近期有一些朋友对$丹书铁券一号(P000586)$ 的策略，风格，操作、表现有一些询问，我简单做下汇总，感兴趣的朋友可以关注下。
“铁券一号”基金投资策略
铁券基金是纯多头策略，我们没有杠杆也不做对冲，采用满仓换股的策略。目前A股和港股是我们主要配置的方向，A股大概占了四成，其他配置在港股。
我们采用适度分散的策略（一般单个行业不超过30%，单只股票不超过20%），前十大持仓大概占到八成，后十只股票占比大约两成。
持仓结构上约八成资金配置侧重于价值和确定性因子为主的股票，确定性主要来自行业或者企业大周期拐点。约二成资金配置侧重于成长因子为主的股票，成长的判断来自于企业是否具备爆发性增长或改变行业现状的能力。
如何看待2020年跑输市场，今年以及2021年反而逆势上涨？
2020年疫情后货币政策相对宽松，市场风险偏好高景气度风格。市场流行“怕高都是苦命人”，我们恰恰是怕高一族。我们选股的标准更侧重于估值和确定性（未来现金流折现）。加上配置的港股以及景气成长优先的企业碰上黑天鹅，所以跑输较多。
去年走出来其实也没做太多，交易和换股有一些收益，主要还是靠前一年持仓股票的上涨。
今年涨的好一些，与持仓低估值确定性的标的与市场风格更贴近也有关。尽管市场风格会不停的转换，我们坚持估值和确定性优先的策略大方向不会变。
如何理解满仓换股。
满仓的前提是能找到性价比优秀的企业，目前我觉得是满仓策略比较理想的状态。满仓一般不留现金这个容易理解。
换股有好多种情况：有的是股价涨到预期目标换其他标的；有的是企业发展不如预期，经过评估后需要换股；也有的是盘中出现机会需要换一些仓位。（例如前一周我们长期观察的生物医药仓位出现非理性大跌，盘中我们卖出比较稳定的公用事业仓位去做动态平衡）。
还有一些是不在预期之内的政策性变化导致的换股。例如：去年煤炭行业传言动力煤坑口价格调整到不超过535元，导致整个板块整大幅下跌。我们假设政策确定的情况下对我的持仓有一定影响，同样的政策对另外一个企业没有影响，但是市场无差别下跌为我们提供很好的换股机会。
对于政策性的变化作为投资者我们无法改变，唯一能掌控的是利用知识趋利避害做出有利于投资的选择。满仓换股的关键是“换”的时机，这需要长期知识积累以及感知市场的能力。
为何不追逐热点？
热点板块大多是景气度优先，一般我们选股的标准更侧重于未来现金流的折现，因此也很难拿到当前热点板块。
没热的时候可能有持股，市场热度上来一般我们就换到别的地方。最近一年市场量化交易多起来，对持仓股票更快的体现价值其实比较有利。但总体而言，对于注重安全边际的投资者，很难赚到泡沫以外的钱。
如何看待买完就涨或者是买完了不涨还跌的股票？
我觉得无论投资人还是投资本身来说，没必要太着急，企业成长需要时间，持仓赚钱也同样需要时间。
就拿我们来说，赚大钱的股票从来都不是那些买了就大涨的股票。
一买就大涨，容易导致个股头寸不够，前年我们曾经试探性的买了1%的某新能源汽车产业链个股，买完第2天就接近涨停，作为左侧交易者总是希望有好的价格，但往往事与愿违在等待的过程中一路向北。另外，短时间快速上涨的股票，行业变化的逻辑并不特别充分，因此在上涨的过程中兑现的欲望非常强烈。仓位不够，加上容易兑现利润要想赚大钱可能性就少了很多。
相反，赚大钱的票大多是是那些买了不温不火、一步三回头、羞羞答答欲涨还跌的票。作为左侧交易者，股票不涨反而有从容买入的机会。在长期跟踪的过程，让你足够理解所持有的标的。因此也容易集中火力建立足够多的头寸。走得慢，总会让你觉得价格低于价值，让你不断的坚定信念，这个时候，时间就成了你的朋友，雪球也会越滚越大。
赚市场的钱更多的时候来自时机，赚公司的钱更需要时间，我们大多数仓位立场是赚公司的钱，希望投资人多一份耐心。
投资很多时候是选择题，选择好方向、好价格、好公司，同时不停的去感知去认识我们才能走得更远。