$中远海控(SH601919)$ $中远海控(01919)$ $招商轮船(SH601872)$
中远海控发布3季报，净利润305亿，同比增加1650%，全年利润达到了676亿，当然这个数据已经做过预告，其中的细节带大家做一下梳理。
本文一共分为三大部分。
一、三季报细节和我的一些思考。
二、10月29日股东大会重点总结。
三、机构调仓的整体情况。
下面进入正题。
一、三季报细节和思考
1、业绩情况
海控在三季报中提到：2021 年 1-9 月，中国出口集装箱运价综合指数(CCFI) 均值为 2,398.80 点，与上一年度同期相比增长 168.50%;
我们拆分来看：
第一季度CCFI均值1960，业绩154亿；
第二季度CCFI均值2170，业绩216亿；
第三季度CCFI均值2900，业绩306亿；
目前CCFI是在3300点，所以今年利润在1000亿以上基本问题不大，就最新看到的几份研报，依旧有分析师写今年利润预期是900亿，不知道这些分析师是不是真的懂航运。
但是我们可以发现三季度业绩增幅其实是没有追上CCFI涨幅的，也就是比预期少一些。这里我们就要关注另外一个点，就是运量。
第三季度受到限电和堵港等因素对于货运量影响非常大，同比去年都有不同程度的下降，我们再去看一下半年报时货运量的情况。
今年1-2季度货运量都是大幅增加的，属于量价齐升，当然这里也有疫情的因素。
对于导致货运量减少的两大因素，我们拆分来说，先说限电的影响，这个问题正在缓解，但是不是能完全恢复的，马上就是冬季用电高峰，可能还是会有一定的限制。但不会那么严重。
另一个就是美国堵港，当初要求两大港口24小时工作，我觉得是很大的利好，这样能把量提升上去，把货代价格压下来，让船公司进入一个非常舒服的状态，就是价格维持一个较高的位置，但是量上去了。对于货主而言，货代价格降低，经营成本下降，可以多出一些货。
但是很多人把这个当作利空，包括最近要求增加堵港费等措施，一切让港口运价加快的措施，我觉得都是利好。
很多人怕港口不堵，运价就会跌回原位，这里有两个误区：
港口不堵不等于需求减少也不等于港口畅通。现在港口拥堵愈演愈烈，严重影响了船公司运量。
如果港口缓解，运力释放，船公司可以用停航的办法调节运力。
那些想让港口加剧拥堵，并想让运价继续暴涨的，都是不懂海控的逻辑。并非运价越高越高，一定要注意量 量还是tm的量。
这点在招商轮船那边体现更充分，干散货涨这么多，业绩不涨，就是因为干散货堵港，量少了，轮船我就不多说了，之后会单独分析。
海控能有这个业绩，也是因为有着众多码头，有优先卸货权，否则业绩可能更低。
求求你们别天天继续鼓吹运价要继续涨了，找到一个合理平衡点才是最重要的，这样才能给估值和定价。
这个价格我很满意了，我要的是量。
从海控港口的吞吐量也能印证上面的说法，海外吞吐量增加而运量减少。
2.其他细节
货币资金来到了恐怖的1440亿，但是有人会质疑为什么海控利息收入很低，这里之前海控解释过。海控主要收入是美元，所以银行存款利率非常非常低，而且汇率还会有一些损失，所以完全不用担心海控财务健康问题。
短期借款大幅降低，每年剩下的利息都过很多上市公司一年赚的钱，目前有息负债率仅有25%左右，财务状况非常的健康。
应交税费大幅提高，全年海控给国家缴纳的税费就超过100亿，真的是纳税大户，这个是应该的，以前不盈利国家有税费减免，现在没有了，所以这部分也是利润少一些的原因。
归属母公司未分配利润终于转正了，也就是说 海控能分红了！
自从2010年以来，时隔十多年，海控终于又可以分红了。
中远海控母公司是一家控股公司，本身是不产生利润的，所以它的收入全靠子公司分红，也就是东方海外、中远集运还有中远港口。其中东方海外到海控中间还隔了一家F开头的公司，整体非常复杂。
大家只需要知道，我们最终想要得到的分红，都是几家子公司分红后贡献上来的。目前公司也在积极想办法，包括东方海外100%分红，但是分红款要到第四季度才能到账了。
其他财务数据都非常优秀，我就不罗列了。
总结起来，海控的财务正在前所未有的转好，作为一家现金奶牛企业，给目前的估值极不合理。
二、29号股东大会重点总结。
1.长协
目前欧线长协谈的很好，货主签约的积极性前所未有的强，而且以前都是一年一年签，今年甚至出现了2，3年签约的。
就一年期而言，价格也翻了2-3倍，具体的可能要等明年一季报才能知道了。
长协是未来海控业绩的基石，管理层也表示绝大部份货主会遵守长协，供应链稳定大于天。对于这些大企业来说，供应链稳定就能拿到更多订单，扩大市场份额，保持长协的稳定，也是他们的行业竞争力之一。
我个人角度来看，目前的长协价格足够支持明年业绩高于今年。
2.分红
目前新的分红政策正在规划，年报就会披露，分红肯定会分，而且也会尽可能的回馈广大股东。
目前分红的政策是：分红不低于连续3年年均净利润的30%。如无重大资本开支则现金分红占比不低于80%，有重大开支不低于40%，还有一档是不低于20%。
所以可调节的空间非常大，连续3年年均30%，如果计算是19 20 21年，基本分不了多少，就看管理层怎么处理分红率了。
我个人觉得不会很少，但是也不会多到50%以上。
明年年中应该会有一次特别分红，那次能分的会更多。
3.回购
管理层说回购是资本手段之一，如果条件允许或者有需要是可以使用的资本工具之一，大家可以细品。
4.造船
目前造船都非常克制，可以看到现在造船都是2024 25年才交付，而且没有造2000箱以上的船都是14000 16000的船，一部分是更新老旧船，另外也在积极开辟一些新的航线。因为现在海控第三方国家航线占比还比较低。就是出发地和终点都不是中国的航线。
并不是什么军备竞赛，其他船东大部分也是如此。
总体而言，管理层知道现在的情况，也希望和投资者站在一次，维护股价，为股东创造利润是公司的职责所在。甚至管理层也知道海控现在被人叫海狗。
三、机构调仓情况。
1.股东情况。
前十大股东中，中船和武钢已经全部消失了，应该是减持完毕了，武钢的2.5亿股，50多亿的资金，一个季度全减没了，也是够狠的，大部分应该是走的大宗交易。
我上了两张图，第一张是港股做空占比，是从7月份开始一下提上来的。第二张是大宗交易的时间点。
我不知道大宗接盘的是谁，但是我提供一种可行性操作。
接大宗前，在港股下巨量空单，之后A股接大宗，随后砸盘，同时H股滚动向下做空。
我不想阴谋论，但是其他方案完全解释不了为什么一家年赚1000亿，有充足现金流的企业会在港股通中，做空比例排名第二。除掉大股东持股，有40%多的人在做空。
另外大家可以去看最近股东会投票结果，港股那边75%的人投的反对票，为什么我们要呼吁投赞成票。
就是因为敌人非但不投降，还敢反击。
2.公募持股。
第二季度的分析可以看我之前的文章：中远海控被抛弃了吗？--从基金二季度报告再看海控
首先我们先知道一个概念，公募基金年报和半年报是会披露全部持仓，而一季报和三季报只会披露前十大持仓。
很多人去用全部持仓数据对比前十大持仓数据，是非常错误的，也是没有常识的。
以下数据，来源于wind，对比也是用的前十大重仓数据。
汇总来看，第三季度前十大持有海控的基金有51只，涉及公募基金29家，持股8770万，总市值15亿，占比0.77%。
我们再来看半年报的数据：
确实无论是持有产品数还是涉及公募基金数都大幅减少，但是半年报中持有市值占比也仅有0.99%，比三季报就高了0.22%。
而港股的占比数据从0.48%提高到了三季报的0.66%。
说明公募基金变化并没有那么大，与其说他们都跑了，不如说他们从来就没来过。
再来看具体明细：
华夏基金持有最多达3600万股，二季度他们也是最多的2400万股，这中间有个10送3股，不过华夏也基本没卖。
剩下的基金公司多多少少都减持了，减持最多的是富国基金和光大保德，基本清没了。
华夏的是真的看好海控，这次前十大流通股东，多出来一个社保四零三组合，持有4个亿，这个就是华夏基金管理的社保资金。
从具体的基金上：
增持最多是华夏基金、兴全基金，减持最多的是富国、中银和华安。
从绝对持有数上，靠前的很多是央企结构调整ETF。
总体来说，公募基金除了华夏外基本都看不上海控，很多基金经理在海控上做波动，这个我和一些基金经理交流过。
他们也看好海控，但是也不太看得懂，所以做波动就很舒服，能长期格局很少。这次华夏社保进来，也不用过多解读，社保不是长期资金，他们也会做波段。
最后再说一下股东人数，现在达到了64万人，有人总说散户上来了，没人抬轿子，但是股东人数是变量，而是不是绝对有效因子。
全国股民都从2015年的1个亿增加到现在快2个亿了，大部分热门股的股东都是增加的，但是走势有跌有涨。
心理学上有一种现象叫 知觉选择性，大家觉得股东多了就会跌，那么就会刻意去留意那些真跌了的。
如果你觉得股东多了，能涨，那么也会发现很多这种公司。
总结：
海控目前长协基本敲定，明年业绩有很强的保障，这个也会慢慢在后面验证。美国堵港很难快速缓解，中间各方利益权衡，不光是港口，还有拖车，工人，公路等等。
相比于即期运价的上涨，我更期待货运量的回升，运价保持一个较高的平衡点就可以，我希望这轮大周期可以持续更长，集运的变革能被更多人认可和发现。
管理层认识到了自己市值管理的不足，也在用一切可用的方法维护股价，我希望和管理层站在一起，开好这艘船。
很多朦胧的不确定性，将在年报和一季报中展露，届时预期差会回归。
海控是一家好公司，但是持股体验非常差，也经常被人做空，如果没有正确的认知和坚定的信仰，几乎赚不到钱。我是建议大家选择自己看的懂的企业投资，否则企业再好，也很难赚钱。市场上今年涨幅超过海控的有很多，只不过我只能看懂它而已。
很多人会说海控都是明牌，没人回来接盘，但是...
这牌我就明牌打了！能怎样？