可转债投资必读：债转股的两种套利方式！

写在开篇

怎么样股债套利？首先要有几个可以薅羊毛的股票账户。

2019年萌兔坚持打新债和转债搬砖套利，多个账户打新和抢权，每月工资结余投入当理财，实现收益6.3万元。今年新债收益2.4万元，抢权和债券收益6万元。

萌兔感恩回馈，把自己潜心研究的可转债投资心得，结合2020年的市场行情分享给大家，希望能和大家一起喝汤吃肉加鸡腿。

公众号阅读量越来越多了，为了方便大家准时获取转债市场信息，以后发文时间统一定时在上午10点群发，大家记得准时来领取萌兔的转债套利吃肉攻略哦。

今日新债

永高转债：今日上市，正股永高股份，6年本息合计113.2，发行规模7亿元，信用评级为AA，相对应债底为90，当前正股转债值97，转债内在价值为114，竞价开盘119元，符合萌兔的预期，中签的朋友上市卖出即可。

滨化转债：今日申购，申购代码是783678，原始股东配售代码是764678，发行规模24亿，占正股市值为31.8%，首日上市抛压较大，信用评级AA，6年本息合计115.1，债底为92，正股转债值102，转债内在价值118，预期上市价格115~117，单签获利150~170元。萌兔前期带领大家参与了滨化的正股升水行情和抢权配债，今天获配4签，已经全部卖出正股，坐等吃肉。

应急转债、起步转债、华统转债：今日申购，详细分析见周三的文章。

申购预告

维尔转债：4月13日申购，正股维尔利，6年本息合计124.8，发行规模9.17亿元，信用评级AA-，以贴现率5%折算，债底93，正股转债值102，转债内在价值121，预期上市价格125~127，单签获利250~270元，已申购为主。

凌钢转债：4月13日申购，正股凌钢股份，近期股价一直在2.30元附近震荡，前20个交易日最高股价也不过2.4元左右，每股净资产2.79元，目前市净率为0.83，按照可转债发行规则，转股价不能低于每股净资产，所以凌钢转债的转股价刚好压线确定在2.80元，当前转股价值82，安全垫较低。

凌钢转债的发行，是在破净情况下强行发债，如果在转债行情的低谷期，这样做会面临极大的发行失败风险。凌钢百元股票含权较低，抢权安全垫低，以申购为主。

上市预告

红相转债：4月13日上市，正股红相股份，发行规模5.85亿，六年本息合计125.5，债底为101，预期，当前转股价为102，转债内在价值为122，因为红相票息较高，给与较高的市场溢价，预期上市价格为130~132，单签获利300~320元。

联创转债：4月13日上市，正股联创电子，发行规模3亿元，信用评级AA，六年本息合计115.1，债底91，可转债内在价值为101，预期上市价格为107~108，单签获利70~80元。

雷迪转债：4月13日上市，正股雷迪克，发行规模2.89亿，信用评级为A+,六年本息合计119.4，这个是相对比较低，和相应的信用评级来说，可转债债底为95，正股转债值94，转债内在价值为113，预期上市价格为117~119，单签获利170~190元。

今日复盘

萌兔在统计收益的时候发现有一个账户比较奇葩，今年跑赢指数66%，顺手截个图分享给大家，是不是双击666，可以装逼可以飞呢

学习专栏

前期萌兔以张行转债和济川转债为实例，分别给大家讲解了转股价格和转股价格修正条款的基本概念和实战运用；以利群转债和再升转债为例，讲解了赎回条款的应用；以百川转债为例，讲解了高票息转债的实战运用；以张行转债为例，讲解了可转债的纯债价值；以浦发银行为例，给大家讲解了利用发债行情赚取正股升水值的运用。建议大家重新回看历史文章，温故而知新哦。

昨天我们学习的回售条款，讲的是可转债的防守性。我们做投资，要攻守兼备，可转债的“进攻性”何在呢？关键就是一个“转”字。因为这个转字，可转债可以通过转股价转换成股票卖出，所以可转债的价格会随着正股价的涨跌而波动，这个波动会有时间差，所以也就有了套利空间。

你一定会关心，什么时候持有可转债，什么时候应该转换成股票呢？

“转换”的前提是可转债要在转股期内，转股期一般是新债发行之后六个月至赎回期间，在转股期内的可转债，可以在证券账户上自由转换成股票。

下面是可转债必须转股的几种情况：

1、避免赎回损失

每一支可转债都有提前赎回条款。以最新停止交易的佳都转债为例，因为正股价格连续30个交易日中有15个交易日高于转股价7.89的130%。所以佳都科技发布了提前赎回公告，4月8日是最后一个交易日，如果4月8日继续持有佳都转债，将会以100.18元每张的价格赎回，如果债券持有人没有及时卖出或者及时转股的话，那么将按照赎回价赎回，会导致10%以上的亏损。

佳都转债转股价为7.89元，4月8日正股收盘价为10.59元，正股转债值=100/7.89*10.59=134.220，佳都转债收盘最后一刻是132，也就说说最后一刻的时间转股也存在2元的套利空间，所以可转债持有人都是以转股为主。

第二种情况当可转债余额低于3000万（一般是以3000万为标准）从而触发这个条件，这个是大量债转股之后才会出现，这个时候也是以转股为利益主最大化。

2、套利需要

在转股期内，当股价上涨，正股转债值大于可转债当前价格时，就出现了套利机会。在实际操作中这种情况主要出现在还没有处于转股期的高位可转债，例如振德转债（转股日期20年6月29日开始）。

当套利机会出现的时候，有两种操作方式：

第一种是对于能够融券卖出的正股，一旦出现套利机会的时候，一边通过融券借入股票卖出，一边买入可转债并操作转股，将利润锁定，以便第二天归还借来的股票。这个也是大资金比较常用的办法。

第二种是不具备融资融券的股票或者没有开通融券功能的账户，以千禾转债为例，千禾转债转股期是18年12月26日起，目前千禾转债的溢价率是-0.43%。因为千禾股份没有融资盘，所以无法利用第一种操作锁定利润，这种只适合持有千禾味业正股的人操作，在出现负溢价的时候，买入可转债，同时卖出正股，锁定0.43%的利润，同时可转债在收盘前转股，第二天继续持有相同的正股，完美做T 。

申请转股的可转债面值是1000元的整数倍，也就是1手（10张）的整数倍。转股数＝100元/转股价，可转股的数量是小数点前面的数量，小数点后不足１股的部分，会以小数乘以转股价兑换成现金，在转股后５个交易日内还到你的证券账户。

以千禾转债为例，转股价为18.31元，100/18.31=5.461，那么每张可转债可转股数为5股，小数部分转股后5个交易日内会以每手归还8.45元现金到证券账户上。

东财转2：这是萌兔前期和大家讲解的一个长期标的，具体计算方式可以查看前期文章【全球市场风声鹤唳，可转债成为最佳避风港！】目前大盘处于底部震荡，未来大盘反弹不能缺少证券板块参与，前期埋伏进场的目前已经有所收获，可以切换一部分仓位至还未进行补涨的张行转债。张行转债的详细分析见前期文章【大盘二次探底，送你一张稳赚AA+债！】

随着国内疫情的基本结束，前天大武汉正式解封，前期受疫情影响跌得比较惨的一些武汉本地股迎来了黄金抄底介入机会。萌兔重点研究了武汉唯一的一家中药上市公司xxxx，拳头产品有望打开销售空间，另外人工牛黄涨价，供不应求。公司管理层对于未来信心满满，大股东在不断兜底增持，由于受疫情影响，目前股价比大股东增持的成本还要低。 市值层面上，该公司兼具小市值大空间的优势，在监管放松的情况下，兼具安全垫和利润空间，值得关注！个股代码就不在雪球公布了，有兴趣的读者大大们可以移步公众号（离市场最近的兔子）查看。

抢权股票池

本钢板材：继续潜伏中，潜伏逻辑前期文章已经多次分析。

浙江交科：萌兔在前期详细分析了它的升水行情的操作和把握，跟着萌兔进场埋伏的，都有了不错的收益。目前离年报日期越来越近，在年报后发债的可能性大幅增加，对于获利空间的计算，大家可以详细参考前期的分析。【干货：手把手教你低位潜伏发债升水行情（上）！】

南方传媒：很多朋友看了萌兔的抢权套利表格，南方传媒的百元股票含权比较高，但萌兔没有加入股票池，因为这里面其实有坑，今天给大家分析一下。

南方传媒发行的是可交债，是控股股东广东省出版集团将其持有的南方传媒部分A股股票及其利息为标的而发行的，投资者申购的是控股股东以所持股份发行的可交债，后期如果转股，那么控股股东持有的股份就会降低，说白了就是控股股东变相减持股份。可交债只有网下配售，不存在原股东配售，所以也不会有抢权配债这个说法，打新的网下中签率会远高于可转债，中签的利润也很微薄，行情不好的情况下，甚至可能会破发。

萌兔股票池

50ETF、300ETF、500ETF、伊利股份、今飞转债、浦发转债、山鹰转债、鹰19、本钢板材、滨化股份、百川转债、鲁泰A、浙江交科，东财转2，苏银转债，张行转债、百川转债、宏辉转债、鸿达转债、希望转债、深南转债。

免责申明：以上提及的投资标的不作为荐股依据，据此买卖盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。此文为《离市场最近的兔子》公众号原创，转载请注明文章出处！

各位看官，如果觉得萌兔的套利方法不错，请顺手点个赞，有任何疑问也可以给萌兔留言沟通。萌兔的帖子热度起来了，才能有更多朋友看到萌兔的分享，转债市场参与的人越多，我们的游戏才会更精彩！
$永高转债(SZ128099)$ $滨化股份(SH601678)$ $滨化转债(SH113034)$