在赌而已呀 。买股票就算是看业绩,也不过是赌业绩罢了。有些人赌困境反转,咱们在赌业绩会一直持续好下去。
上一次点评江苏银行还是在4年前,当时,因为江苏银行开破净配股之先河被我拉黑2年,后面又是因为可转债延续拉黑2年。如今4年过去了拉黑期限到期结束,江苏银行的股权融资大概率也告一段落,很多粉丝要求增加对优质城商行的点评力度。所以,从今年开始重新将江苏银行纳入跟踪范围。
说来也巧,...
在赌而已呀 。买股票就算是看业绩,也不过是赌业绩罢了。有些人赌困境反转,咱们在赌业绩会一直持续好下去。
不好意思刚有点事儿,第三点没有回复。
首先,所谓优质资产,从业务分类来看,我认为主要是零售业务,按揭业务和中收,这块业务从这两年的情况来看是在萎缩的,反而是批发业务和对公业务保持相对稳定。江苏银行的对公业务在城商行里面属于占比比较少的,但是相对于招行又多了很多。从行业来说,江苏银行的主要贷款业务是在租赁,制造业,和批发零售行业,我认为只要江苏省的租赁和制造业增长保持稳定,江苏银行的业务规模增长就有一定的保障。
其次,从负债端来说,年内净息差大概率还要下降,但是下降空间有限,我估计24年年底,25年初情况就会有所改善,净息差的改善必然会提升江苏银行的RORWA。这是基于本人对银行周期的判断,当然也有可能是错的。
第三,所谓内生性增长和外生性增长其实主要是和银行的发展阶段有关。江苏银行的发展规模是要和江苏省的GDP规模增长相匹配的,当江苏银行的规模增长落后于经济规模增长时,外生性增长模式会占主导地位。而当江苏银行的增长规模和江苏省的GDP规模相匹配时,银行的内生性增长模式会占主导地位。
江苏银行刚进行过一轮较大的规模增长,我们可以预见在接下来的两三年内,江苏银行大概率会在优化资产结构,提升RORWA上下功夫。
1,对,稀释每股EPS确实只有1.566,因为可转债强赎的原因,稀释每股EPS和加权每股EPS存在较大差异,这点我没注意到。2,第二个问题是个好问题。我对江苏银行的信心主要来源于以下几点:一,江苏银行的区位优势明显,近年来租赁和制造业表现强劲,如果要从江苏选一个银行来持有,选来选去只有江苏银行;二,江苏银行可转债强赎完成,历史包袱已去,而资产质量优秀,拨备覆盖率和核充率普遍优于同行;三,2023年计提了大量坏账损失,四级可疑贷款和迁徙率明显下降,资产结构更合理;四,近年来,由于零售和消费不景气,零售和手续费收入大减,导致银行优质高回报率的资产项目大减,而江苏银行相对于招商银行等优质零售银行,对公业务较多,所受冲击较小;五,也是最重要的一点,银行净息差已处于历史低位,而国内经济开始复苏,此时布局资产质量高,区位优势多,历史包袱轻,增长稳健的江苏银行正当时。犯大错的概率不大。
以上只是质的分析,至于量化分析还需要多下功夫。如果在研究过程中我发现我的判断有误,我也会知错就改。