$科顺股份(SZ300737)$ 科顺复牌以来走势不理想，大概率是大家不认可收购的股票支付对价以及标的估值，但是我想提供一个思路供大家参考。

我觉得从今年和明年来看，不去择时的话，科顺是一个不错的标的选择，对标海天的表现，科顺和东方雨虹在建材B端里，最重要的就是渠道的能力，防水材料产品在单个项目投资中占比小，但质量标准却不低，行业2016-2019通过跟随大地产商的集采规模快速做大，未来更多要深透到三四线城市非百强房企及非房领域，这是增量市场。

科顺做对了三件事：1.为了配合全国范围内的渠道扩容，加大对经销商的引进力度，渠道打造的红利将会持续体现；2.新生产基地带来产能的极大扩张，为各区域拓展市场提供生产保障；3.从单一领域尝试向多领域迈进，就是本次并购丰泽股份，这方面东方雨虹动作快的多，但我们看到市场空间至少还有1-2倍，目前老大老二都有很好的生存空间，竞争没有那么激烈，毕竟不是那么高技术的行业，看成本收入比就知道建材B端企业比C端建材、B端消费和C端消费都高的多。

那么本次并购我觉得最有意思的是全部股权收购，这个蛮有意思，一般上市公司并购追求控制权就行了，而本次是要100%，虽然还有0.1%没谈妥，但很明显本次并购100%，科顺要的是丰泽所有的渠道资源，每个股东背后都有自己的渠道资源，这就是利润，而且目前收购给丰泽的估值10倍多一点，其实是不高的，悲观预期给予科顺行业平均的25倍估值（东方雨虹30-35），目前科顺的估值不算高（动态不足20），这个还没算并购标地带来的提升，因此就目前而言，科顺未来向上的空间大于向下的空间，而并非市场担忧给予并购标地过高估值带来的商誉减值风险，坚定持有。