“Investors who have never really experienced a bubble will usually relax their investment standards after having a string of homeruns. This almost always leads to disaster, which we saw it in the most recent crisis. ”
没有经历过泡沫的投资者,狂赚后自然会放松标准,最后一定栽到坑里。2015年6月我大A股灾前的即视感有没有? 在《大空头》这本书里,记述了一些小人物,在次贷危机来临前,他们站在华尔街的对面,几乎对赌了整个美国金融体系的崩溃。看完这本书,人们不会仅仅知道Paulson和Lippmann这样的江湖大佬,也会被Michael Burry的传奇深深吸引。 Burry本人一直认为自己是价值投资者、非著名多头,对于被收录进《THE BIG SHORT》十分纳闷。其实也不难理解,市场不就是这样么?有些人靠博弈挣钱,希图把握情绪波动,偶尔研究下基本面;有些人以投资为生,期冀寻找价值所在,偶尔也做做交易员。 “赌博和投资之间的那条线是人为的,而且非常细。最稳健的投资也有一定赌博的成分,而最胆大妄为的投机也具有明显的投资特点。或许投资的最好定义是赔率对你有利的赌博”。
我们自然可以认为Burry买CDS就是一场豪赌,只不过,他赌的很“价值”。
不知道是不是巴菲特的原因,最早Burry是格老的信徒,但随着研究深入,他发现愈不可能单靠一些投资原则便可以复制成为另一个巴菲特,他要有自己的方法,即找到超前的“其他人还没有意识到的不寻常的机会”。他曾经如是说:“The bulk of opportunities remain in undervalued, smaller, more illiquid situations that often represent average or slightly above-average businesses.”概括下来,他寻找的机会就在便宜、冷门、小市值、流动性差的“垃圾股”里,当然背后是价值。
“价值投资的精髓就是大声反对大众的看法”,2001年6月Burry曾以12美元的价格买过一家叫Avanti Software的股票(那时该公司仅2.5亿市值、拥有1亿存款和每年1亿的自由现金流),公司随着负面缠身股价跳水直跌到2美元,期间Burry持续买入,炒股炒成该公司最大的单一股东,最终的结果是几个月后这家公司以每股22美元被收购。在冷门公司像狗屎一样人见人厌的时候买入,等其光彩靓丽人见人爱的时候卖出,这是典型的Burry式作法。“My strategy isn't very complex. I try to buy shares of unpopular companies when they look like road kill, and sell them when they&# 39;ve been polished up a bit.”至此,从Burry身上收获的最重要的关键词是“独立和逆向”。大多数聪明投资者都希望自己能拥有这一特质,然而非常难,顺人性的作法通常使人舒畅愉悦,而反人性的习惯往往会让人身心俱虐。