我觉得买股票还是得看20年以后。
估计很多老师会笑话我这种想法，以为我让价值投资洗脑洗成教条了，当下趋势还看不明白呢，二十年以后怎么看，谁管谁啊。
其实不是这样子的，买股票是对未来的投资，未来的前景不仅可以通过企业经营影响到收益，也会通过折现影响到目前的估值。这种影响，不用等二十年，假如估值发生飘移，三五年就会摆回正轨，这样子的漂移摆正过程，也算是收益来源的一种。
所以，无论是趋势投机还是价值投资，往前看看没坏处。
我比较了几个行业，比如房地产行业的万科，万科算极优秀的企业，有优秀的文化和管理层，尤其是管理层传承两代不衰这事，在国内还是很罕见的。但万科的估值近几年一直受压抑，这个就和行业前景有关了。市场偏好认为，在中国完成城市化以后，在遍布钢筋水泥的城市化丛林里，地方政府不得不摆脱卖地依赖，类似万科这种，中国特有的全国性巨大的房地产公司，会转型成什么样子才可以生存，存在很大的不确定性。我觉得，这才是万科估值受压制的主要原因。
另外，我觉得白酒也存在二十年后的不确定性。
众所周知，白酒的整体销量是萎缩的，但靠向高端内卷，高端白酒还是走出了一波大行情。可二十年以后，白酒爱好者的人数和需求量是持续减少的，这个从白酒整体销量下滑可以证明。二十年后，六零后七零后本身就喝不动酒了，按年龄，八零后开始退休，社交活跃度急剧降低，要知道，成瘾性是需要文化和时间来培育的，二十年后，在正当盛年的，四十岁左右的九零后零零后的社交情境里，作为一级致癌物的白酒，是否还可以有现在的地位，存在着巨大的不确定性。
我认为，在需求端存在着强烈增长确定性的是医药。
医药本身就可以创造需求。人这物种，生老病死是不可避免的，某种疾病，假如无药可救，那么也只能就认命了，但凡有药，无论是多么地稀缺，人都会尽最大的消费能力去追求，永无止境。
也许人口会减少，但和平发展时期人均寿命增长是确定的，人越老，医疗需求越强大。
相信中国会持续发展下去，越发展，支付能力就越强，医药的有效需求就会随之增长。
十四亿的世界第一人口大国的崛起发展，是一个奇迹，要知道欧美发达国家的总人口不过七亿冒头，所以中国的医药市场究竟有多大，几乎是没先例可寻的，毕竟，对于六零七零后和八零后前五年婴儿潮这一代人，除了极其富裕的个别人，多数人一生的财富，前半生寄于房地产，到最后，终将消耗于医药和医疗。
这是一件确定性非常高的事情，医药也是一个真正永续的，需求增长确定性明确的行业。
咱这地方，无论是对什么，民族整体至上，效率优先的思维深入骨髓。医药是一个自我创造需求的行业，如果任由其野蛮生长，从整体的效率看，于发展是有拖累的，从我狭隘的社达主义角度看，高龄的非劳动力的医药需求，过度强烈会拖累发展，当然，这种想法拿不到台面上说，人道主义才是大义。
一直到几年以前，国内的医药行业的发展是有可诟病之处的，审批效率底下，狗粮商品特征下带金横行，但从毕局药监改革开始，到医保局奋起作为，现在的医药行业，积弊渐消，逐步地走向了正轨。
要看到医药和发展之间的相互成就，也要看到其内在矛盾。
我的认识是，在中国医保体系的框架下，国家普惠性质的医保，目前追求的是可及性，是覆盖广度。个体更高阶的需求满足，则需要商业保险和居民财富积累来补充。
考虑到中国目前的情况，社会保险尚不发达，更关键的是，中国最优秀的医疗资源，被历史地错配集中在拿国家拨款补贴的，以追求普惠为原则的国有大医院！所以，中国的医药需求，无论高低端，医保局都有着举足轻重，无可替代的统制地位。
按我不完整的理解，在中国目前的医疗体制下，有部分消耗品属性的医药行业，其满足需求的主力军必然是仿制药。
当然，老美也是仿制药占处方量的80%以上，但老美体制被意识形态和利益集团绑架，专利药处方金额占了医药行业的近90%，这恐怕在中国国情下，是不能简单地类比的，创新品种的需求，逻辑上不在中国这个人口大国的体制鼓励范畴。
总之，我判断，中国医药市场，满足需求的主力是仿制药，如果仿制药因专利限制的原因不能及时满足广大人民的进一步需求，可以靠metoo级创新药做补充，也相当于高端仿制药。mebetter级的医药产品，可以有市场份额的鼓励，但所谓的BIC FIC,在医药产业为消耗属性的认知和效率优先，普惠至上的原则之下，国内医保体系不会给多少溢价。
当然，假如药企有能力做出做出真正的FIC ,BIC来，国家乐见其成，如果还可以突击国际市场，那么自然是有各个层面的嘉奖的，但目前看，指望国家产业政策鼓励支持fic，bic，无论从制药行业的客观水平看，还是从国家整体效率优先的发展观念看，好像都不现实的样子。
一方面，医药行业需求永续，国家发展形势之下需求增长强劲；另一方面，医药又是一个能自我无限放大需求的消耗性行业，从民族整体效率角度看，又要控制一下。
在这个矛盾条件和实际产业政策框架之下，推演下来，发展的最好的国内药企，既能享受十四亿国民需求强劲增长红利，又适应国内市场偏好的，只有两种企业——多品种品类齐全的纯仿制药企，和研发管线齐整的，靠自身造血可以持续迅速不断地推出metoo级产品，填补因仿制药受专利限制无法满足需求的高端“仿制药”综合药企。
无论biotech目前的风投有多狂热，烧钱多么猛烈，如果不能迅速地进化成第二种成规模的高端仿制药药企，又不能开发出真正有国际竞争力的bic，fic产品，则必然前景堪忧，无他，国内医药市场起码在相当长的一个时期里，bic fic产品不会份额和溢价兼得。
国内没超额利润，国外全球竞争又有一定的水平差距，投biotech的资本在狂热过去，应该会算一下账，算不出账来，资本还会持续投吗？资本的热情退下去，纯粹靠资本输血的biotech，还有没有可持续性？此消彼长，有能力靠自身造血做开发代价相对低的metoo高端仿制药的企业，是不是竞争环境会有所改善，这应该是不言自明的。
再强调一下本人不完善的认知。从对目前产业政策的认知看，医药行业是消耗性产业，人均寿命的改善也不完全取决于医药，除非可以有利于抢占国际市场，否则，医药产业的进步速度，和民族崛起的相关度比较间接，疑似在激励排序中位次偏后。同时，医药产业又和人民幸福的终极目标息息相关，需求永续，增长动机强劲，遏制困难。我觉得平衡把握住这两点，对是否投资医药行业，以及具体投资哪个药企标的，是蛮有必要的。$恒瑞医药(SH600276)$ ，$科伦药业(SZ002422)$