最近通缩成为热门词了，似乎通缩在一夜之间突然出现了。而早几年大家还在常常担心通胀的时候我就一直坚定地认为国内CPI和利率会不断的下行，我在18年写了一篇长文长期看多中国十债，核心观点就是通胀和利率的下行，在过去5年里我也曾多次表达通缩的观点（见图）。

当然，我现在观点也有些变化。在可预见的未来或许都不再会出现传统意义上的通缩了（例如1929年的大萧条），在凯恩斯主义大行其道、各国央行频繁使用创新工具箱、财政频繁介入私人部门资产负债表，0利率、QE、MMT、直升机撒钱等各种操作下，基本不会有全局性的通缩了，顶多是结构性的通缩，比如私人部门缩表了，ZF就扩表顶住，大家宁可长期停滞，也不要短期衰退。这种经济“僵”局会一直延续直到下一次技术革命的出现，毕竟虽然劳动力衰退不可逆（全球出生率越来越低，全球化见顶），但劳动效率是可以依靠突破性的科技提升的——遗憾的是，这次又是美帝主导了新一轮的技术革命（AI提高效率速度远超过往）。

PS.今天weibo直播的时候恰好谈了这个话题，就简单用文字总结一下。