*ST未来拟斥资38.5亿元购买的
碳酸锂行业资产是否“物有所值”
日前，*ST未来公告拟通过自有资金和自筹资金以不超过38.5亿元收购瑞福锂业70%股权及新疆东力70%股权。
瑞福锂业主要从事电池级碳酸锂等产品的生产与销售，新疆东力主营业务为锂矿石的开采。2016年7月、2018年3月，*ST江泉、美都能源曾拟收购瑞福锂业多数股权（2016年新疆东力为瑞福锂业的控股子公司），2017年3月，*ST江泉公告终止交易，美都能源于2018年4月收购了瑞福锂业部分股权，收购完成后第1年，瑞福锂业净利润为-28,211.74万元，与承诺业绩不低于42000万元相差甚远，且存在关联方违规资金拆借等公司治理不规范问题，2019年3月美都能源公告终止后续收购，并由瑞福锂业原管理团队回购其已持有的56.18%股权。
近年来，碳酸锂价格整体大幅增长。依据安泰科统计数据，国产电池级碳酸锂（99.5%）平均价已从2020年10月26日的每吨4.05万元增长至2022年8月11日的每吨47.6万元，增幅达1075.31%，本次交易系在碳酸锂价格高位收购。
碳酸锂的直接下游为正极材料，而终端应用主要为新能源汽车、锂电储能等。随着碳酸锂价格的大幅增长，宁德时代、国轩高科等主流电池厂一季度的净利润均出现了大幅下滑，小鹏汽车、蔚来、理想汽车一季度全部业绩亏损。业内专家表示，一旦上游原材料成本超过新能源车企和消费者的承受范围，终端需求下滑将导致碳酸锂需求和价格下降。
因此，投服中心就以下问题提出质询：一是上市公司在盈利能力较弱及2021年存在控股股东资金占用、违规担保等状况下将如何筹集大额资金完成收购；二是上市公司选择在股票被实施退市风险警示复牌的前一天披露重组提示性公告，是否存在对冲股价利空信息的影响并迎合热点概念炒作的动机；三是瑞福锂业的历史瑕疵问题是否全部整改，上市公司是否发现新的公司治理不规范等问题；四是中信证券、高盛等头部券商均预测，到2023年碳酸锂将出现产能过剩，碳酸锂价格将面临下行压力，董事会是否充分考虑碳酸锂价格一旦大幅下滑将导致上市公司对瑞福锂业计提巨额商誉减值的风险；五是上市公司在前期并购医疗行业资产的效果均不达预期、转型尚未成功的情况下，再次跨界收购碳酸锂行业，能否有能力将三大产业整合成功。
上市公司对前述问题给予部分正面回复，表示目前公司违规担保已全部解除，被占用的15.8365亿元已全部收回。截至2022年6月30日，公司货币资金余额为12.9亿元，将通过以自有资金为主、不排除外部融资，以及合理付款安排来完成交易款的支付。公司不存在对冲股价利空信息影响，也无迎合热点概念炒作动机。对收购资产的情况正逐步核实中，暂未发现对本次交易产生不利影响的事项。且认为布局新能源锂电池材料行业有助于提高公司经营质量，拟聘任专业人才强化管理团队。虽然上市公司对商誉减值风险进行了提示，但未将相关风险纳入估值及交易对价中综合考虑。
*ST未来8月17日上涨3.21%，收报25.7元/股，市值133亿元。过去20个交易日内，*ST未来收获15个涨停，股价接近翻倍。
