20240409：买了两本散户乙的文集在看，想了一些事儿。净利润求和/自由现金流求和反应了商业模式，这是对ROE指标的修正，先刨除高负债企业不讨论。实际上自由现金流求和/净资产求和才是企业真正的平均(ROE)。PB（如果没有出现太多回购那种失真）或者平均自由现金流倍数（这个可以规避回购造成的PB失真）大概就是你付出的静态溢价（散户乙说ROE和PB这两个要素共同决定了你何时可以低于净资产获得企业本身的ROE）。最Hard Core价投就是10年分红回本，然后未来的波动没有任何风险。次之价投是未来自由现金流折现/你付出的市值。最次之就是用PE*EPS卖给高价者的差价思维。我们机构身不由己，往往用第三种方式思考问题多一点。既要特别纯粹赚真钱能力强的企业，又要便宜的溢价。大部分时候能看懂的公司很少，溢价少的时候也很少。简单但不容易。有的ROE高，PB贵；有的ROE中等，PB便宜。这两者的性价比选择，挺有意思。我是研究出身，对于质量因子有天然的爱好，往往忽视了出价。这篇文章也是主要思考质量的，对于未来的思考和估值思考不足。