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券商是什么？

按照百度百科的定义： “券商”，即是经营证券交易的公司，或称证券公司。

按照一般的套路，你要讲券商，那总得说说券商的收入来源，比例，业务前景分析，等等，等等等。

不，小石头自然不是这样的。今天我们从 “券商指数”对比“上证指数”的角度来看券商。下图是券商指数（蓝色）和上证指数（红色）的原始数据。

我们都知道，在牛市初期，要搞券商，券商往往会大涨，而且这个有业绩支撑，大致是牛市的时候交投活跃，券商赚的佣金也多。盈利提高了，那股价跟着涨貌似很自然。

那么，券商在牛市中的表现也确实如此。如下图，很明显，在牛市的时候，券商涨幅超过上证指数很多，两轮牛市均如此。

小石头为此写过一个帖子，有更加详细的描述，有兴趣的朋友，去看看吧：

“牛市证券B - 熊市证券A” 的理论基础

网页链接

当然，牛市搞券商，差不多人人都知道。今天的主题，是来讲讲在熊市中，是否可以搞券商，要搞的话，有啥注意事项。毕竟熊市嘛，交投下降，券商的佣金收入明显下滑，不能搞才对的。

我们再来看看下面这个图，注意，图里面多了一些圆圈，这是熊市中，上证指数反弹的地方，基本上，看起来是个反弹的地方，我都标出来了。

请仔细观察图中圆圈部位上方对应的蓝线（券商），对比一下蓝线和红线。是不是差不多，凡是上证指数反弹的地方，券商也都会涨，而且涨幅更大一些？可能有些看不清楚，没关系，小石头再给你画一个图。

有朋友可能会指出，反弹15时，券商的反弹力度小于上证指数。确实是的，当上证指数的反弹力度小的时候（反弹15，上证涨幅只有5%），券商会出现类似的情况，而出现这样的情况的时候，后市往往会跌。小石头就是据此，在近期这波券商下跌前逃跑的，有帖子为证。网页链接

那么，总体而言，券商是什么？

券商就是上证指数的弹性加强版，凡是上证指数有较大涨幅（大于10%）的时候，券商肯定不会落后，而且会涨的更高。牛市时如此，熊市反弹时也是如此。

也因此，券商是做波段的利器，如果你认为上证指数中短线有戏，第一反应应该是什么？买入 $券商ETF(SH512000)$ 。

------一个赚大钱的简单策略-----

回头再看着上证指数的历史走势，不得不承认，目前为止，大A股的主要特点，就是巨大的波动。x年一轮回的牛熊级别大波动，然后就是极熊之后的一个稍大级别的波动，再然后，就是熊市里面的反弹小波动。

所以，第一要务，就是抓住牛熊级别的大波动。为此，甚至可以舍弃熊市里面的那些反弹。

抓住牛熊波动其实不难：即使你“无法识别下一个牛市啥时候开始”&“也无法判断熊市的底部在哪里”，只要你在牛市结束1-2年后，坚定的不停定投券商ETF，做好持久战的准备（年为单位），然后耐心等待牛市来后，券商翻x倍后再全部卖出，你的收益是不低的。

在此大前提的基础上，你可以调整定投策略以降低持仓成本，比如低估的时候定投多一些，类似于网格策略。

再然后，你要觉得自己有能力抓取熊市的反弹，自然可以分一部分仓位来搞，但是前提依然是确保随着熊市的逐步推进，自己手中的筹码要逐渐增多而不是减少，绝对不要在牛市启动前的“某个反弹”位置，清空自己的筹码，因为一旦你清空，而牛市可能就来了，到时候，你压根就没有买入的机会（牛初券商都是急拉的）。

----------从估值角度看券商----------

牛市结束后1-2年开始买？貌似没啥道理，更合理的自然是应该从估值的角度来看。

我们知道，因为券商的强周期性（牛市业绩飙，熊市业绩萎），所以用市净率（PB）来估值更加合适。下图就是 券商ETF对标的指数 “证券公司”的PB情况（红线）。我们可以看到，目前券商的PB，已经差不多恢复到2014牛市启动前的水平，此时不开仓，更待何时？

$上证指数(SH000001)$ $证券公司(SZ399975)$