您是专业看空三十年,真这么看空不如满仓做空如何?敢不敢?偏偏看空的情况下又发行私募做多港股,没有a股去年2600-3200的反弹,你认为去年港股能有戏?港指只是大a的小弟而已。真要大的经济金融危机出现了,就是趋势性力量,难道有什么股可以独善其身?可以看空,可以做好风控,但请不要危言耸听误导他人。未来脱离中等收入陷阱需要时间,转型也需要时间,可以看淡,看平,适度看空,但请不要天天危言耸听影响他人。
2) 经济增长与通胀过高或过低的状态无法长期持续,因为一旦经济处在萧条或过热的时间过长,自然会有改变发生来逆转这一趋势;
3) 股票的预期回报需要超过债券的预期回报,而后者应该比现金的预期回报高出相应的风险溢价。
而未来相较于过去最大的区别在于:债务将无法继续快速增长、资本市场传递机制也不再有效、利率无法再继续降低而其他投资的风险溢价也在走低和收缩。如果适当的风险溢价不再存在,资本的传导机制将不在运转,而经济将陷入停滞。由于这些原因,全球的主要央行面临“推绳子(pushing on a string,泛指货币政策效应的不对称性,货币政策对于通货膨胀效果明显,但是对于通货紧缩却效果不彰)”的局面。上一次这种局面发生的时候是在上世纪30年代末。
决策者们通常使用两类工具来达到以上三个均衡:
1) 货币政策,通过改变利率和“量化宽松”来运行,其效果依赖于主要央行的持续购买,以及适当的资本市场风险溢价。
2) 财政政策,其效果依赖于中央政府内部的政治协作以及与央行货币政策的协调。
经济和市场的运转如同一台由这些因素互相作用形成的永动机。而当今最大的深层次问题在于货币政策的相对无力及政治格局带来的货币和财政政策难以协作。
那这些因素使得我们面对怎样的局面呢?
大体上讲:
1) 生产率增长非常缓慢,尽管准确的计量这一指标从未如此困难。
2) 由GDP缺口所衡量的短期债务/商业周期更接近其中段,而非尾声。
3) 长期债务周期运行已接近非常末期的阶段,债务无法再大量增长,而央行也接近“推绳子”的极限。
最大的麻烦是,一个债务周期能榨取的东西就这么多,而大部分国家已经接近这个极限。换句话说,这些国家同时逼近其债务和央行的极限。由于利率接近最低,而同时随着风险溢价和价差持续收窄,QE的有效性也接近极限。这是一个全球性的问题。日本是最接近极限的,欧洲紧随其后,而之后一步或者两步是美国,中国则在美国后面数步之远处。
我们认为金融压制将愈发加剧,这是由于高债务水平、养老金和医保负债所带来的低收入增长、低投资回报与负债的加速增长。由于人口因素,大部分国家即将面临的养老和医保负债远大于其当前债务水平。
我认为预期的负债与预期收入之间的差距将如此变化。债权人通常相信其持有的资产可以出售来购买东西,因此他们相信可以不用工作也能维持购买力。类似的,退休者预期他们将不用工作就能获得被承诺的养老和社保收益。因此,所有这些人都预期能不用生产任何东西来获得巨大的购买力。与此同时,工人们希望获得与其付出相对等的购买力。而这几方不可能同时被满足。
而这些因素共同作用的结果就是,我们如今看到大多数央行将利率压低到对储户极其没有吸引力,我们看到他们将债务货币化并购买风险资产来减轻债务压力,从而刺激经济。作为投资者,我们很少看到一个市场能如当前债市般被极度高估,这已经逼近一个明确的极限。因为负利率债券的收益率是存在极限的。债市的投资预期回报相对于其风险已经非常差。只要利率上行的速度略超当前市场预期,那债券和所有资产价格都将遭遇重创,因为他们对于用来计算未来现金流现值的利率都非常敏感。
与此同时,由于债市已经到如此地步,而全球央行试图将更多货币逼入市场,收益率进一步走低,价格风险与日俱增,储户最终可能另寻其他资产。以目前央行购买资产的速度,央行们将开始逼近其当前规则的极限。他们将不得不购买更多高风险资产,并将更直接的增加消费者的购买力。
您是专业看空三十年,真这么看空不如满仓做空如何?敢不敢?偏偏看空的情况下又发行私募做多港股,没有a股去年2600-3200的反弹,你认为去年港股能有戏?港指只是大a的小弟而已。真要大的经济金融危机出现了,就是趋势性力量,难道有什么股可以独善其身?可以看空,可以做好风控,但请不要危言耸听误导他人。未来脱离中等收入陷阱需要时间,转型也需要时间,可以看淡,看平,适度看空,但请不要天天危言耸听影响他人。
好文章!看问题有洞见,不过要防止钻牛角尖,这个世界没有无解的问题。早在两河流域文明时期,就有五十年一轮债务废除的惯例,可惜好习惯没能流传,在资源为主要财富载体时期,再分配是靠王朝更迭,人口减灭和阶层重塑完成的,当然代价很大。在信用货币时期,财富的主要载体不是有限的资源,扩展性比较强,以价格来计量弹性也比较大,这种情况下要是再靠死人毁灭财富来实现再分配,那就相当于活人让尿给憋死了。那个迪奥鬼的很,他其实已经给出解决方案了,当资本端和消费端的债务加到不能再加的时候,“就得直接增加消费者的购买力”,明白这个意思不?意思就是到时候央行就得给消费者发购物券了
您是专业看空三十年,真这么看空不如满仓做空如何?敢不敢?偏偏看空的情况下又发行私募做多港股,没有a股去年2600-3200的反弹,你认为去年港股能有戏?港指只是大a的小弟而已。真要大的经济金融危机出现了,就是趋势性力量,难道有什么股可以独善其身?可以看空,可以做好风控,但请不要危言耸听误导他人。未来脱离中等收入陷阱需要时间,转型也需要时间,可以看淡,看平,适度看空,但请不要天天危言耸听影响他人。
达神认为全球央行压低利率刺激经济增速 ----》穷人无钱消费,富人人数有限消费只能继续配置资产,多余流动性造成资产膨胀,而低利率刺激企业的高债务,而高养老金和医保负担又让企业更趋向压低工资,减少雇用,进一步降低穷人的工资收入,压缩消费。----》消费不足拉低经济增长和投资回报,为追求更高的回报率企业和央行会进一步刺激负债的加速增长。恶性循环。消费不足有2个主要原因(1)贫富分化严重,穷人消费太少无法拉动整体经济 --- 拉美 (2)人口老龄+净减少 ---- 日本,西欧; 中国将来会面临这双重风险带来的需求端萎靡。
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