一看觉得业绩非常牛,有继续看下去的欲望了,所以再看一下其它指标,如ROE、利润率、收现比、应收账款周转天数,都非常不错。
2、从研报中归纳出亮点和预期
找到一家潜在标的后,我会在慧博投资分析里搜索出这家公司近3个月的研报,然后快速过一遍这些研报的内容摘要,虽然研报提供的买点建议很不靠谱,往往是已经涨的飞起了才给你个“买入”的建议,但里面提供的投资逻辑一般还是很有参考价值的。那些研报都很少的公司,说明没有资金关注,我一般不太会继续看下去。
重点看未来三年业绩增速预期有多高?业绩增长的动力来源是什么?是内生增长还是靠并购增长?未来继续增长的确定性高不高?
正面的例子我以前写过很多文章了,这次举个反面的例子,就是吉宏股份这家公司,第1步已经给大家看了它的财务指标,各方面的数据看上去都很不错。
那么,这家公司的业绩为什么能如此高的增长呢?我们可以通过阅读近两年的财报来搞清楚增长的动力,但这需要太多的时间,效率不高。我们可以借用研报的摘要来大致了解一下,在慧博里输入“吉宏股份”过滤出如下结果。
看这些研报中最新的几份的内容摘要,比如,其中的一份如下:
这份研报摘要告诉了我们几个关键的信息,公司的业务有三块:效果广告、电商、包装,其中效果广告业绩主要是由18年并购的一家广告公司“龙域之星”贡献的。20/21年业绩增速预期为36%/29%,目前TTM PE 29倍,这个估值相对来业绩预期来说可以接受,不算特别贵,那下一步就简单了,就是要核实券商给的这个业绩增速预期确定性高不高。
三、确认业绩预期
投资看的是预期,为什么有些公司能保持比较高的估值,比如爱尔、CRO赛道的公司,就是因为它们的业绩预期比较强,未来几年能继续保持高速增长的可能性非常大,这里不是说让大家去买这些高估值的公司,只是告诉大家预期的确定性是一个很重要的考量因素,也就是巴菲特所说的“结果必然如此”的公司。
所以,最关键的一步就是我们要尽可能地去论证确定性,我们还是以吉宏股份为例。
在前面的研报摘要中,我们了解到公司比较喜欢并购,这给了我一个不好的印象,因为喜欢并购就说明公司原来的主营业务不好做,想寻找其它赛道,尤其对于那些跨界并购、并且产生大额商誉的企业,更是要当心。不过吉宏的并购还算是和主业相关的,以前主要做快消品包装盒,现在并购了广告公司,还算有些关联,我们还是从财报中寻找确定性吧。
吉宏股份18年1.88亿收购北京龙域之星,龙域之星2018年营收2.74亿,净利润7103万,一个当年净利润7103万的公司,为什么只卖1.88亿?即便龙域之星的业绩以后不增长,吉宏只要三年就可以回本,这个收购有点不可理解,可以推测,龙域之星要么后续业绩没有持续性,要么财务状况不好,才会如此低的价格出售。
我们接着看龙域之星19年的业绩,上半年营收1.19亿,净利润2502万,虽然是半年报,但我们可以按乘以2的算法大致算出19年全年业绩,所以龙域之星19年的业绩相对于18年数据已经开始出现下降。
但公司19年业绩预告同比增长50%到59%,这又是为何呢?原来是17年公司新合资设立了一家跨境电商公司“厦门市吉客印电子商务有限公司”,这家公司的业绩取得了爆发式增长,17年营收为2.15亿,净利润为3603万,18年营收为9.33亿,净利润为1.05亿,19年应该是继续高增长。
公司传统的包装盒业务增速为15.7%,龙域之星的互联网广告业务增速不能给太高预期,不下降就不错了,因此重点就在于跨境电商的业务未来能否继续保持高增长,而预测这一点难度相当大,电商的竞争格局太过复杂,实在是难以看清未来趋势。从投资者互动平台上的问题来看,有直播带货、网红营销等,这些新型业态变数实在太大,我并没有太大的把握看懂未来趋势。并且股价从底部上来已经翻倍,这个位置介入,安全边际不高,基于这两个原因,我还是放弃了继续深入分析。
以上就是我发现、分析、结出结论的大致过程,由于并没有打算买入的计划,所以业务方面没有更加深入地分析。
@今日话题 @雪球达人秀 $吉宏股份(SZ002803)$
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你好,谢谢你发给我这篇文章。我只能说对于一件事的看法每个人都有不同观点。对于吉宏,我近三年对其运作逻辑和发展战略都很关注,认为其是一个务实、前瞻、高效的公司。这篇文章里很多观点我难去认同,比如对收购动作多的公司就印象不好,这是常识性缺陷,试想公司为什么上市?为融资为扩张!扩张主要途径是什么?上市公司的优势本原在这!二是作者恐怕没研究过公司历史,这个公司是先广告和包装设计做好了才利用其优质客户资源做包装生产,而后上市,其做实体之前就已经开始同营销和电子商务密切接触和合作,所以后来想重组易点天下遇到当时监管收紧怕过不了会才退而求其次收购业务相同但规模小的龙域,避免提交证监会。至于收购价格,看似便宜,但是如果文章作者能深层次分析就不会做出这种小白观点了,可以肯定他自己就不懂运作。好了,觉得回你这些就够表达我的看法了。至于吉宏业务板块以及相互如何作用,希望那位作者能先去市场好好学习,仅凭网上信息去判断一个公司只能是键盘侠了。
请问下,第二张图里面,包含盈利质量指标的图,是什么软件截的图,谢谢!