在昨天的文章《歌力思：戴维斯单杀结束、单击开启》网页链接，我解释了歌力思上市以来股价一路下跌的原因，主要是由于杀估值，PE从80倍杀到现在的10多倍。
同时，我也提出，如果是单纯的杀估值，2018年底股价已经跌到了位了，为什么今年以来歌力思依然下跌，大幅跑输大盘指数30多个点。我昨天的文章解释说这是由于歌力思一直无法展现出内生增长能力，业绩增长主要靠并购完成，所以市场不认可。
今天继续研究，发现昨天的结论可能并不完全正确。应该说，导致歌力思今年股价大幅跑输市场的主要原因是原始股东清仓式减持。
一、第二大股东清仓式减持导致了股价大幅下跌
我在《五步走初步认识一家上市公司》网页链接 这篇文章中，建议投资者要去了解一下上市公司的股东变化，管理层有没有减持。按照这个思路，我今天早上回看了2015年至今歌力思十大股东变化情况，确实发现了必须重视的新情况。
下面两张图给出了今年一季度和上半年两个时间节点歌力思股东的变化，最引入瞩目的变化就是第二大股东建水县精诚企业持股在一季度减少41万股，二季度大幅减少600万股，持股比例从2.6%下降至0.7%，如果没有猜错，估计剩下的0.7%股份在7-8月份清仓了。
也就是说，歌力思的第二大股东今年一季度开始部分减持，二季度大幅减持，7-8月份最后清仓了。这个减持的时间节点和今年以来的股价走势，十分吻合。
因此，排除基本面因素，我们可以说第二大股东清仓式减持是歌力思今年股价大幅跑输的主要原因。
二、谁是歌力思的第二大股东？
我们看到，歌力思的第二大股东是建水县精诚企业管理公司。这个公司看起来名字很怪。其实，这个公司是歌力思的原始股东，原名叫同甘投资，公司所有人是歌力思的管理层。
我们在百度天眼查可以查询到有关信息。2018年8月份，深圳同甘投资变更为建水县精诚企业管理公司。同甘投资的最大持股人是夏国栋，这是歌力思老板夏国新的直系亲属。其他同甘投资的股东，大多数是歌力思的管理层成员或董监事，比如欧百炼、蓝地、刘树祥。
蓝地是歌力思副总、董秘；刘树祥是副总、财务总监；欧百炼是监事；夏国栋是夏国新的哥哥，曾经也是歌力思的某个总监。
也就是说，我们可以把同甘投资理解成歌力思管理层集体持股投资歌力思的一家公司，简单理解成管理层持股计划。
然后，我们也顺势推导到，今年上半年，歌力思的管理层清仓式减持股票，导致了股价低迷、大跌。这是多么残酷的现实！！
三、同甘投资为何清仓式减持—兑现IPO收益
在歌力思企业基本面没有大的变化的背景下，一方面是上市公司真金白银的回购，一方面管理层清仓式减持。这种矛盾现象的背后，亟需我们明白管理层为何减持。要理解这个，还需要从同甘投资身上找答案。
翻看歌力思的招股说明书，我们可以看到，2011年5月，歌力思第三次增资时引入同甘投资，占上市前股份的3.85%，上市后稀释为2.8%。
同甘投资获取2.8%股权的投入是1200万元。IPO时承诺资源锁定三年，2018年4月21日前不减持。
看到这里，我们大概可以明白，同甘投资是歌力思上市前入股，本来就是要享受上市带来的资本盛宴的，因此3年锁定期到后，当然要减持获取收益了。毕竟当年入股投入的真金白银，很可能也是找亲朋好友、银行借贷的，需要还本付息享受生活了，这个我们可以理解。
但我们同时又有了新的疑问。为何2018年4月后，股价20块以上的高位不减持，反而到今年20块以下的低位清仓减持呢？
对于这个疑问，我暂时无法给出准确的答案。因为2018年下半年，歌力思出台了回购计划，2019年3月实施完成回购。回购期间，同甘投资并没有减持。因此，是不是由于这次回购计划，中断了同甘投资的减持计划，这个不得而知。
总之，从同甘投资的属性看，我们可以断定其清仓式减持主要是为了兑现IPO上市的收益。从夏老师本人增持以及夏老师控股的歌力思投资从未减持来看，应该不存在大股东、管理层看空企业的情况。
另外，说个八卦话题。同甘投资2011年投资1200万获取了上市后歌力思2.8%股权，经过历次送股后变成900万股。2019年上半年，在13-18块区间完成抛售，取中位数是15.5块，则股权价值1.4亿元。不加这几年累计的分红，仅此一项，净回报就有9倍。
2011年至2019年，获利回报高达9倍。傻子才不跑呢。
不过话说回来，这个1.4亿元也就是深圳一套豪宅的价格，同甘投资完全没必要着急抛售，估计你们也不缺这点钱吧。
最后，说个利好消息：下跌因素消失了，是不是小跌警报也该解除了！！！