1、金价有支撑
看空黄金价格的观点认为当前美元加息周期中对黄金构成实质性利空。但和黄金价格相关性高的指标是实际利率，即美国国债利率和通胀的差值。如果通胀上行速度比名义利率上行速度快，那实际利率还是下降。
2020年以来美国一般政府债务占 GDP 的比重大幅上升，超过GPD的133%，为历史最高（沃尔克1980年猛烈加息时这一比例为40%），加息过猛会让美国财政非常难受。美国两年期国债收益率和十年期收益率的倒挂也一定程度上预示着美国经济衰退的概率在增加，这也制约着美联储的加息步伐。
目前美联储加息的主要目的是遏制通胀，但当前美国的通胀不仅和前期的货币宽松有关，也和俄乌战争和对俄制裁导致的世界范围内的供应链撕裂有关。因此，在能源、粮食供应链撕裂、供应不足的背景下，美联储的加息也不一定能够遏制住通胀，通胀增速可能比国债利率增速更快。
供应不足消除的信号是俄乌战争结束，并且西方撤销对俄制裁。目前还看不到迹象。而且，欧盟领导曾表示，即使俄乌战争结束，西方也不会轻易取消对俄制裁。
美联储加息当天和俄乌传闻停火当天金价都收了个深V，也耐人寻味。
因此，我的结论是通胀增速会大于名义利率增速，黄金价格有支撑。
2、黄金矿业公司的成长性
商品黄金本身不产出价值，而黄金矿业公司生产具有价值的黄金。
并且，个别黄金矿业公司这几年是有产量的成长性的。以赤峰黄金为例，他2021年黄金开采量大概8吨左右，2022年计划开采量16-18吨，产量增长一倍。假如今年黄金价格均价比2021年+10%，那么其2022年的净利润预计可达20亿（2021年预计8亿+），对应当前PE15倍。对黄金矿业公司来说挺便宜。
因此，部分看好金价，又不喜欢购买实物黄金的投资者可能会选择购买黄金矿业公司的股票。美股中的纽蒙特矿业，巴里克黄金，盎格鲁黄金等大黄金矿业公司均已经出现趋势性大涨，说明市场已经在逐渐为黄金的价格中枢上移做预期。那么A股中的黄金股的股价是否也会被提前注入价格中枢上移的预期呢？
PS：本文仅记录个人思路，不作为买入建议。