目前港股的大盘股（行业大龙头）和小盘股（中小企业）大背离（图1 恒生大型股指VS 小型股指），观察过去10年的历史走势发现，少数行业龙头大盘股和多数中小企业小盘股从未像过去几周一样如此割裂。
虽然长期看，就算不考虑分红差异大盘股多数时候都是跑赢小盘股的（图2），但两者基本都是同涨同跌，大盘股依靠跌的少涨的多来取胜，并没有出现目前这样的阶段大幅背离的现象。
这并非港股的特有现象，美股过去几个月表现的非常显著，极少数龙头股（如纳指的FANG）带领指数上涨，大多是个股不仅跑输指数，更出现下跌（图3 纳指100 VS罗素2000）。
A股也出现指数（50&300的大蓝筹为代表）和个股（创业板为代表）大背离的情况，但逻辑和美股港股不同，首先是国家队的维稳需要，港股美股没有国家队；其次A股大蓝筹估值和创业板估值差距过大，需要修复，而港股大型股对小型股估值并无太大的差距；最后，A股大蓝筹多数是基本面一般的国企（几乎不增长就是估值低），而港股美股上涨的龙头股多是基本面非常优秀的大公司（业绩增速较快）。
我们刨去A股估值修复、国家队干预的干扰因素，来看图4（国企指数VS恒生小盘股）和图5（恒指VS国企指数），可以看到国企指数成分股虽然是超级大蓝筹，但走势和小盘股如此接近，中期和短期均远跑输同样是大市值组合的恒生指数（可以对比上图2010年至今的恒指大中小三大成分股指走势）。显然这背后的逻辑就是资金选择抱团基本面更好的龙头企业（恒指有腾讯、瑞声这些高成长科技股），我们也看到国企成分股这几年的估值越来越低，远低于恒指成分股。
PS.倒是A股的白马股强势的逻辑和港股美股龙头股强势的逻辑有些类似。
思考：行业白马大盘股、行业龙头大公司被资金抱团，疯狂带动指数上涨，而大部分个股却阴跌，这背后的逻辑是什么？是否在整体大环境不好的情况下，风险偏好向更高的确定性靠拢？