正文摘要：
从大的世界经济格局来说，短期看起来不错，整个经济处于均衡的状态。流动性是富于的。真实和名义利率都很低-虽然低利率环境应该处于长债务周期之中。同时，资产的风险溢价是正常的，目前时间水平上来看并没有债务危机。
所有的投资资产映射的真实的和名义的回报都很低，下图显示了资产回报的预期（全球50/50股票和债券配置组合的预期回报），虽然回报很低，但是跟现金回报来说也不是非常低。相较于现金来说，风险溢价目前对比长期平均水平来说是正常的。所以短周期/商业周期和资产定价对我们来说是正常的。
长期前景却堪忧，这是因为：
1）高负债和非债务类负担，同时央行在刺激经济上的政策乏力，这些有可能会对整体经济造成挤压。
2）生产力增速很低
3）社会和政治（中产和低收入阶层和富裕阶层之间）的矛盾目前处在过去几十年来的最差的时候，以下图例显示了费城联储通过主要的几个持续更新的报纸中覆盖政治冲突的版面演化程度来量化衡量美国目前社会和政治冲突的水平。在这个衡量之下，冲突目前在高位并且还在上升。这种冲突在下行阶段表现的会更为夸张。
美国：美国经济处于短债务周期后半段的均衡状态，增长保持适度强劲。长期来说，美国正处在长债务周期的尾端。债务水平非常高，并且从之前的短暂去杠杆后又增加了杠杆。目前联储已经收缩了政策，但是利率水平还是很低，所以联储在经济下行阶段的宽松手段是非常有限的。（从Dalio的角度来看，就是说长周期债务周期已经触顶，但是短债务周期还在运行中，后期很大可能会演变为短债务周期和长债务周期的共振下跌，可能通过极端方式来减少债务，在dalio更详细的书中阐述到，要不然就是通过非常高的通胀，使得债务货币化，但在长债务周期触顶的情况下，可能演变为恶性通胀，侵蚀债务人的利益导致没人愿意出借，并且恶性循环导致银行收缩借贷规模，企业被迫破产，如此恶性循环）。
其他主要发达国家都是处在长期债务周期的顶部和短期债务周期的中后段的平衡之中。但是从长期生产力来看，这些国家对于整体经济增长的贡献却是相当少的。只是从目前阶段来说，持续的货币政策导致目前这三个发达国家在增长，资产定价上面恢复到了平衡状态。但是这并没有解决长期债务问题和日益增长的民粹主义，这些都会在经济下行时候带来更沉重的打击。
发展中国家以中国和其他几个新兴大型经济体（巴西俄罗斯）为例，中国总体债务水平比较高，但是目前经济结构上的矛盾并不像发达经济体这样的突出，经济内在的一部分增长还是非常强劲的（高端产业和居民消费转变）。长期生产力的提升也是强劲的。再看巴西俄罗斯，改善之后的国际收支平衡会为这些国家带来长期动力，并且这些国家整体的生产力也一直保持在增长趋势，并且债务水平非常的低。
最后的结论是：世界经济短期无忧，但长期前景却堪忧，债务负担太重、央行政策乏力、生产力增速很低、社会和政治矛盾是最差的时候……经济衰退期总要到来，当下一次的衰退来临时，可能差到让你不想经历。
PS.文中的图表非常好，推荐大家看原文，原文翻译链接：网页链接