美国经济分析局刚刚公布了4月的个人消费支出（personal consumption expenditures, PCE）数据，其中核心PCE物价指数月率0.2%，低于预期的0.3%，核心PCE物价指数年化季率2.8%，与预期相当，核心PCE物价指数年化季率连续四个月低于3%。结合昨天公布的美国第一季度GDP年化季率1.3%，低于预期的1.6%，美国初请失业金人数超预期，美联储降息预期大幅增加。
从分类PCE物价指数来看，4月商品类PCE物价指数月率0.2%，服务类PCE物价指数月率0.3%，商品类物价有所上涨，服务类物价增幅有所下降，结合之前对PPI的分析，国际货运价格暴涨导致的供应链价格上涨在缓慢影响美国物价，不过目前幅度有限。另外，能源类商品和服务PCE物价指数月率高达1.2%，说明油价对PCE影响很大，不过油价仅为季节性因素，后边会有所稳定。
不过目前主要的问题还是美国实际居民可支配收入增速已经连续三个月低于实际消费支出增速，这种情况持续下去，必然会导致消费下滑，极大地增加通胀下降的速度。
总结来说，4月美国PCE物价指数不及预期根源在于美国居民收入增速下滑，虽然商品类价格有所增加，但是服务类价格增速下滑使得美国通胀更快的朝着预期的目标前进。数据公布之后，美国国债收益率大幅下滑，两年期国债收益率下降到4.885%，反映市场普遍预期美联储可能会提前降息。
然而不得不提醒的是，近期美国国债收益率持续攀升，一方面是之前市场预期美联储今年可能不会降息，另一方面也是因为美元流动性还在持续收紧。在美联储彻底退出量化紧缩即减持国债和房地产抵押债券之前，这一过程还会继续，甚至一旦有突发性危机，大量美元流动性可能快速消失。#美国PCE# #美联储降息# #宏观经济# $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$