引言：
2020 年 4月 27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。为贯彻落实《总体方案》，中国证监会日前就《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见，深交所也就创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见。
首先，回顾下创业板的历史，
创业板又称二板市场，与主板市场同步存在，为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是对主板市场的重要补充，在资本市场占有重要的位置。中国创业板上市公司股票代码以“300”开头，目前已经达到800多家公司。
创业板与主板市场相比，上市条件更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等要求相对更低。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，助力有潜力的中小企业获得融资机会。
在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。
创业板在全球范围内广泛存在，在美国，以NASDAQ市场为代表，这么多年诞生了微软，亚马逊，谷歌等世界级科技企业巨头，也是最为中国投资者熟悉的创业板代表，在中国特指深圳创业板市场。
那么，创业板设立的目的是什么？主要有如下意义：
（1）为高科技企业提供融资渠道。
（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识经济的发展。
（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。
（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。
（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。
在A股，创业板大致经历了如下历程：
2006年下半年，时任证监会主席尚福林表示适时推出创业板。
2007年3月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进。
2007年6月，创业板框架初定。
2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板，预计2008年正式推出。
2008年3月，创业板《管理办法》（征求意见稿）发布。
2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实施。
2009年7月1日，证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。
2009年9月13日，中国证监会宣布，于9月17日召开首次创业板发审会，首批7家企业上会。预计拟融资总额约为22.48亿元。
2009年10月23日，创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。
2009年10月30日，中国创业板正式上市。
自2009年7月IPO重启至2011年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，涉及280家PE机构，累计投资160.2亿元。PE机构的持股市值为1377.7亿元，浮盈高达760%。
2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容落实到上市规则之中。
截止2015年12月31日，创业板总市值达到55916.25亿元，同比上年增长34065.30亿元（即155.90%）。
2019年03月26日，根据统计，创业板上市公司2018年的业绩创下近3年来最低值：748家上市公司2018年归母净利润总额为458亿元，2017年、2016年分别为968亿元、1010亿元，与之相比，2018年创业板整体业绩降幅均超过50%。商誉减值成为创业板公司业绩下滑的一大主因。
2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。
图一：创业板的历史
回顾历史，可以看到创业板投资的回报性高，普遍估值高于主板，但风险性大，许多明星公司上市即是巅峰，科技发展快，很容易出现业绩和估值的双杀，一旦买错则可能难以翻身，比如乐视网，所以迫切需要改变投资的方法，降低单一黑天鹅的风险。
这里，推荐当下热门的指数ETF投资，近期指数基金在市场上受到热捧，“股神”巴菲特也非常青睐，多次公开推荐ETF——“那些成本费率非常低的指数基金，在产品设计上是非常适合投资者的，我认为，对于大多数想要投资股票的人来说，成本费率低的指数基金是最理想的选择。”
指数基金为什么会有这样的吸引力呢？
1门槛低、分散风险、费率低，普通人不懂股票也可以通过指数基金轻松获得股市的收益。
2有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式，而股票上市后只能通过二级市场进行买卖；
3虽然目前还不能实现T+0交易，但部分ETF品种可以，比如债券ETF、黄金ETF、跨境ETF、货币ETF。T+0的流动性更好。
4比起选择个股，投资指数基金省去了选股的烦恼，减少了犯错的概率， ETF作为一揽子证券组合，其风险能在一定程度上得到分散，避免持股“黑天鹅”的出现，指数可以跑赢大部分股。
5指数基金的成本、费用相对低廉，长期来看费率带来的收益差距同样非常可观； 只要国家能继续发展，指数基金就可以长期上涨，并且收益也能超过市场上大多数投资者。
综合以上两点，创业板的前景广阔和指数基金投资的优势，那么很明显，我们该考虑买创业板指数ETF进行投资，两者结合才是最佳的投资工具。
那么创业板指数是什么？
1、创业板指数的编制规则
创业板指数代表成长风格指数，也是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的 100 家创业板上市企业股票组成，综合反映创业板市场运行情况。创业板指数中的新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与成长尺度。
创业板指数选取了创业板中市值规模大、流动性好的100 只个股，除成交量、市值指标之外，同时考虑个股的风险因素，剔除经营风险高与股价异动的公司股票。指数每六个月调仓一次，控制样本股调整的数量，使指数成分股保持相对稳定。
图2创业板指数成分股选择办法：
2、指数流动性测算
2015 年 以来，创业板指数成分股合计日交易额绝大部分时间保持在 500 亿以上，平均值达到913.2 亿。2019 年 6 月起，随着市场对成长风格的关注，指数成分股日均成交额稳步提升，2020 年以来创业板指数成分股合计日交易额平均值达到 1666.5 亿元。按 1200亿成交量较为保守地进行测算，跟踪创业板指数的产品每日可接受 120 亿以上申赎，依然保持流动性充沛（以通行10%的申赎规模）
由于 ETF 产品可以接受实物申赎，如果客户已经持有创业板指数成分股，以底仓证券进行实物申购，或赎回一篮子实物证券，实际应用中可以承受比理论上更大规模的申购和交易，而不必引起大的流动性困难。
了解完创业板指数的构成与流动性，那么关注最重要的部分，投资价值到底如何？下文从六个方面全方位阐述：
1、 “注册制”推动创业板改革，增加板块配置价值
2020 年 4 月 27 日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。在科创板近一年之后，创业板改革将充分吸收上海科创板成功经验以及进一步的突破。
（1）总体沿袭科创板试点注册制的核心制度安排，以信息披露为中心、明确板块定位、优化发行上市条件（由深交所制定具体条件）、注册程序与科创板相似。
（2）交易制度进一步改革。比如，新上市企业前五日不设涨跌幅 ，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。
图3 新创业板的交易制度变化
（3）保荐机构强制跟投有所调整。创业板注册制改革不再要求券商
对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
从中长期来看，注册制实施后创业板将更好地承载支持创新创业、支持实体经济转型升级的重要功能，优秀科技企业及民营企业通过资本市场进行直接融资，推动科技产业发展并带来更多投资机会，增加创业板整体配置价值，创业板宽基指数如创业板指将更受市场关注。
此外，注册制改革后，上市公司发行难度下降，将降低企业证券化本身所带来的整体性溢价，未来市场估值将更侧重于企业基本面；另一方面，退市条件增加、标准清晰，可以加快劣质企业出清。吐故纳新将共同抑制市场的短期投机氛围，推动资金交易趋于理性化，投资者将更为重视优质核心资产，利好创业板绩优龙头企业。短期来看，由于改革涉及交易制度层面，涨跌幅空间放开，结合此前官方表态要提升资本市场活跃度，预计会促进市场风险偏好提升，提升交易活跃度。
2、新开户投资者限制增多，指数基金工具属性更为凸显
改革后对新开户投资者设置了与风险相匹配的适当性要求，明确新申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币 10 万元，并参与证券交易 24 个月以上。充分考虑创业板存量投资者的权益和交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变。增设投资者准入条件后，不满足条件的新开户投资者无法直接投资创业板，但该类投资者可以通过认购公募基金等产品的方式参与创业板投资，另外，在涨跌幅放宽至 20%后，未来创业板个股单日波动有可能超过部分投资者的风险承受能力。指数基金降低了在单票上的风险暴露，是投资创业板完美的工具性产品。
各类型指数基金中，ETF基金 与场外基金、LOF 基金相比，交易更为便利、费用更低，复制效率更高，跟踪误差更小，作为被动型投资者会给予创业板相关指数的 ETF 产品更多关注。截止 2020 年 4 月 30 日，跟踪创业板相关指数的 ETF 产品有 16 只，其中 11 只跟踪创业板指，5 只分别跟踪不同的创业板 Smart Beta 指数。随着创业板的上涨以及细分ETF的不断扩大，未来还会继续扩军。
3、 成长风格领先，公募基金增配
2019 年中以来，市场风格逐步从价值风格向成长风格切换，带有成长风格的创业板指数日成交额不断攀升，于 2020 年 3 月基本达到 2015 年牛市顶峰阶段的量级。其指数涨幅也远远领先于沪深300和上证，形成涨的快，跌的慢的局面，虽然代表价值风格指数的沪深 300 指数日成交额虽然也有提升，但增幅较小。量在价先，截止目前，依然是创业板越走越高，带领大盘不断新高。
图4 创业板成分股的日成交统计图
此外，目前成长行情仍未演绎到“扩散”阶段，公募基金对创业板的配置比例也远未达到历史高点，还有场外等候的踏空资金，普通投资者跃跃欲试的进场，结合科技上行周期中，未来各项新技术应用推广带来的利好，市场利率低，投资者更加关注资本市场等因素，预计成长行情还有很大的上升空间和周期。
从风格内个股估值结构来看，成长行情的“扩散”效应与价值行情的“抱团”效应有所不同，成长行情充分演绎后，成长新锐类个股估值将会超越成长龙头类个股，因为增速更快，比如过去2015年的中小创行情，而在价值行情中，基于行业集中度提高投资逻辑，资金倾向于抱团优质公司。在成长行情中，基于产业链受益逻辑，资金会不断挖掘产业链上下游受益公司，寄希望于新锐公司迅速成长。
从公募基金的持仓数据来分析，在2018-2019 年，偏股基金创业板个股配置比例变动不大，在重仓股中占比 13%左右，而2020 年一季度末则回升到 18%，增配幅度较大。在同一时期，创业板指数的涨幅领先于沪深300，体现出仓位与行情的相关性。
如果成长行情延续得以延续，预计公募基金将继续增配创业板。在2015 年下半年，创业板个股在重仓股中占比 25%左右；与当时相比，公募基金对创业板个股增配空间较大。既有增配的空间，还有未来不断买入的资金，创业板指数的未来值得期待。
4、 汇聚各行业成长龙头，展现新兴产业发展变迁，注重研发投入
创业板指数汇聚各行业成长风格个股，行业分布较为均衡。成分股之中生物医药、计算机、电子TMT、传媒行业个股数量较多、权重占比大。2017年之前，市值权重大多分配在TMT领域，随着医药企业的发展和受到市场关注，医药板块权重逐步增加到25%之上，其它还有高端制造，消费升级等成分股的新加入，结构发生了变化。创业板指数每年调整两次成分股，优秀的成长龙头会随着市场的关注和新兴行业的变迁而引入，分享上市公司高速发展阶段的红利。比如今年的宁德时代，作为新能源的代表，行业高速发展阶段且前景广阔，自身的涨幅也给创业板指数带来很大贡献。
创业板指数成分股，主要由四大行业构成：
医药：以创新药、CRO、医疗服务为代表的医药行业巨头。迈瑞医疗——增长稳健、行业地位突出的器械龙头、爱尔眼科——A 股医疗服务的龙头标的，眼科领域的霸主地位、泰格医药（国内临床 CRO 龙头。
计算机：自2019年板块稳定之后，以“安全创新+”为主线，实现行业景气度的持续提升，安全创新、金融科技、云计算、医疗信息化等细分领域存在很多企业。
新能源车：受益于国内完整的汽车产业链和新能源政策补贴，新能源车产业的发展又拉动动力电池需求量提升，锂电龙头如宁德时代（下游客户囊括国内主流车企、出货量连续两年位居全球第一）、亿纬锂能（LFP 装机回暖收益标的）等竞争力突出。
农林牧渔：受非洲猪瘟影响，2019 年猪肉供需失调，市场价格大幅走高，行业盈利出现爆发性增长，目前行业供需缺口仍在扩大，2020年或许达到高潮，会出现价格稳定，而龙头企业份额逐步扩大的供给侧改革效果。代表企业有温氏股份。
图5过去三年创业板指数的成分股行业分布图
创业板成分股有6只市值在1000亿元以上，稳居各细分行业龙头地位，占指数权重为31%，还有68只市值在100-300亿元之间，处于各行业高速发展的阶段的股票，占比权重达到35%。从构成结构看，既兼顾了成长性又兼顾龙头企业的代表性，既可以分享市场的份额提升，也可以获得高增长行业的估值提升。从权重分配看，市值越大的公司稳定性更强，占据权重大，权重分配合理，更指数投资带来很大的安全性。
图6 创业板指数市值分布：
目前创业板指数前十大权重股中，有 7 只为医药行业个股。从前十大权重股指标来看，创业板指数权重股中ROE、营业收入增速指标均优秀，远远领先于市场。
图7 创业板指数十大权重
创业板指重点涵盖高科技行业，研发投入高，根据 2019 年三季报数据，当前 100 只成分股全部有研发费用，加权平均研发费用为 4.03 亿 元，加权研发费用占加权自由流通市值比例为 0.92%，高于沪深 300 指数，体现出很强的高科技企业属性。
5、成长风格市场进攻性强，阶段性配置价值显著
选取沪深 300 指数代表价值风格宽基指数，与具有代表成长风格宽基指数的创业板指数做对比，将创业板指数相对沪深 300 指数存在超额收益的时期定义为成长风格市场。自2015年开始统计之后，可以发现，在成长风格市场阶段，创业板指数领跑其他成长风格宽基指数，甚至超越主动管理股票型基金的平均收益。
在下图中框选的市场阶段，市场分别经历了 5 个月、2 个月的强势成长行情，2019 年 6月以来，有 9 个月时间成长风格有超额有益。
图8 成长风格超额收益时期
主动管理类股票基金，持仓配置较为均衡，在成长风格时期，创业板指数的涨幅也会领先主动型基金，尤其是符合成长风格的主体类ETF，比如今年火热的新能源ETF，5GETF等，配置更加集中，进攻性更强。
6、 长期配置价值突出，跑赢创 50，定投收益超 300/500指数
创业板中新兴产业、高新技术企业、成长型企业未来发展趋势好，愿意长期投资、伴随企业成长的投资者可以选择长期持有创业板指数或定投创业板指数。截至 2020 年 4 月底，市场中共有 40 只基金跟踪创业板相关指数，其中有 28 只跟踪创业板成指，4 只跟踪创业板 50 指数，其余 8 只跟踪创业板综指及其他创业板 Smart Beta指数。将创业板指数与创业板 50 指数的中长期业绩比较可以发现，2015-2019 年五年间，创业板指数相对创业板 50 指数超额收益达 16.5%，风险指标 Sharpe 比率、最大回撤都更加优秀。在2019年，创业板50指数领先是由于大公司业绩稳定性高，许多小公司集中计提商誉，导致业绩下降，但为以后的增长奠定基础。
图9 创业板指数与创业板50指数对比数据
创业板指数具有波动大、弹性大的特点，非常适合作为定投标的。定投投资收益由买入价与卖出价决定，定投标的价格波动大则部分时点买入价较低，弹性大则未来涨幅大，可以在更高的价格进行止盈。如果从 2016、2017、2018 年初开始定投创业板指数能获得 18-29%的收益，相对定投沪深 300 指数、中证 500 指数的定投，存在超额收益。
通过以上详尽的分析，论证了创业板指数ETF的优势，那么接下来请出本文的主角——南方创业板指数ETF，给投资者既提供渔，也送一条鱼。
南方创业板 ETF 联接 A（002656.OF）成立于 2016 年 5 月 20 日，是南方基金旗下的一只被动指数型基金，孙伟自 2016 年 5 月 20 日起担任基金经理。截至 2019 年 12 月 31 日，基金规模为 9.44 亿。
图10： 南方创业板 ETF 联接 A基本情况：
1、多样化投资选择
南方基金发行了南方创业板 ETF 与南方创业板 ETF 联接两只跟踪创业板指数的产品，为投资者提供了多样化的投资选择。重视交易效率的投资者重点关注南方创业板 ETF 场内交易；场外参与的投资者，长期投资可以申购南方创业板 ETF 联接A份额，计划季度、月度调仓可以申购南方创业板ETF 联接C份额。
2、交易便利，复制效率更高、跟踪误差更小
截至 2020 年 4 月 30 日，市场中有 40 只创业板指数基金，其中有 11 只 ETF、 2 只 LOF及 27 只场外基金。与场外指数基金相比，ETF 可以进行场内交易，为投资者提供了交易便利。LOF 基金虽然也能进行场内交易，但每天仅提供一个基金净值报价，而 ETF
每 15 秒提供报价，在瞬息万变的市场中，让投资者对投资标的实时价格更有把握。
对于短线波段交易者而言，在场内对 ETF 进行交易仅需要缴纳交易佣金，而对场外基金进行申赎，不但需要忍耐 T+1 的赎回时滞，还需要承担申赎产生的申购费、赎回费，如果持有期短那么申赎费用往往处于费率较高档。而场内交易在大部分券商的佣金都很低，流动性也很充分。
此外，与普通的开放式指数型基金相比，ETF 可以采用股票直接进行申赎，没有应对集中申赎进行现金管理的压力，可以对指数的收益进行更加准确的跟踪。
3、在11 只创业板 ETF 中，费率处于最低水平
目前市场中有 11 只创业板指数 ETF，7 只管理费为 0.5%、托管费为 0.1%，1 只管理费为 0.3%、托管费为 0.1%，仅有 3 只管理费为 0.15%、托管费为 0.05%。南方创业板 ETF 管理费为 0.15%、托管费为 0.05%，费率处于同类基金最低水平。给优惠，就是这么直接一步到位！
4、跟踪误差小，指数基金管理能力强
由于大部分创业板 ETF 存续时间不到 3 年，在存续满 1 年的 9 只创业板 ETF 中，南方创业板 ETF过往一年跟踪误差排名第 1，展示了基金经理与团队优秀的指数管理能力，体现出基金运作的严谨性！
以上是产品设计和制度方面的，而影响购买的因素有很多，服务就是其中最重要的一面，在投资中，我比较注重沟通良好的产品，因为产品是公司的一面镜子，好产品还要好沟通，耐心细致的宣讲，紧急状态下的沟通等等，比在投资之后就杳无音信要好的多。
通过雪球平台，我和南方的小编聊天，态度和善，有问必答，官方的账号对于基金的投资，每日的市场变化，问题实时互动和解答，雪球是很好的服务渠道。同样彰显出南方基金的专业和服务意识。
在授人以渔之后，又授人以一条鱼之后，本文即将结束。注册制改革是深化资本市场改革的必然，对优质公司获得关注和成长至关重要，站在注册制的起点，预祝10年之后的创业板能成长为和纳斯达克一样的指数，既为优秀公司提供丰富的融资渠道，协助企业的健康快速成长，也为优秀的投资者创造价值和回报，达到市场和投资者双赢的局面，只有如此，市场资金才会源源不断，正如“问渠那得清如许，为有源头活水来”——承载资本市场希望的创业板再次起航吧！