昨天谈到了目前A股的IPO速度，顺带谈一下IPO对当前市场最火的壳股票、次新股等的影响。

1、现在A股不是注册制，但IPO的速度绝对比任何一个注册制的市场都快。目前速度每年估计可以增加300个新股，5年就是1500个，这是非常惊人的。

2、等新股都成了老股，壳会越来越多。

3、市场存量资金不断地稀释，但增量资金有限（大概率情况下，央行进一步宽松的空间很小，中国进入不可避免的去杠杆过程，企业的负债率已经见顶了，如果未来地产泡沫破了，或者全球央行缩表加息了，则信贷收缩和资产负债表衰退的情况会加速恶化，这里扯远了，这是另一个问题，不讨论了）。只有小概率情况下，面对巨量债务和信贷收缩，央行会选择巨量印钞，恶性通胀，股市也会跟随上涨。

4、注意到，最近证监会每批IPO批文都有银行股，显然，银行加速上市的原因就是本质上希望股民来修复其资产负债表。银监会副主席曹宇今日称，支持城商行加快补充资本，支持符合条件的银行在境内外加速上市融资。

5、而凶猛的定增更是加速消耗存量资金，额度远超IPO（今年定增又要创历史记录），大量的一级市场资金急着收割二级市场。比如，现在大量的银行上市后，为了改善资产负债表肯定会进行更大的再融资，比如玩题材、概念、重组的垃圾股必然会在高位定增（参与定增的资金几乎都不会玩二级市场）。

6、主板的股票纷纷缩量阴跌，资金不断集中到次新股和题材股上，老股已经没人玩了。但物极必反，如果市场继续下跌，壳价值和次新股的估值远高于主板，市场仍会考虑风险/收益比，会开始修正，不断的调整达到动态平衡。

7、没有增量资金、高速IPO发行、不断消耗的存量资金、越来越便宜的非新股非壳股非题材股、市场的再平衡，会导致壳的价值不断下跌，这是毫无疑问的。金融市场的定价还是供求关系和边际效应决定的，供求关系逆转会加速边际定价往下走，风险偏好会发生改变。

8、目前的新股没有给市场压力是因为还大量新股还没有解禁。需要担心的是未来几年，回想一下05年股改后，未解禁的国企蓝筹股造就大牛市，但几年后全流通时代来临，10年之后蓝筹股不断阴跌，甚至相比港股可以折价20%、40%甚至更多。那么现在巨量发行的新股和再融资增发新股全流通之后会怎么样呢？07年时大家很难想象13-14年的蓝筹股估值会如此的低，甚至远低于A股投资者看不起的同股同权的港股；同样的，现在大家也很难想到未来次新股、壳股票、题材股那一地鸡毛的结局。

9、当然，壳价值题材股次新股的估值下降是缓慢，并不会很快的消失，因为现在还是IPO仍是管制的，仍有很多企业仍排队等着上市（即便是那么快的速度IPO，排队的企业还是太多，IPO的时间还是太长，堰塞湖问题很严重），所以，壳目前还能玩，但能玩多久呢？I don't know。

10、相对而言，港股稍微好一点，因为港股既没有政治任务，也没有像A股这样胜过注册制的高频IPO（港股一直是注册制）。