全球需求主要在欧美等发达经济体、处于持续修复中，同时对美国未来的基建计划预期升温；供给端主要在南美、非洲等地区，疫苗接种较慢、开工仍受疫情影响。
因此以铜为代表的大宗商品的价格出现修复式上涨，但是继续上涨的空间有限。基本面的角度，全球需求的修复很难超过疫情前的水平，修复出现经济过热的概率不大，部分品种受益于新能源需求的拉动，但是受益程度有限。流动性的角度，随着经济修复进入中后期，宽松的流动性将逐步收紧。
综上所述，相关资源股的股价底部以来涨幅不小，受益中短期的基本面变好、可能还会继续上涨，但是上涨空间有限。
2.以白酒为代表的价值成长股还会跌吗？
以白酒为代表的价值成长股，中长期的成长空间、竞争格局、公司的竞争壁垒、治理结构等方面没有发生变化，在疫情修复后，基本面中长期仍然较好。
唯一的缺陷是过去几年的涨幅过大，前期的股价上涨存在一些过度反应，估值有一定的泡沫。泡沫需要修正，因此股价的回调是有必要的。但是这些价值成长股的中长期基本面优异，大幅下调的概率不大，且中长期上涨的势头不会改变。
我们预期，以白酒为代表的价值成长股，可能还会调整一段时间，但是调整幅度有限，回调后等待基本面的兑现，以时间换空间。
3.我们如何应对？
当前的困惑在于，以铜为代表的资源股可能还会上涨，但涨幅有限，以白酒为代表的价值成长股可能还会下跌，但跌幅有限。
我们将继续对基本面、流动性和股价走势保持紧密跟踪，通过对仓位、行业、个股来进行调整，应对当前的行情变化。
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