| 发布于: | 雪球 | 回复：30 | 喜欢：20 |
去年我曾经鼓吹过一段时间医药，还依靠交易能力，或许更准确的说依靠运气赚到了一些钱。但期间有一次我听某个医药基金经理的访谈时，当她被问到如何看待医保基金可能出现入不敷出的时候，她的回答是未来两年不会发生。我当时从这句话中理解到的另一层意思是，两年内不会发生，但两年后可能会发生。当时我意识到这个行业的需求侧存在前所未有的变化，加上海外国家对我们的支付也有不确定性，再也不敢投资这个行业了。交易另外一说。当然，还有一个更简单的理解，这个行业太复杂了，完全无法诉诸于自由现金流
纠正一下，你说的是所谓生物药吧。你看看石药，恒瑞等大厂，小的有京新，恩华等特色细分领域药企，他们融资不多，现金流不错。生物药这个方式本来就属于风险投资，我们的二级投资人被忽悠了。反过来要业绩的时候带崩整个板块。不过特别同意你关于CXO商业模式的观点。业绩为王的时候看big pharm
医药确实toG，但不是差的根本原因。医药的差是买方垄断+买方明确价格下降诉求+西药同质化，赢家只能是成本优势的那家。创新药也在这个局内，只是晚点入局，因此也大幅降低了赌对新药的赔率。
也不完全都是，医药有时候用消费品的视角去看可能更好？不按照化药、创新药、器械这些传统分类去看，直接按照现金流创造能力去筛，找管线或产品体系患者价格敏感度低或者能够脱离医保销售的公司，其它的杂毛不看。