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1、本周周观点
新能源汽车
一、新能源汽车本周观点
根据乘联会披露的7月份统计数据显示，7月新能源车批发8.0万台，环比-6.9%，同比+20%；环比降幅收窄，同比已呈现正增长，下半年在低基数效应下，同比以及环比增幅预计将持续放大，全年有望冲击120万台销售。从企业近期的排产反馈来看，3季度环比复苏已是大概率事件。继特斯拉二季度销量持续超预期，且实现了连续4个季度的盈利，7月其国内销售仍领跑全行业。在下半年在补贴降幅收窄，以及新政策开始执行的背景下，我们预计后续销售有望迎来同比以及环比的改善。此前“双积分”政策落地，对于新能源汽车积分比例要求持续加大，且单车积分进一步降低，将保障新能源汽车长期发展。大众ID.4车型发布，继大众拟入股国轩高科后，戴姆勒将入股孚能科技IPO，外资车企积极推进与国内电池厂合作，预计将带动国内电池及材料供应商的出货量显著提升。宁德时代高镍811电池配套宝马iX3，外资一线车企高镍路线仍积极推进，看好国内高镍三元进展较快的正极材料企业。我们预计今年下半年至明年新能源汽车行业都将迎来高速增长，推荐进入海外车企供应链的国内龙头宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份等。
二、新能源汽车重点推荐标的
宁德时代、当升科技、恩捷股份、璞泰来、亿纬锂能、天赐材料、宏发股份、科士达、嘉元科技。
新能源发电
一、光伏板块本周观点
光伏产业链价格持续回暖，一方面源于供给偏紧，另一方面受需求端持续回暖，供需出现一定程度的紧张。在产业链价格持续上扬的背景下，新技术的导入开始呈现加速，尤其是大尺寸以及双面组件等可以降低LOCE的方案持续获得业主青睐，相关产业链：大尺寸硅片、电池、玻璃、POE胶膜值得重点关注。能源局近期公布了2020年光伏平价项目指标33.05GW，同比增加123.62%，显示出系统成本下行的大背景下，平价项目开始爆发。根据能源局公布的统计数据，上半年国内并网量11.5GW，根据指标推断下半年国内并网量有望达到35GW，下半年国内需求有望迎来强势复苏。而从消纳指标来看，电网公布了2020年光伏消纳空间48GW，能源局及发改委联合下发了2020年各省可再生能源消纳责任权重，明确各省消纳任务。年初至今光伏产业链价格经历了一轮较为充分的调整，目前国内不少区域的光伏项目投资收益率已非常具有吸引力。今年充沛的消纳指标将有利于装机指标的兑现，预计今年国内光伏装机规模将大幅好于此前的预期。从近期公布的出口数据来看，疫情的对于海外装机的冲击影响正逐步收敛，海外光伏施工正逐步放开，下半年需求甚至有望同比出现正增长。我们认为下半年国内以及海外需求有望迎来共振向上，产业链价格有望迎来修复，光伏将迎来量价齐升的阶段。随着需求上行引发的新一轮复苏周期，龙头盈利能力将再上新台阶。
二、光伏板块重点推荐标的
三、风电板块本周观点
根据能源局此前的通知，海上风电存量项目补贴退坡截止日期为2021年，相较于陆上风电晚1年，因此景气周期持续更长，产业链公司正处于业绩加速期。国内风电零部件企业已进入全球供应链，因此需求稳定性更好于以来单一国内市场的整机环节。近期发改委公布了2020年申报的风电平价项目，合计11.40GW，同比增长152.70%，显示出风电项目平价需求已开始爆发。而近期各风电零部件企业陆续开始发布中报，业绩同比、环比均实现了较快的增长，体现出风电产业链需求已开始强势复苏；由于零部件属于偏早周期环节，我们预计后续将体现为装机量的快速增长。根据能源局的统计数据1-6月份国内风电累计实现并网6.32GW，相较于2019年同期下滑30.47%，下滑幅度有所收窄，体现出疫情对于风电装机冲击正逐步缓解，需求正逐步释放。根据国网此前公布的消纳指标数据，2020年电网消纳规模36.65GW，与此前市场对于2020年装机预期基本吻合。2019年国内风机招标规模巨大，在消纳指标充沛的背景下，预计2020年将大面积转化。6月份国内新增风电并网容量1.42GW，同比下滑35.75%，环比增加5.19%，呈现恢复趋势。此前一季度国内受疫情冲击，风电装机需求受到明显冲击，并网量同比下滑，整机企业的出货相对疲软。而随着3月以来国内疫情的逐步缓解，风电行业的供需格局明显好转。在国内风电退补节点明确的大背景下，风电抢装有望从二季度开启，呈现逐季加强的趋势，而零部件企业的中报业绩已逐步反应这一趋势，后续需求有望加速。我们建议优先关注冲击相对较小的零部件龙头，其次建议积极关注整机龙头。
四、风电板块重点推荐标的
东方电缆、明阳智能、天顺风能、中材科技、金风科技、运达股份。建议关注：日月股份、金雷股份。
电力设备
一、电力设备本周观点
根据各省公布的竞价及平价项目指标要求，超10个省份要求申请的新能源项目进行一定的储能配套，电源侧储能需求有望迎来加速发展期。根据能源局近期公布的统计数据，1-6月电网工程累计完成投资1657亿元，同比增长0.79%，今年以来首次扭正；其中6月新增投资电网投资523亿元，同比增加127.39%，环比增加12.72%，投资已开始明显加速。随着年初以来国家电网调增2020年资本支出计划：特高压及充电桩将是今年重点投资方向。电网明确了将加快南阳-荆门-长沙工程等五交五直特高压工程年内核准以及前期预可研工作。开工建设雄安500千伏雄东变电站及220千伏送出工程。此外，追加金上水电外送工程、陇东-山东工程以及哈密-重庆特高压直流工程三条特高压直流线路的规划，相关领域投资逼近2000亿元，2021-2022年相关公司业绩预计获得支撑。而充电桩方面，各省正陆续公布充电桩发展计划，相较于之前的规划大幅抬升，充电桩加速发展趋势明朗。
国家电网2019年社会责任报告中承诺2020年电网投资4080亿元，并且加大力度引入社会资本投入。2019年国网引入社会投资170亿元，2020年有望进一步提高。而根据最新披露的电网2020年投资计划4600亿元，考虑到社会资本的增加，全国电网投资完成额有望超越2019年的4826亿元。当前电网投资预期修复行情已逐步反应，市场对于电网投资的预期已经从节前的悲观转向逐步乐观，电力设备板块公司也有了明显的估值修复。
从历史上看，在特高压工程获得核准后，国家电网将会迅速启动相关招标，对应招标产品及体量将会有更加明确的方向。因此，下阶段应重点关注项目的核准落地情况，并且紧密跟踪国家电网相关招标的规模与交付时间节点，从而进一步判断相关公司的业绩预期。
二、电力设备重点推荐标的
强烈推荐：国电南瑞；建议关注：平高电气、许继电气、特变电工、保变电气、长高集团、风范股份、汇金通等公司。
工控
一、工控自动化本周观点
7月制造业PMI提升0.2%，工控下游需求持续改善，看好本土品牌加速进口替代。7月份，中国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2%。其中，生产指数为54.0%，比上月上升0.1%，表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.7%，高于上月0.3%，连续三个月回升，表明制造业市场需求继续恢复。从行业情况看，医药、有色、通用设备、电气机械器材等制造业新订单指数和生产指数均明显高于上月，市场需求得到改善，企业生产动力有所增强。从工控行业的行业特性和历史数据来看，自2008年以来其发展比较接近于库存周期，平均3-4年一个周期，本轮从2018年中开始需求下滑，我们预计今年行业将见底回升，预计随着疫情逐渐稳定，工控行业需求将环比持续增长。外资企业受海外疫情扩大影响供货紧张，为本土品牌带来更多机会，我们预计进口替代进程将加速，国内优质工控企业有望实现快速增长，推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气。
二、工控自动化重点推荐标的
2、行业重要公告、新闻及点评
新能源汽车
一、2025年即将迎来油电平价时代，车企推动电动化转型。
华创点评：宁德时代董事长曾毓群表示，从政策端来看，欧美等国纷纷加速推动电动化转型。在前述因素的驱动下，一些国家已制定明确的燃油车禁售计划，将在2025-2050年间禁售燃油车。日本、德国这些汽车强国把目标设定到2050年，实际甚至可能更早。从供给端来看，车企电动化目标明确。原来部分车企希望创建一个平台，能够既做燃油车，又可以做HEV、PHEV，又可以做电动化，希望平台是共享共用的。
二、新能源汽车销量于今年7月首次呈增长态势。
华创点评：7月份，新能源汽车产销分别完成10万辆和9.8万辆，同比分别增长15.6%和19.3%，为今年以来的首次增长。其中纯电动汽车产销分别完成7.9万辆和7.8万辆，同比分别增长17.9%和24.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.1万辆和1.9万辆，同比分别增长7.8%和2.7%。从数据来看，今年1月份至7月份，新能源汽车产销量达49.6万辆和48.6万辆，同比分别下降31.7%和32.8%，降幅比1月份至6月份继续收窄。
新能源发电
一、疫情趋于稳定，海内外太阳能电池销量逐渐增加。
华创点评：2020年6月中国太阳能电池出口数量为2.3亿个，同比增长11.37%；1-6月太阳能电池累计出口数量为13.2亿个，较去年同期增长29.64%。1-6太阳能电池累计出口金额88.5亿美元，较去年同期下跌7.59%。其中，1-3月出口量较为稳定，4-5月受海外疫情影响，出口量表现低迷，6月随着全球大部分国家复工复产，出口数据获得上涨，出口形势逐渐好转。同时，我国太阳能电池出口价格持续下降。
二、阿联酋建成全球最大单体太阳能发电站，大量减少碳排放量。
华创点评：阿联酋水电公司完成AlDhafra光伏发电项目的招标工作，该项目建成之后将成为全球最大的单体太阳能发电站。阿布扎比国家能源公司、法国电力集团、中国晶科科技以及另一家阿联酋当地企业中标，并签订了长达30年的长期电力购买协议。据官方估计，该项目发电量可以满足约16万户阿联酋家庭的用电需求，并使得阿布扎比的光伏装机总容量提高到约3.2吉瓦，每年可以减少超过360万吨的碳排放。
电力设备
一、国家电网因地制宜推进小水电自供区接入大电网。
华创点评：随着经济社会的发展，小水电自供区难以满足农村生产生活的用电需求，阻碍了农村经济的发展。国家电网积极践行“人民电业为人民”的企业宗旨，配合政府接收小水电自供区，加快农网改造升级，满足人民群众更高的用能需求，为乡村振兴提供源源动力。
二、浙江加快源网荷储友好互动系统建设。
华创点评：为增强电网应急调节能力，引导用户优化用电负荷，缓解电力供需矛盾，保障电力迎峰度夏顺利进行，近日，浙江省发展改革委印发《关于开展2020年度电力需求响应工作的通知》，鼓励储能设施等负荷量大的用户和负荷集成商参与电力需求响应，实现电力削峰填谷，促进可再生能源消纳，进一步加快源网荷储友好互动系统建设。补贴标准：削峰日前需求响应按照单次响应的出清价格、有效响应电量进行补贴，出清价格设置4元/千瓦时价格上限；填谷日前需求响应执行1.2元/千瓦时年度固定补贴单价；实时需求响应执行4元/千瓦时年度固定补贴单价。
工控
一、机器人产品升级，满足各类场景需求。
华创点评：海康机器人发布包括首发亮相的单工位货箱到人（CTU）机器人F0-50SC、升级之作全向叉取式机器人F1-1000U以及窄巷道堆垛叉取式机器人F4-1000C共三款叉取式机器人。随着新品的加入，叉取式机器人产品矩阵覆盖货箱到人型、搬运型、堆垛型、平衡重车型等品类，可满足各类场景需求。机器人采用高精度激光SLAM导航，配有多级安全防护，可根据环境灵活部署。
3、本周电新各子板块涨跌幅前5位标的
光伏
新能源汽车
风电
工控
电力设备
4、产业链各环节价格变动情况
新能源汽车
1、电池：本周新能源车、自行车、储能市场延续向好，数码电池旺季暂未如预期到来。最近C家的高电压动力电池产品开始大规模装机使用，电芯单体密度接近8系产品，而成本则能低近10个百分点，深受下游车企欢迎，部分车型已明确由8系开始向5系转换，短期对高镍电池形成打压。而与国内不同的是，海外电池企业仍然看好高镍电池，产品体系向高镍化稳步推进中。
图表5 锂电池价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
2、正极材料：随着上游金属原材料价格走势的转弱，本周国内三元材料价格也开始转入震荡格局。不过三元材料价格转入稳定后，下游需求并未好转，不少电池企业担忧后市材料价格将重新回落，因此近期观望意愿稍强，仅有小部分电池厂刚需入市备货，成交量不大。
图表6 正极材料价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
3、前驱体及上游：相对于三元正极材料而言，三元前驱体价格受上游原材料影响更为严重，因此本周价格仍有小幅上涨。不少三元前驱体企业仍在担忧后市硫酸盐价格的将再度走高，因此近期出货意愿不强，报价也普遍偏高。硫酸钴市场本周开始回归理性，贸易商方面报价有所松动，不过整体依然偏高，下游前驱体厂家接货意愿一般，市场供需双方略显僵持。硫酸镍与硫酸锰价格变化不大，就后市而言，预计硫酸镍价格仍有一定的空间。
图表7 正极材料前躯体价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
4、负极：进入8月份国内负极材料市场继续向好，本月头部企业订单预期均创新高，开始进入喜闻乐见的实质性起量阶段。产品价格方面经过大半年的博弈，开始进入平稳期。原料针状焦价格低位徘徊，基本处于全行业亏损状态，价格拼杀惨烈，赔本赚吆喝的市场势必难以长久维继，以致于目前的国产针状焦实际开工率仅在3成左右。不排除后市调涨出现。
图表8 负极价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
5、隔膜：近期，国内隔膜市场延续产销两涨趋势。国内电动自行车新国标过渡期结束加速锂电化、铁塔5G储能项目建设不断推进及新能源汽车产销量持续提升等诸多利好推动下，干湿法隔膜市场需求增量明显，据鑫椤资讯统计，7月国内隔膜产量约2.2亿平，环比6月增长15%左右，已基本达到去年产量高峰值。预计8月国内隔膜产量仍将维持约10%左右增幅。
图表9 隔膜价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
6、电解液：进入8月电解液市场订单情况延续7月向好走势，尤其是动力电池市场需求较上半年明显好转，预计向好势头将在未来几个月延续。产品价格方面低位持稳，但是自7月底以来溶剂原料环氧丙烷价格快速拉涨，涨幅超过3000元/吨，使得溶剂价格自进入8月后不间断被刷新，部分厂家一度停止对外报价，截至到本周溶剂价格高位企稳，现溶剂价格普遍调涨20%左右。六氟磷酸锂市场也是暗潮涌动，截至到7月各家库存基本消化至合理水平，电解液需求量也在不断攀升，生产厂家对后市预期看涨。综合来看，近期溶剂价格普涨，六氟磷酸锂价格也存调涨预期，下游需求也在不断爬坡，电解液部分厂家后市看涨。
图表10 电解液价格变动情况
资料来源：Wind、华创证券
新能源发电
一、光伏产业链价格
1、硅料价格：受到硅料持续供不应求紧张局势，下游硅片厂家担忧缺料预期心理，氛围弥漫整个上游供应链，7月下旬至今单晶用料成交价格节节攀升，连带供应链各环节价格齐声涨价。由于当前硅料价格仍处于上行通道，市场哄抬价格扰乱谈判节奏，硅料价格也相对混乱，使得买卖双方博弈时间拉长，实际签单速度放慢，当前一线企业仍陆续商议新订单，少数零单或急单涨幅较大，因此高价上调至每公斤88元人民币左右，或甚至更高的价格。本周单晶用料主流成交区间落在每公斤85-88元人民币之间，均价落在每公斤86元人民币，单晶用料价格仍持续看涨。整体而言，上游硅料供应缺口超预期放大，三季度成为今年硅料供应最为短缺的季度，其中8月硅料产量最低，真正短缺的时间点落在9月。
多晶用料供应紧缺持续，加上企业惜售等因素，使得多晶硅片企业面对高价水位的多晶用料望之却步，8月上旬开始减少多晶用料采购，因此本周多晶用料上涨幅度不大，成交价落在每公斤59-65元人民币之间，均价为每公斤61元人民币。
本周海外单多晶用料皆有不同程度调涨，单晶用料价格落在每公斤10-10.4元美金之间 ; 多晶用料价格落在每公斤6.8-7.3元美金之间。短期内受到国内硅料价格调涨，海外硅料同样存在上涨的走势。
图表11 单/多晶硅料价格变动
资料来源：PVinfolink、华创证券
2、硅片价格：本周单晶硅片价格持续呈现上涨的走势，成交价靠拢单晶硅片大厂隆基7/31官宣价格，国内G1及M6分别落在每片2.84-2.9元及2.94-3.03元人民币之间 ; 海外G1及M6分别落在每片0.358-0.365元及0.374-0.381元美金之间。按目前情势看来，电池厂家不得不接受单晶硅片企业调价逻辑，实际成交价格相比上周较为明朗。不过就在今日晚间，隆基官宣相隔不到两周时间，再次公告最新牌价，国内G1及M6分别落在每片3.1元及3.25元人民币之间 ; 海外G1及M6分别落在每片0.39元及0.409元美金。由于硅料价格近期变动频繁且幅度较大，若按照隆基官宣硅料价格上涨每公斤3元人民币，硅片价格上调每片0.05元人民币，预判短期内单晶硅片将跟随硅料价格上涨即时做出调价。单晶硅片受到单晶用料持续涨价及厂家担忧断料预期心理，接下来上涨态势明显。
本周多晶硅片企业持续反应硅料上涨成本，成交价全面上扬，落在每片1.55-1.65元人民币之间，均价为每片1.65元人民币。以多晶为主的印度市场，虽然解封后仍有稳定需求支撑，不过由于近期多晶硅片涨幅带给印度负面影响，加上目前多晶用料处于高价水位，国内多晶硅片企业承担风险及压力日已遽增，不太愿意冒着高风险提高开工，部分多晶硅片企业已开始减少多晶用料采购，甚至下调开工率因应。虽然现况多晶硅片价格相比前期有所增加，不过大部分利润回流至硅料环节，多晶硅片企业利润同样不会过于乐观。海外多晶硅片受到国内价格上扬影响，本周呈现跟涨的走势，价格落在每片0.203-0.215元美金之间，均价为每片0.209元美金。
图表12 单/多晶硅片价格变动
资料来源：PVinfolink、华创证券
3、电池片价格：上游端大幅涨价下，电池片厂家也快速反应在报价，8/10晚间龙头电池片厂家通威的报价从7月底官宣价格0.89元人民币、一口气调涨至0.97元人民币（G1、M6同价）、涨幅高达9%。
目前电池与组件端的商谈仍未落幕，SENC期间新单签订较少，多数电池厂暂缓新单洽谈，大型订单仍在谈判阶段，但大部分厂家认为价格上涨到0.97元人民币有困难，目前还是以前期谈定的价格在出货，因此本周G1均价落在每瓦0.9-0.91元人民币、M6每瓦0.92-0.93元人民币。海外部分，外销组件售价优势，让海外对于此次涨价潮接受度较高，近期海外与国内价格出现分化，海外均价G1上扬来到每瓦0.12元美金，M6则是落在每瓦0.122元美金。
多晶电池片部分，在硅片持续涨价、再加上印度需求逐渐回稳，价格些微回升、均价来到每片2.6元人民币。然而多晶需求后续仍将逐步走弱，在多晶硅片大涨、但多晶电池片难以反映硅片涨幅来看，多晶电池片的亏损情况持续加剧。
图表 13 单/多晶电池片价格变动
资料来源：PVinfolink、华创证券
4、组件价格：SNEC展会中组件报价攀升至每瓦1.6-1.7元人民币，近期海外报价也上涨每瓦1-1.5美分不等的幅度，但先前已成交的订单其实并未出现大幅变化，新成交的订单则是终端电站也仍在观望，加上组件厂仍希望持续维持客户关系以稳定明年的出货布局，导致近期组件买卖双方都不太愿意在此时签单，让近期除了国内赶着今年并网的项目开标价格明显上涨外，其他新成交订单不多。
然而，超过每瓦1.6元人民币的价格让部分项目宁可延迟并网也不愿此时买单，但持续上涨的硅料、硅片、电池片价格也难以让组件在低于1.6元的情况下接单，在买卖双方胶着下，今年四季度需求必然开始受到冲击。
图表14 单/多晶组件价格变动
资料来源：PVinfolink、华创证券
二、风电产业链价格
招标量方面2019年4季度国内新增风电招标15.4GW，同比增加5.8GW，持续维持高位；1-12月国内风机招标65.2GW，同比大增94.63%。价格方面自2018年3季度行业价格降至冰点后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自2018年9月末开始逐步企稳反弹，目前的招标价格普遍维持在4100元-4200元/kW，相较于低位反弹28-30%。预计随着这些高价订单的陆续交付，企业盈利能力将持续增强。
图表15 风机招标价格
资料来源：金风科技、华创证券
具体内容详见华创证券研究所8月15日发布的报告《电气设备行业周报（20200810-20200816）：涨价加速光伏新技术应用，关注新能源车销售改善》
往期报告链接汇总
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2020.07.26【华创电新｜周观点】光伏高景气周期开启，新能源车产销加速
2020.06.07 【华创电新 | 周观点】欧盟加码电动车扶持政策，新能源消纳责任权重下发
2020.05.17 【华创电新 | 周观点】特斯拉磷酸铁锂版本进工信部目录，光伏内需环比持续提升
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2020.05.06【华创电新｜周观点】特斯拉国产Model 3降价将加速放量，光伏需求持续回暖
2020.04.27【华创电新｜周观点】新能源车补贴政策落地，国内光伏需求回暖
2020.04.19【华创电新｜周观点】新能源汽车有望底部反转，光伏出口数据超预期
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2020.04.03【华创电新｜周观点】光伏、电动车政策利好落地，需求改善预期明朗
2020.03.27【华创电新 | 行业深度】复盘10年电网投资，智能电网、特高压引领电网升级
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华创证券电力设备与新能源组团队
杨达伟 分析师 15921586379
上海交通大学硕士
曾任职于协鑫集成、华元恒道（上海）投资管理有限公司
2017 年加入华创证券研究所
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