看起来，经过了2019年的徘徊，温氏似乎调整了未来战略。虽然温氏的2019年年报里没有明确说明，但如果回顾一下温氏的发展之路，可以初步判断，2020年是温氏第三次转型的起点，目标是打造全产业链的食品集团。
一、第一次转型：养鸡公司
很多朋友把温氏归类为养猪公司，并将之与牧原、新希望做比较。这个也容易理解，毕竟温氏一度是出栏量最多的养猪公司。但是，大家应该也清楚，温氏起家是靠养鸡业务的。
翻看温氏发展历程可以知道，1983年，温氏的第一代创始人温北英等7户凑足8股开始了集体养鸡进程，之后的15年里，温氏都专注于养鸡业务。
做过养殖的朋友都比较容易理解温氏为什么起家于养鸡业务。因为规模养鸡的资金投入远低于养猪，且从投入到产出现金流，养鸡只需要2个月左右，但养猪可能需要6个月，且广东等南方地区吃鸡肉更为普遍。所以，穷苦出身的温氏家族选择集体养鸡也是顺理成章。
就这样，靠着齐创共享文化和南方广阔的肉鸡市场，温氏逐步将养鸡公司做到了全国规模最大，2019年出栏肉鸡进10亿只，黄羽鸡规模更是全球第一。
就这样，养鸡业务奠定了温氏在养殖公司中的地位，更创造了特有的“公司+农户”模式，为今后大规模、轻资本快速扩张奠定了基础。未来温氏的肉鸡目标是年出栏15亿只，这个目标并不难实现。
二、第二次转型：养猪公司
1997年，温氏跨入了养猪业务。从养鸡跨入养猪，我猜想这也符合常理，因为广东地区是猪肉消费大区，家家户户喜欢吃的烧腊即猪肉所做，且如果我印象没错的话，大概1997年左右，是90年代猪肉价格的高点，养猪利润很高。相比于肉鸡，生猪的价格波动周期更长、各类瘟疫更少，且经过了十几年的积累，温氏已经有了一定的资本，可以涉足更高资本投入、更高利润的养猪业务了。
背靠广东区域的大市场，依靠“公司+农户”的模式以及齐创共享文化，温氏又一不小心做成了国内养猪第一公司，2018年顶峰时年出栏肉猪2200万头。
一直到2018年，温氏的养猪模式都是非常成功的，直到2019年非洲猪瘟的出现。非洲猪瘟暴露出温氏“公司+农户”养猪模式存在几个不足：1.农户养猪规模较小，防护投入不足，2.疫情发生后，跨区域调运母猪、猪仔、生猪存在困难，导致补栏不及时，3.缺乏屠宰产业链，疫情来临时，不能及时处置积压的生猪。
温氏也公布了未来养猪业务的目标：2021年达到3000万头，2024年达到5600万头，未来达到7000万头。如果没有非洲猪瘟的影响，没有任何人怀疑温氏会实现这个目标。但温氏在2019年非瘟面前的丢分表现，为这个目标能否实现蒙上了一层问号。
三、第三次转型：养鸭公司
2020年温氏开始加大养鸭方面的投入。3月21日成立了水禽事业部，计划将养鸭业务打造成继养鸡、养猪之后的第三大支柱业务，2024年年出栏达到3亿只。2019年，温氏出栏肉鸭4000万只，五年增长7倍，看起来是一个非常宏伟的目标。
还是那句话，从养鸡、养猪，再跨入养鸭，非常符合温氏的资源禀赋。肉鸭是广东市场仅次于猪、鸡之后的肉食品，温氏现在跨入肉鸭养殖，一点都不奇怪。反而让人觉得，为何温氏之前并不养殖肉鸭？可能是嫌弃养鸭利润不如养猪吧。
有了养鸡的成功经验，以及温氏特有的“公司+农户”模式和广东的肉鸭市场，我倒是对温氏3亿只肉鸭目标很有信心。
但毕竟肉鸭远远不如鸡肉、生猪的市场广阔，所以我感觉3亿只也就是温氏的极限市场目标了。
四、终极目标：全食品产业链公司
其实温氏的终极目标并不是当养猪户，而是要做一家全产业链的食品企业。从养殖到屠宰再到餐桌。2019年温氏屠宰肉鸡1亿只、肉猪50万头。2020年开始，温氏加大了屠宰产能的投入力度，计划未来50%的禽类和20%的猪类通过自家屠宰上市。如果这个目标实现，则温氏可能会更好地平滑养殖业务的周期，获取更为稳定的盈利。
需要清醒的是，屠宰产业的利润率并不高。目前国内最大的屠宰产能上市公司是双汇发展，双汇的屠宰冷鲜肉利润率可能不到10%，纯粹是薄利业务。
未来温氏的主要利润来源还是前端养殖业务，后端的屠宰业务的利润期望不会太大。
五、温氏的核心优势和未来设想
回顾一下温氏1983年创业后30年的历程，我们可以对温氏有一个初步的了解：
1.温氏的核心优势就是“公司+农户”模式。在没有疫情的情况下，这个模式是扩张速度最快、成本最低的发展模式。非洲猪瘟打乱了这个模式，所以温氏又提出了“公司+养殖小区”的模式，规避猪瘟防疫不足。
2.“公司+农户”模式具有横向的扩张性。这个模式可以从养鸡复制到养猪，也可以复制到养鸭，未来能不能复制到利润更高、更稳定的养牛业务？值得期待。
3.理解了“公司+农户”模式后，我们应该明白，温氏并不是一家养猪公司。所以拿温氏与牧原进行估值对比，其实并不合适。温氏的扩张速度也会很快，只是这种扩张是品类的横向扩张，而不是牧原的单一品类纵向扩张，这是二者最大的区别。
4.温氏的管理层深深明白自己的优势，所以在同步扩张养鸡、养猪业务的同时，横向跨入养鸭业务。这是一个纯粹的蓝海市场，几乎没有竞争对手。
5.屠宰业务可以帮助温氏打造一个全产业链的食品公司，但不能对屠宰业务的利润有太大的期望。
6.温氏还有奶牛、肉牛、肉鹅、水产养殖等横向业务空间可以继续挖掘。
7.温氏的员工持股和齐创共享文化，决定了其分红率会长期保持在50%左右。
8.温氏的目标是千亿营收，这个目标到2024年应该是可以实现的，估计不止千亿。
9.温氏的未来还是不可限量。
10.再次强调，温氏不止是养猪公司。
备注：只是讨论公司模式，不讨论股价。我不认为现在是买入温氏的好时机。