最近扫中报的时候无意间发现一家比较有特色的公司，赤子城，听这名字你完全不知道这公司是干什么的，直到这次中报，我扫到它的业绩还不错，于是仔细看了看，发现它的业务还挺有意思的（特别是某项业务），这里单独解读一下它的中报以及简单分享一下它的基本面，未来或许会纳入个人关注。
公司介绍
赤子城科技是一家全球化的社交娱乐公司，成立于2009年，2013年开始出海。成立至今，赤子城科技已在社交、游戏、工具等领域打造了数十款面向全球用户的APP，目前有三个业务线：泛人群社交，包括MICO、YoHo、TopTop、SOGO等APP；创新业务，主要是精品游戏 Mergeland - Alice's adventure等；多元人群社交，目前就是蓝城兄弟旗下产品，包括Blued、翻咔等。
这里简单介绍一下公司的核心产品：
1）MICO是综合性的全球开放式社交平台，主要模式是直播，目前覆盖中东、东南亚、北美、日韩等市场，已在一百多个国家和地区的App Store社交应用畅销榜中进入前10。根据资料，MICO目前是赤子城收入的主要来源，在中东、东南亚地区优势比较明显。
2）YoHo是语音社交产品，主要社交形式为语音聊天房，目前是中东市场规模前几的语音社交平台，在海湾六国比较受欢迎，因为当地人爱聊，但不喜欢露脸，所以语音房这种形式在中东北非比较受欢迎。
3）TopTop是一款游戏社交产品，主打“游戏+社交”，上线以来相继进入“海湾六国”Google Play社交应用畅销榜Top3，而且成绩稳定。我看了看，大概能在“海湾六国”Google Play社交应用畅销榜保持在Top 5。
4）SOGO是一款陪伴交友产品，这次业绩刚公布，过往资料不多，6月上了中国应用出海收入30强榜单。
5）Mergeland-Alice's Adventure是赤子城自研的合成类精品游戏，算是当下赤子城游戏业务的主要产品，2022年6月正式上线，主要面向欧美市场，故事背景取自爱丽丝梦游仙境。今年4月开始，它的月流水突破了 200万美元，管理层说到年底月流水可能再翻番。
赤子城似乎对游戏业务也挺感兴趣，未来三年打算孵化5款可长期运营的高品质游戏。
6）最后最有意思的业务——LGBTQ+社交。2022年，赤子城宣布成立基金参与蓝城私有化，今年8月公司发布公告宣布并表蓝城兄弟。这意味着，赤子城拥有了这个全球前二的同性交友平台。
从公开的财务数据上看，蓝城兄弟收入大概是十亿人民币级别，这对赤子城来说，是个不小的增量。
LGBTQ+社交这个行业的前景比较不错，体现在几个点∶首先是全球 LGBTQ+ 人群规模在变大。根据弗若斯特沙利文，全球 LGBTQ群体从 2016 年的 3.9 亿人增至 2021 年的 5.4 亿人（CAGR=6.7%），并将继续稳定增长至 2026 年的 6.6 亿人（CAGR=4.2%）；全球 LGBTQ 人口增速快于全球总人口增速。
其次这个群体消费能力也强。弗沙利文讲，全球 LGBTQ 群体贡献的 GDP 将从 2021 年的 10.9 万亿美元提升至 2026年的 13.8 万亿美元（CAGR=4.8%，考虑通胀）。
第三就是这个赛道没有太多巨头关注，可能也是因为门槛高，还没有出现一家独大的局面。目前全球的头部平台主要为 Blued 和 Grindr，2021 年二者 MAU 合计（未去重）约 1800 万人，占比全球 LGBTQ 总人数仅 3.3%左右。
历史及当前业绩
赤子城收入从2016年的1.37亿，增长到去年的28亿，过去三年收入增速分别为203%、99.7%、18.6%，当然这其中也有并购的因素。利润方面也稳定增长，21年亏损主要有股权激励带来的一次性影响，22年归母净利润1.3亿元，同比增长145.5%；经调整EBITDA为3.7亿元，同比增长4.9%。
2023年上半年，赤子城实现总收入13.75亿元，与去年同期相比基本保持稳定，净利润约3.02亿元，同比增长96%；归母净利润为1.85亿元，同比增长124%；经调整EBITDA约3.47亿元，同比增长65%。
公司给出了利润增长的原因：社交产品在中东北非等优势市场的快速突破、产品内容生态的有效调整。据了解，主要是收入大头产品MICO剔除了一些投入产出比不高的合作伙伴。除此之外，后发的几款产品都增长得不错：YoHo 上半年在中东地区的收入增长了30%；TopTop上半年收入同比增长超150%；SUGO上半年营收同比增长超5倍。
其他几个产品线也释放了一些积极的信息：比如游戏业务打出了旗舰产品，月流水突破了200万美金，预计到年底还能再翻倍；多元人群社交业务在海外进步比较明显，已经扭亏为盈，持续贡献利润了。
小结
赤子城的主要市场其实是面向海外用户的，所以国内很多人其实并不太知道这个公司是干什么的，会忽略它的存在也是正常。简单来说，它就是一个主攻社交娱乐赛道的公司，MICO运营的年头长，是收入最高的产品，YoHo、TopTop、SUGO等社交属性更强的产品都有成长空间和发展潜力；公司还开辟了游戏这个赛道，目前跑得还不错（国内好像也拿了版号，不知道后续会不会有动作）；另外，在我看来最大的亮点还属收购了蓝城兄弟，这个LGBTQ+社交市场没什么大的竞争，前景还很好（至少在海外前景很好）。
公司19年底在港股上市后，虽然业绩一直很好，股价也一度涨得很猛，但21年后跌得很厉害，一方面是受了港股TMT板块整体影响，一方面是吃了名字和业务的亏，很多人压根不知道这公司是干什么的，22年收购蓝城后，股价一度反弹，但随后又比较低迷，目前市值只有19亿不到，PE7倍左右。
只能说港股真的狠，业绩比IPO时增加了2-3倍，股价却低了40%多。不过最近一直在横盘了，也不跟着港股继续跌了。也能理解，毕竟业绩那头势头良好，估值这头又那么低，才10多亿市值，账上还有7亿多现金，基本没负债，每年还有不少现金流入。
总之这个业绩不错但市值不高的极具特色的公司，还是值得看一看的。
PS.本人未持有赤子城，短期也不会进行交易。