晨星公司认为，伟大的公司能够抵御竞争，也能够维持高的资本回报率，盈余会不断地提升，也会向股东回报现金，内在价值实现复合增长。
要想投资股票，你必须要站在一个所有者的角度去考虑问题，而不要站在一个交易者的身份。
护城河的来源：
无形资产(品牌、专利、政府照牌)
成本优势(用户转换的陈本巨大，例如微信)
网络效应(用的人越多越强)
规模效应(新对手很难加入)
护城河的等级：护城河优势能持续十年以内的，算是狭窄的护城河；持续二十年以上的算是宽阔的护城河
宽阔的护城河会给你的投资组合带来更多的α值，也就是不管市场怎样，他们都能取得超越市场的正收益。