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要点总结：
三季度出栏63.7万头，仔猪占出栏比例40%以上，商品大猪出栏均重118KG，商品猪销售均价35.14元，季度完全成本14元多，预期四季度出栏不少于三季度，全年出栏预计超过210万头。
母猪：三季度末母猪存栏超过25万头，其中能繁超过20万头，后备接近5万头，基本达到母猪满产设计规模，PSY23-24。三元母猪占比约10%，预计明年底前全部更新成二元母猪。
仔猪：三季度仔猪成本300元略多一点，销售均价1700元左右。
终端产品：小包装日均销量达到9.2万盒，持续增长。
三季度末负债率明显好转。
交流内容：
Q:大猪出栏均重：
A:大猪的出栏均重在118千克
Q:三季度的仔猪的出栏占比还是比较高的，因为之前大概是有百分之40，所以有上半年这么高吗？
A:更高一些。
Q:怎么看待猪价的一个发展方向，因为最近进到10月1以后，现在猪价还是有所下滑，在之前我们也是相信进入到一个猪肉消费的旺季，供应量当然虽然有增加，但是旺季的需求也是比较好，所以在两方面都不错的情况下，怎么看待接下来四季度和明年的估价的走势？这是第一个问题。
Q:第二个问题还是想请教一下张总怎么看待整个生猪供应的结构性的变化，毕竟看到俄罗斯这些经历过非洲之间的国家和地区，它散户养猪的比例是下降得非常的厉害。在中国就是在这一轮之后，刚才你也提到了，仔猪的出栏比提高，我们理解就是说其实很多的散户他自己基本上都没有母猪的存栏，他都直接去养小猪，通过养小猪快周期去去赚一些快钱。现在怎么看这些散户接下来他扩产？这部分的产能还有吗？以及说这种大型的养殖场产能的扩张的计划，我们是怎么看待？
Q：最后一个小问题，关于二三季度的出栏数量比预期要好，公司之前给的是今年全年出栏是200万头的一个指引，接下来四季度的数字是不是会超这个计划，因为三季度已经62万头，那四季度是不是按照之前的产能恢复的进度来看，是不是会更快，大概有没有一个新的出来的指标？
A：我先回答您第三个问题。四季度的出来预计不会少于三季度，所以整体2020年出来可能会超过200万头，但是我们仔猪会是一个重要的调节项，会看四季度仔猪的出栏数量。
然后第一个问题关于猪价，后续走势还要结合供需做一些判断，然后整体来看可能四季度会较三季度有所回落，但是整体猪价还是处于高位的，包括明年公司判断可能猪价也是一个温和的下行趋势，就是不会跌得很快。公司整体目前来说运营效率很高，然后疫病控制的效果也很好，养殖效率处于历史最高的水平，所以在行业中成本优势比较明显，我们也很有信心可以在猪价波动的时候，然后获得相对领先行业的收益。
另外第二个问题关于国内养殖结构的变化，您说的非常对，俄罗斯非瘟的经验表明他们在他们的规模养殖占比在纷纷之前是30%左右，然后非瘟发生了10年就迅速上升到85%，我们觉得中国也会发生这样的行业的转型升级的巨变。目前出栏超过1万头的养殖企业，出栏规模占比可能还不到20%，我们判断这个比例会在两年之内迅速的上升。当然目前现在因为猪价还处于比较高的态势，然后也有一些散户会购买仔猪二次育肥，但是这个成本会更高。公司的竞争对手其实是行业里面这些头部的企业，然后大家可能也看到我们目前的成本，投资能力都处于行业领先的水平，所以希望在这一轮的行业变革过程中获得获得更高更大的市场份额和利润。
Q：我就可以跟进一个小问题，这边我有一些投资者也在关心，今年的利润这么好，公司会增加派息的比例吗？
A：公司也会充分考虑投资者的诉求，当然每次派息的比例会由董事会具体的决定，整体来说我们会充分考虑扩产，包括资产负债、现金流，然后投资者的诉求来做一个综合的判断。
Q：目前三季度末的能还跟三元的占比大概是一个什么样的数据？
A：三季度末母猪的总存栏是25万头以上，其中能繁在20万，超过了20万头，后备接近5万头，然后已经达到了公司现有的设计产能规模。
Q：养殖板块这一边的盈利大概是一个什么样的水平？因为之前提过贸易这边提了一一部分的拨备，想问一下这里面三季度是有进入到这个利润，还是说会在四季度再进行一个跳转。
A：13.84亿元的利润，主要是由养殖业务贡献的。
Q：基本就是养殖是吧？那就说也没有考虑到原先计提拨备的的返还？
A：现在的价格其实比我们计提拨备的时候会好很多，所以卖货，然后也会重新重新回到成本中。
Q：公司这边屠宰的开工率怎么样，然后盈利情况大概是一个什么样的水平呢？
A：屠宰业务其实今年以来一直是供需两头受压，然后三季度再一起来其实行业大猪的供给也是不足的。然后您也可以看到定点屠宰的数据其实同比还是有很大比例的下调，大跌，所以从公司产能利用率来说，可能还是不能跟18、19年的情况相比。
Q：现在养殖全成本是多少？
A：三季度公司的完全成本是14块多。
Q：但前面一个投资者问到就是我们拨备这个事情没有回转，我们三季度这个进口量是怎么样的？还有进口这部分的这部分的利润是怎么样？能够分摊一下吗？
A：前三季度进口分销量还是有很大幅的同比增长。如果分季度来看，三季度进口分销量应该是最多的。
Q：公司育肥完全成本也降到了14元多了，那么明年计划是降到13元，明年年底降到，还是明年就能降到？公司不还是有一部分的成本还是比较高，那么现在情况怎么样呢？就是跟着相关的问题，公司的PSY跟MSY现在三季度情况是怎么样？
第二个问题：公司的出栏节奏，刚才讲了四季度出栏节奏，那么明年的400万头的出栏节奏会是什么样的一个节奏。
第三个问题：就是公司上半年的生鲜亏损，生鲜猪肉亏损的贸易亏损，那么这就是没查看这个情况是是有变化吗？然后全年来看，应该计提的的两个多亿可以冲回来贸易这块。那么生鲜的这块亏损的话，会是怎么变化的？
第四个问题：想问一下公司的负债率，但江董事长也说了公司覆盖率所以就下来现在情况是怎么样的？
A：先回答您第一个关于完全成本和养殖效率的问题，确实我们三季度完全成本还是在继续下降，一方面得益于公司的生产管理和疫病防控，就可以看到我们其实养殖效率也是达到了历史最好的水平。PSY是23~24头，所以包括出栏量的回升，也进一步分摊了三项费用和固定成本。
然后对于明年的趋势，其实我们还是随着出栏量的下降，成本会有进一步下降的趋势，但是现在也没法给到您一个很确定的说我们什么时点就回到什么水平，但是公司还是比较有信心能够获得相对领先行业的头均利润的。
第二个问题是关于出栏节奏，明年的出栏节奏给到的出栏指引是全年超过400万头的出栏，现在公司的母猪已经基本满产，所以说完节奏应该算是比较均衡的。
第三个关于生鲜和贸易业务，之前我们计提拨备其实价格是比较低的，后续其实行情大家也知道行情有所回升，这一部分的量其实在年底我们还是比较有信心来冲回的，所以大家不用担心这两块业务会给公司整体的利润就是造成很大的负面影响的。
最后就是关于负债率，负债率现在有明显的好转，因为之前很多占用资金也是跟进口的存货有关。
Q:养殖复产这个来讲的话，目前有采取哪些有效的措施，然后帮助我们如此积极的推进。再有想了解一下，我们现在在因为完全成本目前还在14块多，像后面来讲的话，是不是会因为像会随着猪瘟疫情的好转，然后导致我们会在疫情防备上面来讲，是否会有一定的成本减少，然后实现我们后面未来目标的13块钱？
然后还有和我们也有提到，就是说我们整体是好于行业的，但是我们看到就是说行业现在有一个很好的复苏趋势，然后在您看来来讲的话，我们还在哪些地方来讲的话，是就在执行层面或者说复养层面是显著好于行业的？
Q：对，然后我再问第二个问题，就是关于后续猪价的展望，我们是怎么看待的？
A：企业管理层复产这一块，其实从非瘟发生以来，公司一直是在积极的探索，包括我们成立了复产的指导小组，然后对于硬件设施做全面的升级改造。在已经好于行业的硬件设施基础上，又增加了每个猪场门口的取消和烘干房，包括饲料环节也做了一些改善。另外在激励方面也是设置了很多专项的激励，包括出栏、非瘟的控制，包括一线员工计薪的提高，所以这些软硬件方面的改善对于我们防控非瘟恢复生产有很重要的激励作用。所以整体来看，公司从19年三季度以来就是存栏一直在持续的恢复，目前已经到达了满产的设计规模，另外就是成本趋势上确实一方面效率因为激励机制到位，所以批次生产，然后可以落实到每一个阶段的效率指标上，所以一线的工人可能很容易能够量化自己每一批猪出去之后能得到的收益。
所以整体来说，整个公司的无论是分区域还是从一线到管理这一方面，都是在持续提升，包括我们的psy刚才已经提到接近24头。然后在领先行业方面，不只是在生产管理方面做的到位，其实从结果上也可以看到，我们三季度养殖业务贡献了大量的利润，他除以出栏头数来看，综合的头均利润是超过2100元，然后这其中大猪会超过这个水平，比猪会稍微低一点。相信这个数字在行业里边也是比较领先的。
后续的猪价判断，其实公司并不是特别关注出价的具体的绝对值，因为只要把成本控制好，其实永远可以获得领先行业的一些超额收益。
Q：公司名称变更以后的话，公司在经营策略战略上面有没有一些变化？
A：你好，确实公司董事会也认为这次更名其实体现了都要大力发展品牌业务的决心，同时也有利于扩大单的知名度，是符合公司的利益的。其实从行业发展阶段来看，目前是规模养殖的黄金发展期，养猪业务会贡献一些超额的利润。从中长期来看，其实产业链的利润可能会更多的向下游转移。所以公司从成立以来也一直在积极的打造家康的品牌，然后通过差异化和品牌化的运作，能够把饲养的好品质的生猪真正的实现产品溢价。
接下来我们也会用很大的可以把很大的精力放在下游，白猪肉业务上，目前就是三季度公司品牌收入占比是30%多，环比也在继续的提升。这其中小包装的当量，尤其是亚麻籽猪，就是高端的亚麻籽猪产品有了很大的增长。一到三季度销量同比增加了70%，小包装的日均销量是在9.2万盒，这也是一个很好的我们品牌业务进一步被市场认可的这样一个趋势。
Q：这个品牌业务这块我们还也有布局，屠宰的业务，屠屠宰的业务的情况能不能介绍一下，然后在21年如果猪价往下滑的这么一个阶段的情况下的话，屠宰业务就是说是不是会有一些收入或者是利润的一些增长点？
A：是的，猪价下行期间就是屠宰更加有利于屠宰业务。然后我们现在的思路也是尽量的匹配上下游的产能，目前也是在北方听见了在吉林和赤峰新建了屠宰场，将来是希望能够把我们自养的生猪现在北方的新屠宰场变成白条，然后运到京津市场再来发展我们的品牌业务。
Q：三季度末大概三元的占比是多少，然后我记得公司讲过说是应该是未来是会做到是全部二元，大概这个是在什么时间点？
A：我们应该现在就是二元种猪在逐渐的替换掉之前之前的三元，然后在明年底之前是可以全部替换掉。
Q：截止到三季度，咱们上半年的重要的计提还没有什么是吧？这个原因是什么？三季度没有把那些冻肉用高价卖出去吗？
A：因为我们在计提的时候，要对所有的现在我们出货三季度也只是出了其中的一部分，所以三季度我们也体现了一定的利润，是这个情况。我们并没有拨回去
Q：可以理解成因为之前也说了就是说可能不会计提，但只不过后面的成本会往下走一些，是这意思吧？
A：是这意思，所以三季度我们也是实现了利润的。
Q：咱们计提的成本大概是多少钱来着？
A：之前猪肉计提的价格是21,000元/吨，然后牛肉是34,000，所以这个价格就是很低了，目前猪肉冻肉在28/29（每公斤）左右。其实因为我们进口的品类很多，我们只是拿其中的一个品类做的例子，但现在基本上的价格相对于我们当时计提的时候应该就是年内的最低点了。
Q：2020年咱们出来应该会超过200万头，具体您觉得大概能达到多少？是210万头还是220万头，甚至于更高的。另外一个就是明年400万头的话是不是相对有点比较保守？根据咱们产能去算的话。
A：因为现在三季度我们出栏了就是67万头，那四季度的量不低于三季度，至于全年出栏量应该是会超过210万头的。这个中间还取决于我们小猪的一个情况。因为现在小猪销售有一定的比例，所以我们是根据价格和利润做调节的，整体希望我们做到利润最大化，所以就是不排除中间有波动，但从目前我们规划来看会超过210万头这么一个情况。
Q：咱们刚才说了一下三季度的死猪比例更高一些，具体这个比例大概是多少？还有一个问题就是咱们死猪的成本是300元是吗？大概仔猪的价格的话是多少？
A：三季度（仔猪）大概就是1700块钱左右。
Q：咱们（仔猪）成本大概是多少？300元左右还是多少？
A：300元可能略高一些
Q：公司股价我们认为可能比较明显的低估，这公司在未来会不会考虑做一些回购或者其他的方式去提振一下股价或者市场信心，就是回购或者说做一些激励什么？
A：因为我们跟投资人沟通的时候，大家都会有这方面的诉求，我们也会把这方面的诉求就是像公司领导可能会做反应。
Q：我想请教一下您刚刚说公司在三季度的一个产能已经满产了，想请教一下未来的一个产能和资本开支的计划。比如说到今年年底、明年年底的。
A：今年我们在建就是开工的项目就是在50~100万头，但是今年受到了新冠疫情的影响，中间有大段时间是没有开工的，所以这些会在今年年底和明年年底陆续投产，现在是这个情况。
Q：如果是未来三年的一个规划呢？
A：如果不受新冠疫情影响的话，大概就是每年100万头的量，去年年底我们是500嘛？然后按照规划，今年是600 700 800的增上去，现在今年受到新冠疫情的影响滞后一些。
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