随着硅料产能的扩张，硅料价格终于迎来了反转，这个时间点，比预期的晚了一些。硅料的最高成交价，确实达到了之前预期的可能价30万每吨以上，但是随着世界形势的变化，价格的松动比预期的晚了不少，这也让硅料巨头，赚得了超额的利润。让硅料巨头有了更多的资本，在行业内进行洗牌。
预计，硅料价格开始下降以后，会非常迅速的下跌，之前在对硅料巨头业绩预测时，做了一季度均价要降6万的预期，也许下降速度还会快一些，我们也需要更加谨慎一些。
为什么会加速下跌，其实这是很正常的，回看一下去年大宗商品，在到达高点后，价格一旦松动，都是跳水式的下跌。因为价格松动的时候，会出现踩踏，就连股票也是这样，冲高后，开始下跌，速度都是非常快的。新产能，为了卖出产品，给了较低价格，下游硅片企业那这个价格来和长协硅料公司谈判，硅料巨头降价，完后新产能的又卖不出去了，他们马上又调低价钱，下游硅片再次谈判，所以，价格短期就血崩了。直到有新的需求和产能退出……
硅料价格下跌，会持续到硅料产出匹配终端装机为止……
由于12月份有不少新产能投产，需求侧还不能马上刺激起来，所以硅料价格之后会有快速下跌，明年上半年的新增产能有限，硅料价格下降到15万的时候，海外产能退出，因为电价原因，海外产能成本在13，14万每吨，所以硅料价格下降到15万，海外产能退出，这时硅料价格开始趋稳，或者会有反弹。但我们不做波动预测，只做趋势预测，由于6月份新特新疆产能和大全内蒙一期也要投产，下半年产能大增，硅料价格继续下跌，来到10万一吨，这时落后产能退出，因为他们已经没有降价资本，新玩家新增产能计划中止，也不排除硅料巨头再降价，彻底将落后产能和新玩家打到亏损状态，完成行业洗牌，硅料来到寡头垄断时代……
光伏行业，降本增效本来就是光伏的主旋律，最终，在产能剧增的情况下，各个产业环节都要回到正常利润水平，只是，在硅料价格大幅下跌的过程中，我们应该思考些什么？
1. 硅料何去何从？
在过去几年，头部硅料公司签订了大量的长单，锁量不锁价，在未来硅料降价到10万每吨的时候，二线厂商已经没有继续降价的动力的时候，由于长单锁定，所以头部厂家会迅速占领市场，而二线厂家硅料无处可售，面临亏损。这可能就是二线产能最终的归宿。
在这轮硅料扩张中，我们可以看到，都知道会过剩，但是头部厂家扩张还异常坚决，就是考虑到了未来的寡头垄断阶段，他们依然可以有较好的利润率。在10万每吨的情况下，通威还可以保持每吨4万的利润，在25年，通威70万吨产能，40万吨权益，依然可以获得160亿的利润，加电池，组件等的利润，依然可以保持在250亿+。特变40万吨产能，20万吨权益产能，利润在60亿，加煤炭100亿，和其他业务，利润也可以保持在180亿+。
当出现寡头垄断以后，快速扩张产能基本就结束了，因为再快速扩张产能，头部公司血拼，可能会出现自己利润下降的情况，资本是利益最大化的。我们可以看到，到2025年通威70万吨产能，新特40万吨，大全30万吨，保利协鑫50万吨，近200万吨产能，可以满足600gw装机，我前面有过分析，未来装机平均年会在600gw以上。参见前文未来光伏装机测算。
如果23年4季度，好多新玩家产能刚刚爬坡完毕，硅料利润就被打下来，对新玩家也是个打击，但是这样也会很大程度抑制那些新的产能的快速建设。
2. 下游产业链会获得超额利润么？
过去1，2年，组件成本高企，都归功于硅料价格太高，所以，预期中是，硅料价格下降，下游能获得超额的收益。但是，硅料价格下降，光伏产业链的利润会从硅料转移到其他环节么？
其实和硅料降价道理是一样的，硅料降价，硅片也要降价。之前，不管是硅片，电池，还是组件，在硅料价格上涨的时候，也没有减少多少自己的利润率，他们都把价格进行了传导。因为硅料不足，能买到硅料的硅片公司就有定价权，一样电池这样，组件也这样，最没定价权的是光伏电站，谁让你需求大。
反过来，硅料降价，总有硅片公司能买到便宜硅料，降低自己的售价，从而带动其他公司降低售价，最终，硅片公司也回到和硅料一样的，必须有产能退出的地步，因为硅片产能也过剩，电池，组件也是。
所以，硅料降价，下游不会获得超额利润，因为下游公司也都产能过剩，利润一样会被打到有产能没有利润退出的时候。短期由于硅料价格下降很快，跌价要有传导时间，下游可能会获利，因为组件报价是期货价钱，但是长期看，下游的竞争可能比硅料还会惨烈，毕竟壁垒比硅料低，只要有超额的利润，立刻会有新产能冲进来，让超额利润消失。
3. 硅料下跌，谁会真的受益？
在硅料下跌中，真正受益的显然是光伏电站，当然，已经装完的不受益，是新装的受益。
本来，光伏电站装机，降本增效是长期趋势，也符合新事物发展的规律。当硅料价格下跌到10万每吨的时候，组件价格将来到1.4元每瓦。目前光伏电站装机大约每瓦4.2元左右，当组件从2块降到1.4的时候，电站成本变成3.6元每瓦，成本降了15%，也就是说，原来装机1gw需要42亿，现在需要36亿。而上网电价不变，还有上涨趋势，所以电站会在硅料价格下跌中显著受益，就是说，硅料的利润转移到了电站。、
下面给一个简单的电站利润测算表格：可以看出，光伏装机即使在硅料30万每吨的时候，依然有可以接受的利润，当硅料下跌到10万的时候，毛利润多了将近20%。这里也可以看出，光伏的收益率已然有了比较可观的优势。
在光伏非组件成本中，光伏支架降本空间也不小，在过去2年，光伏装机快速上升的时候，由于行业比较混乱，支架设计都不够合理，所以有很大的材料浪费，未来在充分竞争的基础上，支架设计会有所改进，一样会降低不少成本。随着钢螺旋桩的使用，在地基处理上也会得到优化，所以，未来每瓦装机到3.3元，也不是不可能的。
无论哪些，光伏电站都是最终的受益者，这样就使得光伏电站的指标变的尤为激烈，那些在这方面布局，有资源，并且有充足现金流，有机会就能上的公司会拔得头筹。
光伏可以看出，已经有了很大的收益竞争优势，最大的问题就是调峰问题了，所以，光伏电站配备一定的储能，外加煤电调峰，通过智慧电网来运算控制是未来趋势，在这方面布局的公司会有广阔前景。
最后总结一下：
硅料下跌，受益的是下游电站，所以下游电站利好。
硅料环节公司，由于硅料的下跌，会对心理上造成很大压力，所以股价也会承压，但是由于下跌之前有预期，目前股价也一定程度反应了这种悲观预期，估值已经很低，有一定的安全边际，在硅料格局竞争明了的时候，那些依然能保持较高利润的公司（通过量增弥补一部分利润率的下降以及其他产业的扩张）可能会迎来估值修复的反转。
下游公司，硅料下跌，对下游公司的利润率并不会带来显著改观，下游公司的改观更多是心理上的，但好在利润率也不会变差，因为过去已经充分竞争。下游公司，其实更多的争夺地是在市场占有率，通过市场占有率来提升业绩水平。无论如何，下游不少公司的估值已经炒的不低，在市场竞争中，会有一些公司不能使自己的规模快速变大，那么就面临杀估值的风险了。
其实硅料下跌，对整个光伏产业链短期信心都是很大压力，非做选择的话，对于电站公司，选指标多的，对于硅料公司，选业务多的，对于下游公司，选择扩张快的。