为啥万华海螺和牧原同样是强周期，过去牧原PE较高，海螺较低呢？因为猪肉是刚需，是永续，需求是稳定的，周期是供给引起的，而供给周期是非常规律的，比方说有钱赚就都进来，没钱赚就加速退出，这个供给周期是完全可以预判的，所以全周期的平均利润是很稳定的。以海螺为例，市场当初普遍认为2019年水泥价格就会跌，可是到现在都没跌，这就市场根本不知道如何给你估值了，因为不知道你的周期是什么汇率的，所以只能给你尽可能低的估值，为啥？万一接下来水泥价格暴跌呢？但是猪肉万一接下来价格暴跌呢？不怕呀。因为周期规律，暴跌后的多少个月就是暴涨，因为需求还在那里，所以我就有对冲有稳定的心理预期，所以就可以给到相对好的估值。周期不怕，怕的是对周期没有稳定的预期，比方说水泥煤炭钢铁，当周期下行时候，你根本不知道下次上行是2年后，3年后，还是5年后，你也不知道10年后这个行业会不会被技术革新了，被新材料替代了，所以我投资者怎么给你高估值？这种无法预期周期长短的行业一般都有一个共同特点，周期是需求引起的。而猪肉的周期完全是供给引起的，需求非常稳定，且永续，可预测的50年后人们还是得天天吃猪肉。所以周期就是可预期的，全周期的平均利润也稳定，所以投资者就可以给到相对稳定便消费的估值。而且牧原具有以下优势：
1 上市公司出栏量多的只有牧原是全部自繁自养模式，而剩下的大都是自养+农户代养模式。农户的水平不一，还需要给代养费，且很多需要外购仔猪，所以成本高。
2 牧原在自繁自养模式下深耕了20多年，有自己独特的轮回二元体系，种猪成本，饲料体系，圈舍设计上降低的生产成本，土地成本，水泡粪技术导致的用水减少、粪污处理成本降低，圈舍建设成本，等等。这些综合的成本优势就很明显了，且这个优势是需要时间来追赶的，不仅需要钱，比方说想提高一点瘦肉率，那么尝试改变环境温湿度，饲料配方等，然后等到有结果反馈的时候，至少要等到半年出栏后才知道，但是有可能是没有反馈的，那就得另外再改变一些条件，等到下一次反馈又半年过去了，这仅仅是一个很小的环节的提升，而需要提升的环节是非常非常多的，牧原已经积累了20多年了，别人追赶需要挺长时间。
3非瘟加大了牧原与别人的差距，主要因为牧原虽然也损失严重，但是相对来说保留了健全的育种体系，可以在防御投入提升后迅速恢复，而别家的育种体系受到了严重破坏，意味着母猪被去化了很大的比例，那么就没办法生多少仔猪了，就得外购。牧原因为是自繁自养模式的，所以猪舍产能都是自己的，自己投入升级后，防御效果就很好，而农户代养模式的，猪舍产能是农户的，农户是不愿意花钱升级防御的，所以死淘率就高很多，所以成本就高。
4非瘟引起的差距拉大。会在未来防控常态化后逐渐缩小。牧原目前的成本优势是不可长期持续的，但是其积累的经验技术等完成的成本优势是可以保持比较长期的持续的。
5猪肉需求是稳定的，理论上的需求就是7亿头，即使今年只除出栏4亿头，但是理论需求依然是7亿头，只不过需求缺口3亿头，所以缺口只能用涨价来弥补。那么今年缺口大，肉价高，现在行业积极补栏，2.3年后一定会产能过剩，过剩没问题呀，因为一过剩产能就会很快退出，因为散养户亏不起嘛，然后又开始有缺口涨价，这个周期是可以稳定预期的，且全周期的利润非常稳定，就是每公斤赚2元钱，你根本不用关心高猪价是赚10元。还是低猪价亏3元，因为把这些全部算进去，全周期平均利润永远就是2元，为啥，因为需求稳定呀。所以市场可以稳定的预期这个周期及其全周期的稳定利润，再加上是和消费相关的永续行业。（转发，待续）