近期苹果链相关股票走趋成为A股一道风景，无论是在股票资金交易额、涨幅、业绩及外部信息情绪，都处于极佳状态中。AI手机换机潮已来，投资机会已来。
投资要点
一、手机 AI 引领手机市场新一轮创新，AI 赋能大幅改变手机功能
手机市场近年来创新停滞，换机频率下降，市场空间增长缓慢，未来 AI 带来手机应用功能更加丰富，生成式模型及智能助手等功能明显提升使用效率，手机 市场有望迎来新一轮换机周期。
安卓市场三星、VIVO 等新机发布市场反响热烈 ， 苹果自新款 iPad 起 ， 后续产品陆 续 搭载AI功能 ， WWDC 升 级 iOS 系统指明 AI 手机发展方向，下半年苹果新机发布将持续强化手机 AI 化趋势。
AI 作为手机新功能，催生 AI 手机新行业，长期带来巨大市场空间。根据 Counterpoint 的 数据，2023 年全球手机出货量 11.7 亿部，其中符合生成式 AI 手机标准的仅 1%。然而，随着 2024 年智能手机行业的积极变革和手机厂商将生成式 AI 作为升级重点，预计到 2027 年生成 式 AI 手机的市场渗透率将达到 43%，生成式 AI 手机的总量将从 2023 年的百万级增长到 2027 年的 12.3 亿部。
主流手机厂商已推出具备AI功能的手机，AI功能已成为高端手机的核心卖点。据CounterpointResearch，24Q1全球手机市场具备GenAI功能的手机市占率提升至6%，较上季度1.3%大幅提升，其中三星GalaxyS24系列占其中58%，小米14系列、VIVOX100系列等均有不俗表现。同时24Q1销售的AI手机中，70%以上是批发价高于700美金的高端手机，产品型号也增长到30多款，AI功能已经成为手机厂商抢占市场的核心功能。
二、AI 手机元年，手机行业迎来创新周期
1、手机芯片大幅提升AI算力，手机AI已构建算力基础
手机 SoC 的 AI 趋势 2023 下半年开始逐渐体现，手机算力性能大幅度升级。手机芯片厂 商积极拥抱 AI 趋势，以高通骁龙 8Gen 3、联发科天玑 9300 为代表的新款旗舰芯片改善架构， 大幅加强手机端算力性能。手机 SoC 架构发生明显变化，除传统 CPU+GPU 外，均增加了负 责 AI 计算的神经网络模块 NPU，形成了 CPU+GPU+NPU 的三重算力单元，以适应不同场景 的算力需求。同时在核心性能上也有所提升，例如高通骁龙 8 Gen 3 采用“1+5+2”架构，增 加大核数量提升算力；天玑 9300 采用全大核架构，将大核性能运用极致，运用大核运算速率 优势降低整体功耗，官方数据表示峰值性能相较上一代提升 40%，功耗节省 33%。算力性能 方面，高通、联发科、苹果旗舰芯片均搭载个性化 AI 模块，为边缘大模型搭载提供算力基础。
高通发布性价比旗舰芯片 8s Gen 3，AI 手机将逐渐扩散至中低端机型，AI 手机渗透范围 继续扩张。8s Gen 3 芯片通过节省内核数量，降配 GPU、内存等方式，以实现更有性价比的中端旗舰定位。相对 8 Gen 3 版本，低配版 8s Gen 3 缩减一颗大核，同时在 GPU 及内存方面降 低配置，从而降低了芯片成本，将 AI 手机芯片推广到中低端手机产品矩阵，进一步丰富 AI手机受众群体。目前 8s Gen 3 已经搭载至小米 Civi 4 Pro、Redmi Turbo 3 以及 iQOO Z9 Turbo 等机型，其中 Redmi Turbo 3 首发价已低至 1999 元，正式标志着 AI 手机进入 2000 元以下价格带。
高通推出骁龙 8 Gen 3，大幅提升手机 AI 计算能力。高通作为手机 SoC 龙头厂商，在 2023 年推出旗舰芯片骁龙 8 Gen 3，搭载的高通 AI 引擎，也是第一个支持多模式生成人工智能模 型引擎的手机 SoC。芯片升级后 Kryo CPU 提升了 30%性能和 20%的能效，GPU 方面提升 25% 的 GPU 性能和 20%能效。芯片算力升级使骁龙 8 Gen 3 可搭载多种生成式大模型，并且可以运行参数超过 100 亿的大模型，适配当前大部分边缘端模型的硬件需求，相较传统手机芯片算力得到明显提升。
据外媒 WCCFtech 报导，高通预计将在今年 10 月正式发布新一代旗舰级移动平台骁龙 8 Gen 4。新款旗舰芯片有可能会首度采用高通定制的 Oryon CPU 内核，并在制程上有所提升， 从而改善性能和能效。
2、安卓AI手机：三星 Galaxy S24 一骑绝尘，众品牌蓄势待发
三星首发 AI 手机。2024 年 1 月 18 日，三星电子正式推出新一代高端旗舰系列产品三星 Galaxy S24 Ultra、Galaxy S24+和 Galaxy S24，均搭载搭载独占版超频高通骁龙 8 Gen 3 芯片， 主频从 3.3GHz 略微涨至 3.4GHz，并使用 LPDDR5X 内存。屏幕方面，均提供 1-120Hz LTPO 可 变刷新率和峰值 2600nits 的超高亮度。摄像头方面，ultra 型号拥有三星手机中最高的 2 亿像 素广角主摄和四镜头长焦系统，支持 OIS 光学防抖。
AI 功能惊艳市场，Galaxy AI 对几乎所有 Galaxy S24 的原生应用进行赋能，显著提升手 机交互效率。Galaxy AI 提供一系列实用功能，包括即圈即搜、通话实时翻译、笔记助手、转录助手、浏览助手和写作助手等，全面覆盖智慧生活和办公场景。海外销售的 S24 系列 AI 功 能在底层由谷歌的 Gemini 模型负责运算，该模型具有比肩 GPT-4 的能力，而国内销售的 S24 系列 则由 百度 文心一 言提 供 AI 能力支持 。AI 功能 有效 提升 了 S24 系列 产品 力， 根据 Counterpoint Research 数据，24 年一季度 AI 手机市场中，三星 Galaxy S24 系列占据了销量前三名，以 58%的份额成为最畅销的 AI 手机。三星在宣传上也将 AI 功能作为主要卖点，特别 是 AI 通话助手以及翻译等功能，契合高端手机市场的办公需求，成功抢占苹果、华为等高端 机竞争对手市场份额。
与谷歌合作，三星 S24 系列实现与云端大模型相同产品体验。三星通过介入谷歌 Gemini 模型，实现本地和云端的 AI 功能。Gemini Nano 是 Gemini 模型的边缘端版本，参数在十亿级 别，可在手机端运行提高模型使用效率。同时 S24 也是首款配备 Gemini Pro 的智能手机，用 户可以通过使用三星原生的应用程序，将个性化数据脱敏后形成摘要，然后上传到云端 Gemini Pro 模型中进行运算，既保证了用户数据的安全，同时提升了模型输出的准确性。通过不同参 数规格模型的无缝切换，用户实际使用效果与云端大模型接近，大幅增强了客户的使用黏性。
3、传统消费电子行业进入存量市场，加速研发 AI 创造新需求已成手机行业共识
2023 年下 半年开始以谷歌、三星、VIVO 等手机终端厂商将大模型内置到手机中，将云端算力逐步导入 到边缘端，AI 大模型也成为手机厂商宣传卖点。各家终端品牌将持续投入 AI 手机研发及宣传，
边缘端算力与 AI 模型生态建设能力将会成为未来手机厂商竞争的关键影响因素，各厂商的 AI 技术竞赛也将加速传统手机行业的换机速度，同时也有望重塑行业竞争格局。未来品牌厂商在 AI 领域软硬件的军备竞赛已成趋势，消费者使用体验将不断优化，供应链也随创新带来价值 量的显著提升。
三、苹果发力AI，引领手机产业链新一轮创新
1、苹果 WWDC 发布 Apple Intelligence，苹果生态操作系统全面 AI 化
苹果于北京时间 6 月 11 日在 Apple Park 举办特别活动 WWDC24。WWDC24 旨在展示新一代 iOS18、iPadOS18、 macOS15、watchOS11、tvOS18 和 visionOS 的前沿创新，其中手机与 PC 操作系统将会引入 Apple Intelligence，在操作系统底层技术上引入 AI 模型，赋能 APP 应用，为未来 APP 全面 AI 化打下坚实基础。
iOS18的重大变革是引入了大量的AI功能，手机使用体验显著升级。苹果将 Apple Intelligence 的功能总结提炼为 Powerful、Intuitive、Integrated、Personal、Private 五大维度，新的 AI 功能将提升用户的使用体验，通过智能交互提高用户使用效率，结合原生 APP，实现多 角度多功能的快速交互与响应，将 AI 作为强大的逻辑推理工具实现产品化。通过 Siri 作为信息入口，AI 能智能理解用户指令，并且通过 AI 可实现跨应用的协同交互，实现 Siri 可跨 APP 进行任务分配，同时可自动操作 APP 完成具体任务。最终体现形式包括断续对话、屏幕感知、 图片生成、文字处理等功能，从而实现手机操作的进一步简洁化和智能化。
2、AI 充分赋能苹果应用，Apple Intelligence 充分展示其系统+应用的 AI 生态
苹果在发布会上展示了基于新款 iOS18 系统的部分 AI 应用，涵盖了文字、音频、图像等多个维度，大幅提升原有 APP 的功能丰富度和使用便利性。文字领域实现文本矫正、个性化重写，以及消息 的总结及提醒，文字信息的跨 APP 调用等；音频领域主要集中在通话录音、转写、总结等功能；图像领域可实现文生图、图片优化、表情生成、相册图片智能分类、搜图、智能 P 图等功 能。苹果应用自身系统的 AI 能力，极大优化 APP 的智能化程度，当前原生应用已得到 AI 赋 能，后续伴随苹果开源部分边缘模型及 AI 功能，预计第三方 APP 也将实现多元化的 AI 功能， 同时用户可通过 Apple Intelligence 实现 APP 之间的互联与协同。
Apple Intelligence 系统级 AI 融合应用 AI，相较安卓端优势明显。安卓机当前发布的 AI 应用与苹果功能类似，苹果的优势体现在系统级 AI 的整合能力。
苹果自研的边缘模型拥有高精度理解力，更直观理解用户的个性化需求，然后通过跨 APP 的协同能力，处理用户复杂的需求，同时由于 iOS 系统的 APP 具有较高标准化，也使得跨 APP 协同难度显著降低。在苹果系统级 AI 的强大功能下，预计苹果对于 APP 厂商将拥有更高话语权，用户也将倾向于通过系 统 AI 来选择和使用 APP。
苹果系统级 AI 的底层技术来源于自研边缘模型，模型优势是苹果领先安卓厂商的核心壁 垒。
苹果自 2024 年起，密集发布 AI 模型论文，自研边缘端小模型在指令准确性、交互多样性 等方面处于端侧领先水平。苹果发布的“Ferret-UI”、“MM1”、“OpenELM”、“MGIE”等边缘 模型，在前端控制、图像、文本等细分方向实现 AI 功能创新，通过模型间的配合实现多维度 复杂功能。
苹果通过多模型融合，实现云边端无缝衔接，大幅提升 AI 使用体验。苹果在使用自研模 型的同时，引入 openAI，搭载 GPT-4o 最新云端模型，实现端侧+私有云+外部模型接入三重方式共同推理的模式，加速 AI 应用生态的快速形成。同时苹果注重隐私保护，在数据上云前需用户许可，保证隐私数据安全。
4、苹果AI 模型：前端控制模型 Ferret UI，极致简化用户前端操作
前端控制模型“Ferret-UI”，解放双手，AI 实现智能操作控制。4 月 8 日，苹果发表论文 介绍了一个名为“Ferret-UI”的新模型，此模态模型可以实现理解手机屏幕并执行任务，专为 提升移动端 UI 屏幕的理解能力而设计，具备引用、定位和推理能力。
苹果通过将整个屏幕分成为子图像来解决屏幕尺寸和分辨率标准化问题。每个屏幕根据原 始纵横比分为 2 个子图像，以便同时适应竖屏和横屏，这样能够灵活地适应各种屏幕长宽比，并且利用增强的视觉特征放大细节。同时模型训练了大量各类前端 UI 数据，涵盖了从简单的语义和空间任务到复杂的推理任务，有效提升了屏幕理解和执行任务的准确性。
5、苹果 AI 模型：边缘多模态模型 MM1，实现手机图文分析能力
“MM1”模型实现边缘端图文多模态解析能力，边缘端模型分析准确率处于行业第一梯 队。苹果发布论文公开自研的多模态大模型 MM1，该模型最高参数可达 300 亿，同时支持 30 亿、70 亿参数的变体。模型由密集模型和混合专家（MoE）变体组成，模型在多模态基准、 上下文预测、多图像和思维链推理等方面均有不错表现。
在论文中，苹果对“MM1”模型进行了测试，测试结果显示 MM1-3B-Chat 和 MM1-7B-Chat 模型，尽管准确率不如谷歌的 Gemini 和 OpenAI 的 GPT-4V，但优于市面上绝大多数相同规模的模型。
6、苹果 AI 模型：垂类应用模型 MGIE，图片编辑能力显著优于同类产品
苹果“MGIE”模型定位图像编辑领域，AI 功能简化操作，产品力显著领先同类产品。 MGIE（MLLM-Guided Image Editing）是一个利用多模态大型语言模型（MLLM）来对图片进 行自动修饰的模型，MGIE 基于 MLLM 模型，后者虽然可以同时处理文本和图像，但不能对图片进行编辑，而苹果自研的 MGIE 模型将 MLLM 模型集成到图像编辑过程中，通过 MLLM 模型提炼用户对于图片修改的关键词，将指令标准化为对应操作，可实现简单的颜色调整到复 杂的对象操作。
根 据 苹 果 发 布 的 论 文 《 Guding Instruction-based Image Editing Via Multimodal Large Language Models》 ，MGIE 模型可实现高效的图片编辑效果。通过自然语言指令，模型可实现 Photoshop 风格的图片修改，例如剪裁大小、旋转反转、添加滤镜等，还可对图片的亮度、 对比度、清晰度等进行调整，并对图片局部区域进行修改，最终实现智能化的图像处理效果。
重点公司 逻辑要点介绍
1、公司深耕PCB行业，在软板FPC领域全球领先，充分受益于AI手机带来的换机需求
公司 PCB 生产规模处于全球第一梯队，PCB 产品主要有通讯用板、消费电子及计算机用板、 汽车、服务器用板及其他用板等，拥有优质多样的 PCB 产品线，具备为不同客户打造全平台 PCB 产品的强大实力。公司客户资源优质，下游手机及其他消费电子产品收入占比高，特别是 FPC 产品在客户端拥有较高市场份额，伴随 AI 对手机等硬件带来的行业换机需求，公司将充分受益增量需求。同时 AI 要求更高算力及功耗，PCB 环节价值量有进一步提升空间，公司 在 AI 大浪潮下产品需求有望量价齐升。
2、战略布局 AI、新能源车等新兴产业，引入 AI 提升公司数字化转型速度
公司对下游需求的变化保持高度敏感，在 AI 手机、AI 服务器等领域均有产品布局，手机等传统消费电子产品与客户紧密接触，不断巩固在传统消费电子领域的龙头地位；服务器端开拓海外核心客户，2024 年 1 月成为唯一获得 AMD“Partner Excellence Award”的 PCB 厂商。其他新兴产业，例如 6G 通 讯、虚拟现实、折叠终端领域，公司均有产业化布局。伴随 AI 行业发展，AI 终端的快速迭代 将为公司带来广阔成长空间。
1、消费电子稳健增长，产品线持续丰富
公司成立于 2004 年，长期以来深耕消费电子产业 链，紧贴大客户，逐渐扩展产品线，公司依靠长期在消费电子行业积累的经验，形成零部件、 模组到整机的一体化能力。伴随 AI 和 XR 等新技术不断涌现，持续创新更为丰富智能的产品 组合，特别是未来 AI 技术在手机、PC、可穿戴等产品的进一步应用，再次打开行业空间。
2、通信以及汽车等新业务快速增长，打开新成长曲线
公司 2023 年通信/汽车业务收入分别为 145.38/92.52 亿元，同比增长 13.28%/50.46%。通信业务持续深耕电连接、光连接、散热、 电源管理、射频等产品，已逐步形成完整的产品矩阵。汽车业务依托消费电子积累的技术经验， 将消费电子领域能力转移到汽车行业，当前已形成汽车线束/连接器、智能座舱、车身电子、 电源管理四大业务线，多领域积极扩展客户。
3、AI 智能硬件打开传统手机业务成长点，公司作为核心供应链受益 AI 换机潮
苹果在 AI 领域的充分布局，苹果硬件终端有望迎来由 AI 引领的换机周期，公司深度绑定苹果手机、手表、平板等产品的组装以及零部件业务，换机周期带来量价齐升机会，公司有望充分受益。
4、24 年指引保持稳定增长，行业复苏基础上，AI 智能化趋势驱动公司长期成长性
公司展 望 2024 年上半年归母净利润 52.27-54.45 亿元，同比增长 20-25%，对应 2024 年二季度单季度 归母净利润 27.56-29.74 亿元，同比增长 17.9%-27.2%。公司主业消费电子行业经历23 年的行 业下行，24 年有望稳定修复，公司消费电子、通信、汽车三大业务目前均处于上行趋势，同 时 AI 趋势打开长期成长空间。
1、公司深耕 FPC 行业，绑定优质大客户实现稳健发展
公司通过收购美国维信进入 FPC 市 场，并成功切入苹果供应链，在苹果手机系统板和模组板环节实现稳定供应。公司通过绑定大客户，不断扩展产品线和份额，收购维信以来，苹果业务持续稳健增长。未来生成式 AI 导入手机、PC、智能眼镜等终端，将驱动终端换机潮。同时数据计算和存储需求的增长，将提高 对 FPC 线宽线距以及轻薄化要求，单机 FPC 价值量提升，公司也将充分受益 AI 带来的 FPC 行业增长。
2、公司切入新能源车领域，布局第二成长曲线
公司绑定新能源车龙头厂商特斯拉，结合自身技术积累，切入汽车结构件、PCB、显示等多领域，实现国内及海外的产能布局，各产品线 有望加速落地。公司作为全球少有的综合性解决方案厂商，多品类提供 PCB、车载显示、结 构件等多种产品，通过产业链一体化和产品多样化加深与汽车客户的黏性。、
四、苹果外观结构件供应商：蓝思科技
1、公司是消费电子外观结构件龙头公司，深耕手机外观件行业，同时纵向延展产品线，发展为全球消费电子一线零组件公司
公司是全球玻璃及金属外观件龙头公司，深度绑定下游消 费电子大客户，一线品牌苹果、三星、华为、小米等均为公司客户。同时公司通过不断整合， 已经形成玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组业务的同步发展，市场份额稳居行业前列。 外延布局的组装业务在 2023 年实现多款手机的批量生产，组装业务也成功扭亏为盈，公司业务上下游整合实现阶段性成果。AI 趋势加速下游终端产品创新，公司作为外观件以及组装环 节一体化龙头公司，有望把握机会快速成长。
2、公司布局新能源车领域，阶段性突破众多客户
公司依托消费电子核心制造能力，进入汽 车行业，目前已与 30 余家国内外新能源车客户建立合作，在中控模组、仪表面板、智能 B 柱 C 柱等产品上获得客户认证，未来动力电池精密结构件也有望取得突破。公司强大的产品设计、 精密制造、设备开发等能力，将助力公司开扩新能源车市场的巨大空间。
五、苹果光学供应商：水晶光电
1、公司是苹果光学核心供应商，当前受益消费电子创新
海外大客户微棱镜下沉至 Pro 机型， 公司是其核心供应商；国内大客户新机光学创新，公司涂覆产品有望加速在安卓机渗透。长期来看，公司 AR/VR 业务打开远期成长天花板。公司聚焦 AR/VR 反射、衍射光波导技术开发， 整合相关资源，围绕量产实现设计、工艺和检验的技术突破，努力奠定产业化基础。
2、汽车业务公司打开第二成长曲线
公 司 2023 全年车载 HUD出货量超 20万台 ， 其 中 AR-HUD 国内市场占有率排名第一。成功取得捷豹路虎的 HUD 项目，成为第一个进入海外主 流整车品牌的中国 HUD Tier1 企业。新进吉利、东风岚图、长安马自达等多家主机厂，并获得 十余个定点项目，公司成长新曲线有望开启。
