段永平答网友2013
前天把段总2013年答网友的问题做了一下整理，里面有关于茅台的问答，已经买茅台和将要买茅台的朋友可以看看。（尽管整理的有点乱但如果你能读完的话相信你的收获远远大于你付出的时间）

1w前面在不明白什么是充分条件、充要条件意思就发言说股票投资有充分条件、充要条件。在你回复后，还是思考在股票投资中怎么找出充要条件，所以会得出了很牵强的答案。用功夫熊猫的一句台词来形容股票投资中的充分条件、充要条件：我私家汤的绝密食材,就是…什么都没有。

（说句惭愧的，为了了解什么是充要条件，我去找了一个高中的数学老师，她说：在数学当中如果不是充分条件肯定不是充要条件，如果不是必要条件肯定不是充要条件。）


d

看上去你好像依然不明白。

必要条件容易理解，就是必须要的条件，比如喝水是人能够生存的必要条件，就是没水人就无法活下去的意思。

充分条件的例子现实社会不好找，数学里好找。

投资里没见过充分条件，投资投的是概率。

2w最近我有一个疑惑，年轻、钱又不多的我们，也许不应该太早进入股票投资这个领域，在“现实世界”中找good deal好像比股市里更容易，好多生意的“市盈率”都极低，比如奶茶档、烤串儿摊、水果栏，都是零点几，只不过要多花力气，其他很多稍微大点的生意回本期也就几年，这些生意能成的概率小一些，但是勤奋可以提高概率，命运更多是掌握在自己手里。”

投资投的就是未来现金流（净现金流折现），当然是哪里好资金就该去哪里。所谓哪里好只和自己的能力圈有关，老虎伍兹打球一年赚一个亿美金不是人人可以学的。

d感觉你好像终于开窍了？至少任督二窍通了一窍了

，另外一窍主要靠自己修行哈。

3w感觉汽车的生意模式还好吧，看不出来正在衰老，只是竞争比较激烈而已，类似于手机行业

d手机行业最后会像汽车，差别是往往好车非常贵，但iphone不那么贵。买车最重要的东西是安全，其他的东西综合起来当然也很重要。汽车这个行业一般来讲应该尽自己所能买好的，便宜的东西往往最贵，你懂的。手机其实因为一样。

4w投资标的是所谓的成长股、价值股、烟屁股，都不重要；重要的是从未来净现金流折现的角度来看是否便宜

d对，这个是本质。

4d1.生意模式越好，投资的确定性越高或者叫风险越低；

2.见第一条；

3.见第一条；

4.见第一条。

5w苏宁和携程都是用户需求转移型了，而产品形态没跟不上。苏宁受电商的冲击大。携程是以往用户订酒店订机票都是在电话呼叫预定，所以携程积累起来的会员规模和呼叫中心在产品竞争中很有优势，呼叫中心的服务能力能构成差异化的竞争，携程也获得了市场垄断的优势，有不错的定价权。现在休闲旅客崛起，更倾向在线预订，除了订房需求外，还有了解酒店的设施、交通、区域的信息需求。在线预订对OTA的服务能力要求降低了，所以大量OTA供应商纷纷崛起，由于售卖的酒店预订是标准化的产品，同质化竞争，所以要开打价格战。携程的产品是从电话呼叫预定向在线预订模式转型，生意模式变了，以往的利润结构也没了

d这两家公司的产品都是很难有差异化的，感觉不容易找到好的生意模式。记得携程曾经到过蛮高的价钱，那时看过一眼，没看懂。后来掉了一半时又看了一眼，还是看不懂，主要是想不通搜索对携程未来的威胁是什么。感觉这种公司形态10年后就不太容易存在了。

6w老段，我知道你刚到美国的也请老师教你英语，能否就如何提高英语听说给点宝贵意见？ 我努力的听了很久，效果甚微，对此痛苦不堪！thanks

d听大概一万个小时你就过关了。我不是在开玩笑！其实几乎任何事情都差不多这个意思。好像有本书，大概讲的就是多数人大概花一万个小时在某方面就能成为某方面的专家

7w只根据数据和计算就投资，赚钱的人确实有，就是数学家James Simons，他是一个很厉害的几何学家，和陈省身起名，他们的很玄很玄的几何理论是很玄很玄的弦理论的基础，智力应该和我们凡人处在完全不同的位置上。他赚钱的基金Medellion,主要交易利率、外汇有关的衍生品，历史表现比索罗斯还强。但他也有两个投资于股票市场的基金，Nova Fund和Renaissance Institutional Equities Fund，都跑输标普……

连这么聪明的人都没办法在股票市场上找出纯数据的策略，我们普通人更应该专心沿着巴菲特的朴素路线找投资机会了。d你知道有多少搞数学的人在搞投资吗？也许同样多猩猩去做同样的事情，从中也能找出一个能够在某段时期打败索罗斯的。

我想我在过去10年的投资业绩（比例）肯定超过索罗斯，你觉得这个说明了以下的哪个？1.计量经济毕业的学生战胜了索罗斯；2.人大经济系毕业的烟酒生战胜了索罗斯；3.浙大信电系毕业的学生战胜了索罗斯；4.江西人战胜了索罗斯；5.姓段的战胜了索罗斯；6.高尔夫让他战胜了索罗斯；7.其实他没战胜索罗斯；......我估计能一直说下去，然后需要的人都可以找到自己喜欢的那条

。

8w好的企业文化只能让生意模式出现问题的企业减缓下降的速度而不能逆转下降的趋势，比如书店、胶卷生产商、报纸、汽车、航空公司、百货公司，持续的竞争优势的基础是好的生意模式。另外，连续几年营收和利润高速增长并不意味着就拥有好的生意模式，比如苏宁和携程，我曾经以为他们很厉害而且能继续厉害下去

d这个理解很好，说明生意模式很重要

9w我个人感觉一家白酒企业能不能成功，长远的来看在于“好不好喝”，其他的都不重要。

 至于贵不贵，假设一切都风平浪静了。能有多大的销量，多少利润。然后倒推。中性的看待未来，耐心等待

d是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点象说iPhone的用户都是为了显摆一样。消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。

10d贵不贵要用用五年十年的眼光看，没办法绝对知道市场短期到底会怎么样的。如果没办法看懂五年十年就不应该碰，不要因为过去到过的价钱做决定
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