【关于壳价值 关于次新股】

发布于: 修改于:雪球转发:23回复:46喜欢:126
昨天谈到了目前A股的IPO速度,顺带谈一下IPO对当前市场最火的壳股票、次新股等的影响。

1、现在A股不是注册制,但IPO的速度绝对比任何一个注册制的市场都快。目前速度每年估计可以增加300个新股,5年就是1500个,这是非常惊人的。

2、等新股都成了老股,壳会越来越多。

3、市场存量资金不断地稀释,但增量资金有限(大概率情况下,央行进一步宽松的空间很小,中国进入不可避免的去杠杆过程,企业的负债率已经见顶了,如果未来地产泡沫破了,或者全球央行缩表加息了,则信贷收缩和资产负债表衰退的情况会加速恶化,这里扯远了,这是另一个问题,不讨论了)。只有小概率情况下,面对巨量债务和信贷收缩,央行会选择巨量印钞,恶性通胀,股市也会跟随上涨。

4、注意到,最近证监会每批IPO批文都有银行股,显然,银行加速上市的原因就是本质上希望股民来修复其资产负债表。银监会副主席曹宇今日称,支持城商行加快补充资本,支持符合条件的银行在境内外加速上市融资。

5、而凶猛的定增更是加速消耗存量资金,额度远超IPO(今年定增又要创历史记录),大量的一级市场资金急着收割二级市场。比如,现在大量的银行上市后,为了改善资产负债表肯定会进行更大的再融资,比如玩题材、概念、重组的垃圾股必然会在高位定增(参与定增的资金几乎都不会玩二级市场)。

6、主板的股票纷纷缩量阴跌,资金不断集中到次新股和题材股上,老股已经没人玩了。但物极必反,如果市场继续下跌,壳价值和次新股的估值远高于主板,市场仍会考虑风险/收益比,会开始修正,不断的调整达到动态平衡。

7、没有增量资金、高速IPO发行、不断消耗的存量资金、越来越便宜的非新股非壳股非题材股、市场的再平衡,会导致壳的价值不断下跌,这是毫无疑问的。金融市场的定价还是供求关系和边际效应决定的,供求关系逆转会加速边际定价往下走,风险偏好会发生改变。

8、目前的新股没有给市场压力是因为还大量新股还没有解禁。需要担心的是未来几年,回想一下05年股改后,未解禁的国企蓝筹股造就大牛市,但几年后全流通时代来临,10年之后蓝筹股不断阴跌,甚至相比港股可以折价20%、40%甚至更多。那么现在巨量发行的新股和再融资增发新股全流通之后会怎么样呢?07年时大家很难想象13-14年的蓝筹股估值会如此的低,甚至远低于A股投资者看不起的同股同权的港股;同样的,现在大家也很难想到未来次新股、壳股票、题材股那一地鸡毛的结局。

9、当然,壳价值题材股次新股的估值下降是缓慢,并不会很快的消失,因为现在还是IPO仍是管制的,仍有很多企业仍排队等着上市(即便是那么快的速度IPO,排队的企业还是太多,IPO的时间还是太长,堰塞湖问题很严重),所以,壳目前还能玩,但能玩多久呢?I don't know。

10、相对而言,港股稍微好一点,因为港股既没有政治任务,也没有像A股这样胜过注册制的高频IPO(港股一直是注册制)。

精彩讨论

S-CRA2016-09-24 11:21

专业唱空A股已五年

价值at风险2016-09-24 11:17

港股上市的都是内地的企业,和香港经济有什么关系?

meka2016-09-26 16:47

李大霄每次押大,总有一次押对;
陈晓虎每次押小,总有一次押对。

德银2016-09-24 11:15

唯一不同意的就是对港股的判断,香港的经济地位早晚被内地各大城市完爆,港股的命运就是边缘化,低估是常态

全部讨论

2016-09-24 16:02

打新股从来不是看空的理由,这个是最大的误区,相对于社会闲置资本股市的流通市值太小了,所以,赚钱效应才是关键,分红也好,差价也好,只要不是暴涨暴跌,慢慢向上,资本就会持续流入。

2016-09-24 15:31

我印象里没有想对港股折价40%的例子 若有请举例
HSAHP最低88

2016-09-24 14:44

警钟。

2016-09-24 14:43

中国银行结售汇优惠的删的很快嘛

2016-09-24 13:17

看看香港主板的壳一个都要5亿多。觉得注册制了壳就要归零的人too young too naive。

2016-09-24 11:54

[跪了]

2016-09-24 11:47

为什么发达国家不断量化宽松,国内却没有产生通货膨胀,能解释一下么?粮食、能源最近可是一直再跌。。

2016-09-24 11:39

2016-09-24 11:38

9的观点也有问题!香港今年的ipo总额还比内地大!