三千字长文
省流：跌透了，现在就可以开干！
没有疑问，我就是市场上最懂公司的投资人。
咱是性情中人，以下都是实诚话，欢迎讨论，发出问题，一起思考。
第一部分：谈谈本轮下跌的内核
有球友问我，你这么长时间不说话，跌晕了？没晕，但也确实很郁闷，暴跌之后刚有企稳迹象，又连跌六天，一般人就直接跌的没心气了，据我观察已经没有卖方研究员敢推了（这是跌透的信号之一），但真不慌，经过这么多年的实践检验，我对自己的选票能力很有信心。
那我这些天在干嘛呢？主要是去搞清楚几个短期对K线影响较大的因素，已经基本搞清楚，感觉影响不大了，实际上跌成这样的形态，这些因素也不重要了；二是观察K线结构，找一个下跌势能几近耗尽的区域，现在来看，目前区域应该就是了。
谈谈对最近下跌的理解，不谈筹码博弈，主要从基本面角度：
第一波下跌5根阴线，主要是二季度业绩低于预期。之前卖方一直传播的信息是，二季度收入增速25%、利润增速60%到70%，根据我跟踪的数据来计算，也差不多是这个水平。结果半年报一出，我当时心里就咯噔一下、心想完犊子了，收入比预想的少了一个多亿、扣除税费返还的二季度利润竟然同比负增。问来问去，发现是京东自营店有部分GMV延迟确认，我把今年延迟确认部分减去2021年延迟确认部分差额加回去，发现增速基本跟之前市场预期的差不多。有球友说这是公司在造假，我觉得不算，京东自营店跟天猫旗舰店、京东官方旗舰店的运营模式不一样，收入确认需要过一道京东的手，时间上会更长，618的GMV生成集中在大促的几天，正好卡在了收入确认边界上。那同样都是二季报低于预期，为啥跌的比其他票（比如洽洽）多？因为公司之前的增速一直很不错，忽然出现失速现象，自然担心接下来的季度数据也不好。
第二波下跌6根阴线，一方面是市场大环境确实差，沪深300和家电指数都是六根阴线，但我觉得最主要的还是三季度国内线上数据一般般，这几天很多人在传8月份国内线上增速负43%，没有这么大幅度，个位数吧，不过去年三季度投放力度很大（请了知名代言人），基数偏高，整体确实是负增，就我跟踪的数据来看，如果剩下的这一周没有大促（如果能上某知名主播的直播间就好了），大概率京东gmv+天猫gmv负增20%。那三季度业绩是不是要负增呢？即使不考虑今年超额的二季度延迟收入，相对合理的预估海外和线下收入，今年3季度收入也基本能与去年同期持平，利润正增长。加上超额延迟确认收入后，我预计收入正增接近10%，扣非净利润增速可能有15%到20%，变数在人民币汇率波动对公司的冲击有多大。
那就有球友问了，既然三季度数据一般，现在还能买？投资最核心的还是要买到低估的标的，也就是跌透了的标的，尤其是消费品公司。就目前的情势，我重新调了下模型，公司2022年利润也会有6个亿、目前估值连30x都不到，2023年差不多70亿到75亿收入、扣非净利润8到9亿、总体净利润9到10亿，现在绝对可以买，而且是大买特买，最近陆港通就是这么干的，股价一直跌，他们一直在买，这在消费板块里不多见。
肯定有球友问，四季度数据压力会不会很大？我觉得问题不大，一是四季度有世界杯，从过往经验来看，一定能拉动观影产品的需求，用大屏看球超爽的好么，二是四季度有两个大促节日，双11和年货节，从今年的数据来看，虽然消费者整体的消费倾向不高，但当遇到大力度的促销活动的时候，还是愿意买的，毕竟咱们老百姓手里不是没钱是大环境搞成这样不敢花钱，这几天我盯了下李佳琦直播间的数据，消费力还是很强的。
第二部分：谈谈看好公司的逻辑
好像没有在版上系统的谈过看好公司的逻辑，今天谈一谈，也是一个对我自己的梳理过程。
对于成长股，我一般的选股思路是【行业有空间、公司有特点、劣质股一票否决】，这两年我在雪球上重点推过的两只票都是这个特点，极米也不例外。
行业上行空间非常大。判断一个品类的需求是否有上行空间，无论是消费品还是工业品，首先要看他是否有被需求的价值。作为一个三年多的极米投影仪用户，我很肯定的说，所谓的智能微投具有很高的使用价值，可以说现在我已经不大适应再去看电视机了，即使是所谓的彩电王者大法彩电。那么怎么判断上行空间呢？非常直观的方法是观察身边使用投影仪的比例，很容易就发现渗透率还非常低，尤其是中老年群体。那有球友就说了，中老年并不喜欢用这些新玩意，他们更喜欢传统彩电，以我的经验来看，并不是。本来我岳母一直对我家投影仪H2不感冒，自从我换了H5，看到H5非常智能人性的操作之后，老太太也很喜欢，毕竟当调教难题不在后，谁又能拒绝超大屏观影的乐趣呢。具体量化来看，2021年中国大陆彩电销量大概4000万、全球电视销量2亿台，权威机构IDC预计2022年家用智能微投销量450万台，海外智能微投的销量还非常少估计不到200万台，基于这些数据和头部企业的产品迭代速度，我预计2024年中国大陆销量就能达到1000万台、海外1000万台，2026年大陆销量达到2000万台以上、海外3000万台以上，这是十倍空间，而且还没到天花板，尤其是海外。
公司最突出的特点是扎实、有冲劲。入行十年来，接触过很多公司，深感一家公司的管理层对公司未来发展的作用有多大，挑公司其实也是在挑管理层。自去年以来，各种场合跟公司多有接触，最大的感受是公司的人很朴实，从没花里胡哨的吹过牛，但凡公司高管多出来画画饼，股价也不至于走成这样，公司的人都很年轻，在这个时代，只有内核年轻的消费品公司才能感受到时代的变化、跟得上变化的脚步。公司的扎实有两个体现，最直观的体现是近几年牢牢把控市场头把交椅的位置，远远的将跟随者甩在身后，比如今年上半年公司国内市占率21.1%，而第二名epson的市占率只有7.1%，只看家用消费市场的话，公司市占率25.6%，考虑到家用消费市场有41%为低单价的LCD单片机，公司在高端市场的市占率达到43.3%。扎实的另一个表现是研发投入力度大、技术储备丰富。2020年研发费用1.39亿、2021年研发费用2.63亿，今年预计研发费用4亿，这不是后面跟随者能掏的出的，这样大力度的研发投入基本保证了公司在各个价位段都牢牢占据领先，逼得竞争对手要么只能相对低价或者错位经营，比如当贝搞激光类、峰米去搞单片机，但公司其实都已经有这些品类的技术储备。
有人担心公司没有激光光源投影仪，会不会错过，放心，会有的，而且大概率是三色激光，三色才有未来；
有人担心公司没有LCD单片机产品，低价市场如火如荼，公司会错过，放心，首先单片机的光影体验跟DLP还差很多，如果再加上小巧玲珑的限制的话，那差距会更大，其次，低价产品公司已经有一些，未来会更多；
有人担心海外产品不能装奈飞，限制观影体验不利于销售，放心，会得到license的；
有人担心线上流量到顶，触达人群增速变慢，放心，线下会持续加码的，公司已经签了大经销商，要知道极米的线下店可是唯一可盈利的线下投影店，要不是今年疫情超逾期，折腾的实体经济了无生气，今年就可以看到可观的线下店增量。线下店的增量空间，我觉得可以参考九号电动车或者科沃斯的线下店数量，三年开到2000到3000家并非不可能，目前只有160家，单店年均收入300多万。
看电影《沙丘》的时候，里面用3D投影学习知识的场景令我印象深刻，虽然现在还无法实现，但不排除未来有这种可能性。投影不是新技术，正如电动车其实100多年前就已经有人捣鼓了，但其应用场景的挖掘还有很大的空间。极米的投影灯（日本版阿拉丁和国内版极米神灯L1）是一次应用场景的很好的挖掘，进一步提升了钟总说的智能家居电器的深度。据说买了神灯的用户反馈都很好，可惜就是定价太高了，我仔细研究过目前的宣传文案，有降价的空间，如果能降到6500这个水平，我觉得销售量级能提升很多。从观影角度，公司的上限天花板也许也就那样，从智能生活家居角度，公司的上限很高很高。
我是个相对特立独行的人，从2018年以来的经验看，我这种不走寻常路挖到了不少牛票，极米也必将是我彀中之牛。